·背景

唐山市發佈重點行業秋冬季差異化錯峯生產的徵求意見稿，要求緊扣高質量發展要求，通過實施差別化績效評價和錯峯生產。對工藝技術先進、實現超低排放、運輸結構合理、產品高端的企業不予錯峯生產，形成正向激勵指標。

·基本面，仍未可知

重新看最近的基本面，各環節依舊站在多頭陣營，上游供應端雖然高爐開工持續上行，但從庫存堆積的維度來看並未出現累庫節奏，庫存什麼時候起來依舊是一個謎。

目前唐山地區限產程度與8月相當，從文件上看，今年限產程度不會低於去年的標準，具體限產力度視天氣情況而定。本次文件修改前後目標有細微改動：採暖季前後空氣質量下降的目標從5%下降爲3%。去年採暖季限產成果，2+26城市的平均PM2.5從102下降至76，平均下降比例高達35%，在此基礎上，再降5%或3%，都是非常嚴格的目標。

在錯峯生產上取消了最低比例，同時提出了可以根據天氣情況延長和縮短限產時間。供給端精細化限產與此前謠傳的全面放鬆並非一個意思，而是將限產的具體執行細節制定權力下放給了地方政府，今年的限產的執行力度更多取決於空氣的狀況。

·需求，表現強勁

需求端較大的利好表現的更加明確，供暖季停止土石方作業這一政策從新文件中直接取消，意味着今年供暖季限產對需求的負面影響時間將大大縮短。

從地產數據可以看到，房屋新開工異常強勁，目前越來越多城市商品房庫存步入較低庫存區間。反觀商品房銷售增速雖然在回落但兩者的絕對值上來看依然是新開工佔優，目前地產的狀態可能會複製2013年國五條後的節奏。

往後看，如果空氣質量狀況較差，限產仍舊有可能維持高壓，而需求端限制的放鬆是確定的，對沖了限產放鬆的供應增量，甚至依然有推漲價格的潛在動力。

宏觀面，8月份房地產和基建數據公佈，房地產表現依然強勁，基建投資持續下滑。產業方面，供給端唐山高爐開工率繼續小幅回升至60.37%，但唐山明令9月限產力度不低於8月，預計後期高爐開工率提升空間有限。

成材方面，螺紋產量小幅下降3.31萬噸，爲近7周以來的最低水平。需求端，現貨市場成交受情緒影響略有下滑，滬市線螺採購量35584噸，環比降幅4.64%。

庫存方面，廠庫下降5.07萬噸，社庫微增0.85萬噸，螺紋庫存總量仍是下行趨勢，且絕對量處於歷史低位，對螺紋價格構成支撐。

成材市場雖受到各種消息的擾動，但整體仍維持着供需緊平衡的格局。市場普遍預期限產轉向，實則是對於政策的誤判，從唐山公佈的秋冬季限產方案來看，今年的限產不會放鬆，但政策執行將向差異化和精準化轉變。

總 結鋼貿市場 走勢強勁

隨着悲觀情緒的釋放，成材價格將迎來一波修復性上漲，後期隨着雙節臨近，剛需補庫逐漸啓動，價格預計持續偏強運行，操作上建議逢低佈局多單。