長江商報 記者 沈右榮

半年淨利潤13億元，經營現金流淨流入55億元，同比增長586.26%。

這是江西省國資委旗下的江西銅業交出的半年成績單。

江西銅業是中國最大的銅加工生產商，截至去年底，已經查明的資源儲量約爲銅金屬936.3萬噸、黃金289.6噸、銀8715.8噸。公司年產銅精礦含銅超過20萬噸，陰極銅產量超過140萬噸/年，年加工銅產品超過100萬噸，當之無愧的行業龍頭。

江西銅業的母公司江西銅業集團成立於1979年，1997年發起設立江西銅業，2002年在上交所主板掛牌上市。經過22年發展，截至今年6月末，公司總資產已達1331.07億元。

上市之初，公司營業收入33.27億元、淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）1.70億元。至去年，期間雖然不乏波動，營業收入2152.90億元，淨利潤24.47億元，二者分別增長了63.71倍、13.39倍。

從償債能力看，公司資產負債率長期在60%下方，總體上，償債能力較強。

近年來，公司經營現金流回流狀況較好。去年，其經營現金流淨流入81.82億元，同比增長149.15%。今年上半年達到55.12億元，比去年同期增加47.07億元。

現金流充裕，保障了江西銅業積極回報投資者。上市17年，公司已經實施了19次現金分紅，累計分紅金額爲135.40億元，這一金額是公司累計股權融資金額的1.20倍。

資產17年增長14倍

上市之後，藉助資本運作，江西銅業實現了規模急劇擴大以及經營業績快速增長。

半年報顯示，今年上半年，江西銅業實現營業收入1050.43億元，去年同期爲1045.05億元，同比微增0.51%。對應的淨利潤爲13億元，去年同期爲12.78億元，同比增長1.77%。單純從營業收入和淨利潤數據看，雖然基數較大，但其增幅確實較小。不過，體現公司主營業務真實盈利能力的扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）增速卻較爲驚人。上半年，公司扣非淨利潤達11.22億元，去年同期爲5.71億元，同比增長了5.51億元，增幅達96.49%。而這，還是銅價下降的背景下實現的。公司預計，下半年，銅價上行的可能性較大。

江西銅業由江西銅業集團與香港國際銅業（中國）投資公司、深圳寶恆集團、江西鑫新實業及湖北三鑫金銅共同發起設立，1997年6月，公司發行境外上市外資股並在香港聯合交易所和倫敦股票交易所同時上市交易。2002年1月11日，江西銅業登陸A股市場。

上市之初，江西銅業的無論是規模還是業績，都很弱小。2002年，公司實現營業收入33.27億元、淨利潤1.70億元，到了去年，經過16年發展，其營業收入已經高達2152.90億元，淨利潤24.47億元。去年較上市首年的營業收入、淨利潤分別增長了63.71倍、13.39倍。如果以今年上半年數據爲基準向前追溯，2002年上半年，江西銅業的營業收入、淨利潤、扣非淨利潤爲15.62億元、0.72億元、0.79億元，17年間，三者分別增長了66.25倍、17.06倍、13.20倍。

經營業績增長的同時，公司資產規模也在不斷擴大。上市首年，江西銅業的總資產爲88.23億元，截至去年底，總資產達到1028.66億元，首次邁過千億關口，16年，總資產增長了10.66倍。如果仍以上半年爲數據往前追溯，17年間，公司資產規模則增長了14.42倍。

公告顯示，近年來，江西銅業併購不斷。2013年至今，公司相繼將香格里拉縣必司大吉礦業51%股權、浙江和鼎銅業40%股權、江西黃金股份有限公司60%股權、煙臺國興銅業有限公司65%股權、恆邦股份29.99%股權。粗略統計，交易金額爲43.15億元。

截至今年6月底，江西銅業控股有A股恆邦股份、擁有兩家技術先進的硫酸廠、貴溪冶煉廠等三家冶煉廠、德興銅礦等6座全資控股的礦山、江西銅業銅材等八家家現代化銅材加工廠。

財報顯示，江西銅業是中國最大的銅生產基地，最大的伴生金、銀生產基地，以及重要的硫化工基地。目前，公司擁有國內規模最大的德興銅礦及多座在產銅礦。無論是資源儲備、還是採選加工，江西銅業都具有領先優勢。

上半年經營現金流淨額增47億

積極進行產業佈局的江西銅業，財務運營總體較爲穩健。

上市以來，隨着資產規模的不斷擴大，負債也迅即上升。截至今年6月底，江西銅業的負債總額爲769.23億元，較2012年上半年的39.26億元，增加729.97億元，增長了18.59倍，負債增速高於資產增速。

這主要源於今年上半年負債增長較快。上半年，公司的負債總額較年初的508.39億元增加260.84億元，較上年同期的488.21億元增加281.02億元。截至今年6月末，公司資產負債率爲57.79%，登上歷史高位。主要原因在於，上半年短期借款達494.39億元，同比增加223.16億元。

江西銅業短期借款大幅增加，一方面是債務結構調整，另一方面是大舉進行產業佈局。去年，江西銅業提出“三年創新倍增計劃”，旨在加快轉型升級，在戰略投資、體制機制改革等多方面尋求突破，力爭到2021年，實現銷售收入翻番、保有資源儲量翻番，成爲全球最大的銅冶煉企業和銅加工企業。

從今年半年報披露的情況看，今年以來，公司擴張步伐明顯加快，相繼完成對國興銅業65%股權、A股公司恆邦股份29.99%股權收購，成爲二者控股股東。同時，公司還與哈薩克斯坦杰特蘇鎢業簽訂股權轉讓框架協議，共同開發巴庫塔特大型露天鎢礦項目。

負債大幅增加，使得財務費用也大幅增長。上半年，公司財務費用5.53億元，同比增加1.10億元。

從目前來看，雖然江西銅業資產負債率大幅上升，但財務運營依然較爲穩健。截至今年6月底，公司貨幣資金292.01億元，交易性金融資產179.90億元（結構性存款），其他流動資產中的關聯方貸款42.16億元（拆出資金爲集團財務公司提供給其它金融機構的拆出資金），這些可以變現用於償債的資金合計爲514.07億元。同期，公司短期借款494.39億元、一年內到期的非流動負債35.95億元、其他流動負債15.81億元、長期借款3.44億元、應付債券5億元，合計爲554.59億元。

今年上半年，公司經營現金流淨額爲55.12億元，同比增加47.07億元，增幅爲586.26%。

綜上所述，充足的經營性現金流較好保障了公司具備償債能力。

上市17年來，江西銅業16年經營性現金流爲淨流入，這讓公司具備持續派發現金紅利能力。

截至目前，江西銅業已實施19次現金分紅，合計派發紅利135.40億元，佔其累計淨利潤的28.12%。

上市以來，公司累計股權融資113.22億元，累計派發的現金紅利是股權融資額的1.20倍。