大唐發電是大唐集團主要火電資產上市平臺。作爲國內火力發電龍頭，公司的業績似乎並未展現龍頭的雄風。

在財報中，公司也透露火電企業受煤炭價格高企，而供電價格未漲造成的高成本壓力。

臨近2019年底，在上市公司陸續備戰年報之時，大唐發電一紙20億元計提公告，將自己推向風頭浪尖。

20億元重大計提遭上交所問詢，預計“喫掉”淨利潤12.58億元

12月20日，大唐發電（00991-HK）收到上交所問詢函。事關當日公司披露的一則重大計提公告，涉資約20億元，預計將喫掉公司淨利潤12.58億元。

當日大唐發電公告稱，擬對大唐國際母公司和內蒙古大唐國際再生資源開發有限公司（以下稱再生資源公司）的長期股權投資、固定資產計提必要的減值準備。

長期股權投資減值爲，2019年10月31日，再生資源公司吸收合併內蒙古大唐國際呼和浩特熱電有限責任公司。

因再生資源公司氧化鋁車間部分資產存在減值跡象，導致大唐國際母公司持有的再生資源公司長期股權投資存在減值現象，故而計提減值準備約7.5億元。

而固定資產減值則爲，再生資源公司氧化鋁生產車間部分資產存在減值跡象，經評估，對再生資源公司氧化鋁生產車間部分資產計提減值準備約爲12.58億元。

兩筆計提將“喫掉”大唐發電2019年合併口徑利潤總額約12.58億元，減少合併財務報表中歸於母公司擬淨利潤約12.58億元。

這部分損失的淨利潤已超過公司2018年12.35億元淨利潤規模。公告一出，火速收到上交所問詢。

上交所要求公司進一步披露減值具體細節，比如減值的氧化鋁生產車間資產的具體信息，包括資產具體類別及名稱，轉固或購置時間等。

最後，上交所要求大唐發電請審計機構、評估機構發表明確意見，並於12月27日前以書面形式回覆問詢。

資產騰挪間不掩對再生資源公司厚愛

上交所之所以火速問詢大唐發電，與其對再生資源公司前期巨大投入密不可分。

再生資源公司2007年成立，位於呼和浩特，以粉煤灰爲原料生產氧化鋁，配套生產電解鋁、炭素。

截至2018年10月31日，再生資源公司資產總額58.78億元，負債總額82.84億元，資產負債率140.95%，營業收入28.68億元，利潤總額-3.96億元。

2018年12月6日，大唐國際以0對價受讓方式，獲得再生資源公司49%股權，將其納入全資附屬子公司。

當時大唐風電錶示，將制定再生資源公司資產減值、補充資本金和債務重組等綜合治理方案。

從當時披露的方案看，公司對氧化鋁分廠進行停產處理，並對再生資源公司資產損失進行覈銷權益處理。

以2018年7月31日爲基準日，對再生資源公司資產、負債、權益進行清查、盤點等，預計資產損失約31.51億元。

彼時，大唐風電還按照相關政策對電解鋁行業最低資本金40%要求，補足資本金27.37億元，減輕再生資源公司經營壓力，用於償還內部委託貸款、往來欠款等。

上交所問詢函也注意到這一點，要求大唐風電結合上述綜合治理方案，說明本次資產減值是否在前期方案預計範圍內及原因，是否存在信息披露不一致情形。

此外，公司曾於2019年10月31日公告，以1782萬元受讓控股股東中國大唐集團持有呼和浩特熱電公司少數股東股權，由再生資源公司吸收合併該熱電公司。

對此，上交所也提出質疑，前期吸收合併的呼和浩特熱電公司相關資產是否出現減值跡象？

並請大唐發電補充披露再生資源公司完成上述交易後，短期內進行大額減值的原因及合理性。

就在大唐發電一系列資本騰挪之後，公司2019年中期以及三季度財報始終不好看。

2019年中期，公司經營收入約爲450.4億元，較上年同期減少1.1%。可供公司股東分配的淨利潤約7.67億元，比上年同期減少約36.96%。

三季報顯示，公司營業收入約爲690.44億元，同比減少0.08%。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲14.72億元，同比減少16.42%。

臨近年底，又是上市公司一年財報總結時，很多商譽、資產減值，壞賬計提等開始浮出水面，而水面之下，不可見的往往是因計提而曝出的業績地雷。

對於上述這些有鉅額計提，和行業經濟強度不佳的公司投資者也要擦亮眼睛。

煤價高企，新能源轉型成必然？

恰恰不幸的是，大唐發電也處於一個景氣度不高的行業。

環保政策收緊以及去產能政策等不利影響，2019年全社會用電量預計達到7.28-7.41萬億千瓦時，同比增長5%-7%，增速明顯放緩。

大唐發電是中國大唐集團的主要火電資產上市平臺，是中國火電龍頭，公司主營業務爲電力、熱力和煤炭業務，其中電力業務以火電爲主。

截至2019年6月末，公司火電煤機約佔總裝機容量72.89%，主要電力供應地區爲京津冀23.3%、內蒙古14.5%和安徽10.1%。

不過作爲火電龍頭，大唐發電近年明顯感覺到煤炭價格高企、新能源發電帶來的雙重壓力。

2019 年上半年，國內煤炭供需形勢不算緊張，但受安全環保監督檢查等因素影響，煤炭價格始終處於高位震盪。

公司主要的營收及毛利潤來自於電力業務貢獻，受煤價近年高位運行衝擊，毛利率持續下滑，進而影響到公司業績表現。

此外，電力行業向綠色低碳轉型成爲必然，非化石能源發電裝機比重繼續提高。

截止2019年年底，全國發電裝機容量達20.1億千瓦時，新增1.1億千瓦時，非石化能源發電機容量8.2億千瓦時，佔總裝機比重達40.9%。

長城證券研報顯示，受西電東送，水電、核電增發和光伏、風電等非石化能源裝機規模不斷提升，同區域火電機組空間被擠壓。

上半年，大唐發電在裝機同比提升2.1%的情況下，利用小時同比下滑6%，導致發電量約1,238.57億千瓦時，同比下降約5.22%。

爲此，公司也在財報中表示，受電價進一步降低、燃料成本持續高位、可再生能源補貼嚴重滯後等因素影響，電力企業經營總體仍比較困難。

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