■文|關不羽

1. 經濟問題，尤其是和市場相關的問題，不能全部依賴政府管制。
2. 燒錢的風一停，不管你是風口的豬，還是風口的獨角獸，都得摔下來。
3. 市場規律不會變，迴歸本源、尊重市場規律或許不能帶來暴富，卻可以避開大部分雷區，保證生存的安全。

2019年的中國企業圈可謂雷暴天氣多發。從債市、股市的天雷，到新經濟領域企業接連倒閉的大雷，再到長租房、教育機構的“貼近生活”的滾地雷，雷得人外焦裏嫩、酥脆冒油。

喫一塹、長一智，在2020年剛剛開啓之際，我想每個人有必要備上一份雷區生存指南。

『1、“窮人”求生：別貪便宜』

古人認爲天雷就是羣妖渡劫，躲得過“職稱”上升，躲不過打回原形。在修真（財富）之路上剛成精（餬口）級別的也不要掉以輕心。財力有限的普通人，可能和投資無緣，卻也不要小看了消費領域的滾地雷。幾萬塊錢的預付款打了水漂也可以疼得人四肢麻木。

2019年，有這種經歷的朋友實在太多了。滾地雷遍地開花，沒別的竅門，就是一句話：別貪便宜。

長租房預收一年房租，給你打個八折再配套個低息貸款。算算省了不少錢啊，心一動、手一快，白紙黑字，錢就不是你的了。住不了多久，你發現，房也沒了。跳這種坑，多半出於貪便宜。深層次的原因是沒能正確理解商業邏輯——企業如果虧到本里，作惡的可能性大幅提升。

“利潤是萬惡之源”是憤世嫉俗的誤解，並非市場真相。企業本無所謂善惡，熙熙攘攘皆爲利來。如果企業的商業模式當下不能盈利，又不存在長期的利潤成長，她改慈善機構嗎？不可能啊。那就得“富貴險中求”——在你的風險裏求她的富貴，作惡也不奇怪。

以長租房爲例，衆所周知中國房地產租售比長期偏低，四個一線城市的租金收益率分別爲廣州（1.9%）、北京（1.8%）、上海（1.8%）、深圳（1.6%），銀行一年期定期利息上下。

投資收益的基準就是那麼低。

大型房企用買地造樓的模式做長租，還可以講講資產增值的想象空間，還有融資成本的經營優勢，甚至有搭配多元化業務的利潤補充。

而從散戶房東收房源的中小長租房企業講長租房故事就很虛了。資產升值和“二房東”沒關係，但是經營風險可都是“二房東”擔了。靠局部壟斷提高出租價格，就算可行也會引發政策風險。而且，本來散戶房東忽略不計的經營成本，到企業集中經營反而會在財務上集中體現。

這一行的利潤賬始終算不平，這纔有了五花八門的配套房租貸。可是這點金融服務費收入又能有多少呢？“長收短付”收割一把形成資金池，要麼擴張業務繼續收割，那就成了擊鼓傳花的遊戲；要麼挪作其他投資，這個市場環鏡挪哪兒安全呢？這個資金池的風險係數有多高，一目瞭然，長期運營有多難，也是可想而知的了。

那麼加強管制能解消其中的風險嗎？不樂觀。最近六部委聯合印發《關於整頓規範住房租賃市場秩序的意見》，要求住房租金貸款金額佔比不得超過30%。這隻能讓企業爆雷時，你（看上去）不那麼痛，但是不能改變這行利潤空間狹窄的根本問題。

經濟問題，尤其是和市場相關的問題，不能全部依賴政府管制。“窮人”喫虧，與這種思維定式關係不小。

像長租房這樣“長收短付”的預付款銷售在傳統消費產業領域比較普遍，無論是教育連鎖還是美容美髮，面對預付費的銷售方式一定要慎而又慎，折扣越大，其中的風險越大。

經營越是困難，企業只顧眼前的現金流飢渴就會越嚴重。而這些傳統消費產業又不是擴張性強的新經濟，企業的服務能力成長是有限。預付費包含的打折促銷等於透支未來利潤，企業這麼寅喫卯糧，你還指望它長期經營？因此，2020年對預付費的銷售方式要慎而又慎。

『2、中產求存：不要瞎得瑟』

中國的中產標準一直是個爭議話題，這裏不展開。模糊一點說，有房有車有點閒錢在股市裏逛逛，姑且都算吧。按照這一標準，大部分其實都有點“慘”。因爲中國家庭財產的結構不甚合理，房產佔家庭財富的比例太高。

經濟日報的《中國家庭財富調查報告》顯示，城鎮居民家庭房產淨值佔家庭人均財富的71.35%，但是擁有兩套及以上住房的家庭佔比僅爲3.82%。其實，僅一套房的家庭連房地產投資都算不上，不折不扣的不動產——真動不了。

這種家庭財富結構的抗風險能力並不高。而且，中國各地的消費水平和房產價值有明顯成正比，你在北上廣生有間一千萬的房產看上去挺風光，可是三口之家每月起碼萬把塊錢的剛需成本也挺可怕。

如果房貸還留個百萬級的“尾巴”，失業風險嚴重。上有老下有小，還得考慮醫療等風險儲備。這種中產，離中“慘”僅一兩步之遙。即便有個兩百多萬金融資產，有一定投資能力，抗風險能力卻嚴重不成比例。奉勸一句：別瞎得瑟。

除高淨值人羣以外，中國家庭的金融投資渠道很少。對小中產而言，能接觸到的渠道大都和A股有關。A股不是不好，就是雷多且魔幻。

11月19日，市值275億元的東旭光電科技股份有限公司債券確認違約，被市場稱爲可能是“2019年最大的雷”。

事發之前，這家公司的財務狀況看上去還不錯，賬上始終趴着183億現金，但是根據其公告一筆不到20億的債券竟然違約了。看不懂吧？事發前後，什麼該公司前董事長醉心王者榮耀、國服蔡文姬的花邊消息都爆出來了——還被闢謠了，可是到底怎麼會“有錢”不還的，至今也不明就裏。

東旭光電的雷還算有跡可循，存貸雙高的財務狀況算是預警的跡象。7月份的新城控股董事長涉嫌強姦幼女，纔是意想不到的“雷外雷”，選股哪能看出這種風險？被新城雷到的比竇娥還冤，可這冤真沒地方告。

但是和獐子島相比，新城控股又是小巫見大巫了。這家養殖“魔法扇貝”的企業，它應該在霍格沃茨上市，A股是太委屈它了。

雷出天際、雷出人間的超現實企業存在還不能體現出A股的神奇，還有一羣神奇的股民和機構與之匹配。攤上大事、舉國共討的長春長生“光榮”地成爲A股首隻重大違法強制退市股，居然在11月退市倒計時連連出現漲停。這是投資嗎？這連投機也算不上了，而是投繯自盡——俗稱上吊自殺。這種腦回路和人品，不被雷劈才冤。

2020年的A股有機會也有難關，機會是中美休兵的概率很大，帶來了企穩的信心。難關是上半年的還債高峯，無論企業債還是地方債，都會對A股有影響。

還有一點是，誰都不願看到A股這麼魔幻下去，但是整頓引起的陣痛也不會輕。投不投，各人決定。但是要投資就不要瞎得瑟，不要成天活在不切實際的暴富大夢中，擦亮眼睛、慎而又慎，尤其不要在“長生退”這種貨色上人品和財富雙輸。

『3、高淨值：遊戲規則在變』

高淨值是自信的、有能力的、有渠道的，到底玩什麼，外人是看不透也看不懂的。真要說兩句的話，還是要悠着點兒——遊戲規則在變。試問有幾位的淨值能高過王思聰？2019年王校長的馬失前蹄是個教訓。這個教訓就是：遊戲規則多變，會生出很多雷。

小王拿着老王給的五個億練手，最成功時號稱身價60億以上。世人驚呼照此速度，王家再出箇中國首富也是指日可待。但是，估值50億的主力熊貓直播破產，只留下20億債務，讓小王的光環碎了一地。

▲熊貓直播辦公地人去樓空

處於行業頭部的熊貓直播2017年5月初完成A+輪融資，時機已經晚了。當時視頻平臺的競爭已經白熱化，熊貓沒有先行優勢。這個問題可能不是最致命的，畢竟王校長的人脈、人氣和萬達長期佈局娛樂業的根基足以彌補。

但是，產業政策轉向就很難扛住，熊貓這類企業不僅不是鼓勵的對象，而且因爲內容審覈的政策收緊導致風險增加。雙重政策風險對熊貓完全不是利好。連連違規被處罰，更是嚴重影響了投資人的信心，這對熊貓的打擊是致命的。

中國市場受政策影響極強，政策轉向，遊戲規則就得改版。而近年來政策面的變化較爲頻繁，投資者的觀望情緒濃厚，這對新經濟企業的生死存亡尤爲關鍵。

中國的新經濟企業歷來是燒錢大戶，這和市場條件有關。中國人口基數高，互聯網基礎建設領先，但是核心技術的發展還滯後，因此新經濟偏重服務型方向。仗着人多、網絡覆蓋率高，哪個垂直領域都能講出一堆市場前景大好的故事。

一二線有強勁的消費能力，三四線可以數人頭講潛力，先行的成功者又不乏其人。成功的技術門檻又不高，補貼開道、燒錢獲客的模式現成。投資市場的熱錢一多，劇本像那麼回事，投資就源源不斷地進來。

於是，你有拼多多，我有淘集集；你有河馬生鮮，我就來個呆蘿蔔。可是，燒錢的風一停，不管你是風口的豬，還是風口的獨角獸，都得摔下來。

比起淘集集們，更令人扼腕的是暴風集團這樣已經跨越風口的成功者，在2019年隕落。暴風之死，是活活被錢燒死的。2015年，暴風集團登陸創業板，在40天里拉出36個漲停板，市值突破408億元，暴風成“仙”。其中雖有炒作的成分，但總算是成功的資本運作。

但是企業管理層的眼光能力與企業的暴力成長完全不能匹配，毫無章法的多元化經營、混亂不堪的內部管理埋下了巨大的隱患。市場環境變化後，問題一一暴露，無藥可救。暴風就硬生生地死於拔苗助長了，對中國的投資界、新經濟企業都是個警示。無視市場規律的硬炒，害人害己害企業。

高淨值人羣是有機會參與一級市場股權投資的，甚至很多就是從事一級市場相關金融業務領域。“能力越大，責任越大”，還應該加一句風險也越大。

“窮人”虧錢是傷自己，中產虧錢苦家庭，高淨值投資決策失誤的後果更爲嚴重——企業受損，乃至至拖累行業都有可能。那就不是單純的私人財富問題了，某種程度上涉及到社會責任。豈能不慎？

好消息是，2019年倒下的新經濟企業比上一年度大幅下降了。據IT桔子的新經濟“死亡”公司數據庫顯示，截止12月6日，2019年關閉公司327家。儘管其中知名企業的數量有所上升，但是數量大幅減少還是體現了新經濟企業適應遊戲規則變化的能力在增強。

而且，新經濟領域還年輕，淘汰率較高也不算意外。作爲中國經濟未來的希望，但願2020年中國新經濟的表現會更好、更快、更穩！

總而言之，中國經濟的“遊戲規則”變化對所有社會成員都會產生影響。過去存在的問題紛紛暴露，過去沒有的問題也會一一顯現。2020年註定是不平凡的，過去的一些經驗、思考方式會受到檢驗和挑戰，長期存在的認識誤區也會逐步顯現負面的作用。

但是，市場規律不會變，迴歸本源、尊重市場規律或許不能帶來暴富，卻可以避開大部分雷區，保證生存的安全。而這也是大部分人都有能力做得到的。

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