近日，據外媒消息，加拿大第一量子礦業公司（First Quantum Minerals）正在與江西銅業（00358）談判，以出售其在贊比亞銅礦的股份。媒體援引知情人士說法稱，交易的具體細節尚未敲定，目前尚不清楚交易最終能否落成。

第一量子礦業公司（First Quantum Minerals）是過去十年成長最快的國際礦業公司之一。2022年，第一量子生產了77.6萬噸銅，是全球第七大銅礦生產商。但無奈的是，2023年，第一量子在巴拿馬遭受重創，旗下全球最大的銅礦之一Cobre Panama被勒令關閉，該礦約佔公司收入的40%。

據悉，第一量子大約有10.5億美元的債務將於2025年初到期，如果Cobre Panama被永久關閉，在損失40%收入情況下，可能導致其債務違約，此次傳出出售贊比亞銅礦的股份，也是其不得不賣礦還債。

據相關媒體報道，早在2019年，江西銅業就有意收購第一量子（First Quantum Minerals）的贊比亞礦山，但這些談判最終以江西銅業獲得第一量子的股權而非礦山股權告終。

2019年，江西銅業通過全資子公司以11.159億美元的對價，獲得第一量子（First Quantum Minerals）約1.24億股股份（佔其已發行股份的18.015%），江銅間接全資成爲了國際銅業巨頭第一量子的第一大股東。

目前，江銅通過增資，將其在第一量子（First Quantum）的持股比例提高至19.5%。但受到該礦商在2020年制定了“毒丸收購保護防禦（poison pill taeover defence）”戰略政策限制，江西銅業不得獲取超過20%的股權。

目前，第一量子在贊比亞擁有Kansanshi礦80%的股份和Sentinel礦100%的股份Kansanshi礦其餘股份歸贊比亞政府所有。

贊比亞Sentinel銅礦測定和指示資源量爲8.282億噸，銅品位爲0.45%，儲量爲7.217億噸，銅品位爲0.46%。該礦2016年第四季度正式商業化運營，設計總產能28-30萬噸/年，2022年 ，Sentinel銅礦全年銅產量爲24.2451萬噸。

贊比亞Kansanshi礦是非洲第一大銅礦之一，於2005年8月實現商業生產。目前擁有銅資源金屬量1000萬噸，產能25萬噸銅金屬量；配套銅冶煉廠於2014年底投產，處理Kansanshi及Sentinel所產銅精礦，設計年處理精礦量120萬噸，年產30萬噸銅、100萬噸硫酸。

據第一量子提交的監管文件顯示，在截至2023年9月的季度裏，兩座贊比亞礦山共創造了9.43億美元的收入和2.1億美元的營業利潤。

根據這些收益，兩座礦山的估值可能在60億美元左右。只是不知道江西銅業最終會收購其中一個，亦或買下部分股份。

長期以來，江西銅業一直賺銅加工的錢。江西銅業在2014年共生產銅精礦含銅21萬噸，而到了2022年度爲20.4萬噸，可以說是原地踏步。而陰極銅方面，2014年產量爲120萬噸，2022年產量小幅增至184萬噸，增長近64萬噸。原料自給率不足，加工利率低，這也造成了其營收很大，但利潤不高。

2022年，據江西銅業年報顯示，公司2022年營業總收入4799.38億元，歸母淨利潤59.94億元，同比增長6.4%。從業務結構來看，“陰極銅”是企業營業收入的主要來源。具體而言，“陰極銅”營業收入爲2518.03億元，營收佔比爲52.6%，毛利率爲3.1%。

以紫金礦業2022年數據作爲對比：

營收方面：江西銅業是紫金礦業的1.7754倍；

歸母淨利潤：紫金礦業是江西銅業的3.3437倍；

扣非淨利潤：紫金礦業是江西銅業的3.6053倍；

綜合毛利率：紫金礦業15.74%，江西銅業2.99%，紫金礦業遠超江西銅業。

目前，江西銅業擁有五座全資在產礦山，即德興銅礦（包括銅廠礦區、富家塢礦區、硃砂紅礦區）、永平銅礦、城門山銅礦（含金雞窩銀銅礦）、武山銅礦和銀山礦業公司。德興銅礦爲公司核心礦山。德興銅礦年產銅約15-16萬噸左右，爲亞洲最大的露天銅礦。

海外銅礦山方面，江銅擁阿富汗艾娜克（Mes Aynak）銅礦等項目，但均未投產。如果此次能夠獲得加拿大第一量子礦業公司（First Quantum Minerals）在贊比亞的銅礦，則直接能在銅精礦產量方面“再造一個江銅”。

江西銅業、洛陽鉬業（03993）、紫金礦業（02899），將形成中國銅業的三足鼎立！

本文來源於微信公衆號“礦業匯”；智通財經編輯：陳筱亦。