經濟放緩近期商品和涉棉市場價格均下行

2018年，中國經濟在外部環境漸趨複雜的形勢下出現一定減速。環顧全球，在美國不斷髮起貿易保護主義，多邊貿易體系面臨挑戰的當下，全球經濟也面臨着減速風險。IMF10月報告將2018和2019年全球經濟增長預期從4月的3.9%下調到3.7%，與2017年持平，撰稿人指出，全球仍處於一個高水平的增長階段，但增速“正在觸頂”，而且一系列主要經濟體的增長前景都在放緩，金融狀況收緊或令風險偏好突然逆轉。甚至包括美國國內經濟也不能倖免，本月20日美國三大股指全線大跌，回吐年內漲幅。9月底以來美股波動性加大，主要源於市場對美聯儲加息、貿易摩擦和全球經濟放緩的擔憂，有分析認爲“滾動熊市”還來自其國內利率走高與不再協同的全球經濟擴張。

近期一系列經濟數據均顯示全球需求處於萎縮狀態，棉花作爲大宗農產品和紡織原料，受到了全球需求低迷和大宗商品下滑的共同影響，我們通過數據來了解一下。

一、大宗商品價格下跌

本月13日，紐約輕質原油期貨WTI主力合約創出近一年來的新低55.10美元/桶，20日這一低點再次被刷新到52.77美元。原油作爲全球最重要的能源和原材料，堪稱大宗商品的“龍頭”，其價格運行直接反映全球需求和經濟運行趨勢。此次從10月初的高位大幅回落，直接原因是供應過剩而需求減弱，與美聯儲加息縮表，資金離場也有關係，反映的則是全球經濟增長見頂的預期。

9月底以來，綜合反映大宗商品期貨價格的CRB指數持續下滑，11月20日也達到了一年多來的低點。CRB指數追蹤19種主要商品期貨價格走勢，是一種較好反映通貨膨脹的指標，在一定程度上反映了經濟發展的趨勢。

二、紡織下游消費信號

國內外棉紗價格是最直接反映棉花下游市場需求情況的信號，2018年以來內外棉紗價格經歷了觸頂回落的過程，其中外紗價格7月初達到高點並開始回落，國內則從8月底觸頂回落，目前外紗價格已低於國內。從數據直觀來看，外紗的起伏十分明顯，波動幅度大大超過國內，但同期外棉的價格並未出現如此劇烈的波動，對市場需求的高敏感度或是主要原因。

中國棉紡織行業採購經理人指數（PMI）中的新訂單指數反映棉紡企業新接訂單情況。正常情況下該指數在紡織淡季呈較明顯下滑，旺季則明顯上升，去年整體情況正是如此。但今年情況略有不同，主要表現在9、10月份的旺季明顯不旺，只有8月表現尚好，有訂單前移的原因，正常旺季則表現十分遜色，與中美貿易摩擦有直接關係。