摘要：嘉裏物流（636 HK/中性）在亞洲持續擴展服務網絡，受益於區內的強勁物流需求，我們預期亞洲仍將是公司未來兩年的盈利驅動力。我們預期在亞洲發展中國家擴大服務網絡、擁有差異化增值服務、技術領先的物流運營商，將從不斷變化的貿易格局中受益。

物流行業剖析：採取精細化的物流策略，把握亞洲長期增長

未來幾年製造業樞紐將繼續遷移。我們預期2020年亞洲的出口增長將繼續領先其他地區，部分動力來自經濟逐步復甦和基數較低。

鑑於亞洲人口龐大、經濟增長蓬勃、物流效率提升，我們預期區內的物流需求將保持穩定增長。受完善的供應商網絡所支持，中國在複雜的製造項目上仍具有優勢，而新興亞洲國家仍面臨物流基建落後和物流成本較高的問題。

我們預期在亞洲發展中國家擴大服務網絡、擁有差異化增值服務、技術領先的物流運營商，將從不斷變化的貿易格局中受益。嘉裏物流（636 HK/中性）在亞洲持續擴展服務網絡，受益於區內的強勁物流需求，我們預期亞洲仍將是公司未來兩年的盈利驅動力。對於中外運（598 HK/中性），2020年的貨運量或維持溫和增長。