导读

真没想到茅台也能跌停！

本文来源于第一财经、中国基金报，转载自IPO观察

周末，贵州茅台披露的三季报显示，第三季度净利润同比增长率仅为2.71%，创下很长时间以来的新低。自去年初以来的6个季度里，茅台单季度最低增速为去年第一季度的25.24%，也远高于今年第三季度的增速。

受业绩超意外失速影响，今日贵州茅台一字跌停，为2013年9月初以来的首次跌停。

贵州茅台全天跌去61.01元/股，跌幅10.00%，收盘价跌至549.09元/股。截至收盘时，还有7.8万手大单压在卖一位置。贵州茅台市值大幅缩水，截至今日收盘，贵州茅台市值已不足7000亿元，仅为6898亿元，仅今天一天，贵州茅台就跌去了768.7亿元市值。

贵州茅台的下跌，带动了整个白酒股板块下跌。

除了茅台之外，今世缘、古今贡酒的A股和B股、五粮液、洋河股份、舍得酒业、水井坊、顺鑫农业、老白干、山西汾酒、口子窖等大量名酒品牌个股跌停，全天中证白酒行业指数几近跌停，跌幅高达9.53%。

申万白酒行业板块共有19只个股，其中跌停个股达到12只之多，另有3只个股跌幅超过9%，1只个股跌幅超过7%。据Wind数统计显示，仅今天，整个申万白酒行业板块蒸发了1370亿市值。

作为白马股的典型，贵州茅台股价向来坚挺，罕见的一字跌停，让茅台市值瞬间又蒸发了七百多亿。不少股民感慨活见久，贵州茅台一字跌停还是头一次见。茅台上次开盘直奔跌停，还是2013年9月2日。当时的背景是要严格控制“三公”经费，禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品等。

值得注意的是，此前一周贵州茅台股价已经经历5连跌，周跌幅达8.94%，为2015年8月来最大单周跌幅，一周市值缩水近800亿元，而此前公司市值曾一度破万亿元。

业绩不及预期

贵州茅台昨日晚间披露的三季报显示，前三季度净利润为247.3亿元，同比增长23.77%；营收522.4亿元，同比增长23.07%。然而，第三季度的净利润为89.69亿元，同比增幅仅为2.7%。而去年同期，公司三季度营收及净利润增长分别高达115.8%及138.5%。

从行业对比来看，五粮液、泸州老窖、洋河股份第三季度净利润增速分别为19.61%、45.49%以及21.53%，均远高于贵州茅台的增速。

近百家基金日浮亏超31亿

此前连续的高增长，让贵州茅台受到全市场的追捧，逐渐成为“股市印钞机”，各大机构纷纷重仓持有。

统计显示，汇金、华夏、易方达、社保等机构共计持有贵州茅台99,458.93万股，近百家基金共持有5,176.99万股。按今日跌幅计算，机构持有者日浮亏约606.79亿元，基金机构预计日浮亏31.58亿元。

而今年以来，在股价突破800元历史高位后，不少资金开始逐渐获利了结。先前因看好茅台业绩而一路持有的机构，在高位获利了结和业绩变脸的双重驱动下，出现了一致的抛售行为。

提升消费税引发大跌？

虽说茅台三季报被形容“惊吓市场”，但即使2.7%的增长速度，还是秒杀一大堆其他行业的。多数投资者认为茅台反映过度，也有投资者猜测，白酒板块连连重挫，一定是出了什么消息。

月中有传言称，白酒股集体下跌或与“高档酒将提升消费税”传言有关。中国酒业协会对媒体明确表示，“提高白酒消费税属误传”。同时，国家税务总局已要求各省市税务局通知当地主要酒厂，第三、四季度消费税可以申请缓交。

也有分析人士认为，如果真的提高消费税，对于淘汰落后产能，中国白酒行业的洗牌、产业结构的提升是一个推进器，对贵州茅台的长远发展反而是有利的。

上一次跌停

贵州茅台的上一次跌停，发生在2013年9月2日。2013年时，茅台集团被国家发改委以“白酒企业应当维护社会物价稳定”为由约谈并处以罚款。2011、2012年飞天茅台最高时达要卖到2200以上一瓶，还不一定买得到。茅台酒看似高企不下的价格直接受到了来自官方的警告。

在公务消费受到全面抑制的大背景下，白酒行业进入深度调整阶段，茅台旗下的中高端产品从2013年第一季度开始全线降价，飞天茅台更是加速下滑，每瓶降到八九百元，此前高价进货的经销商想尽办法抛售。

虽然茅台集团高层公开表示，中央治理公款消费不会影响茅台及贵州白酒产业的发展，但白酒行业的这股“寒流”还是遏制了茅台酒厂近几年来高速增长的势头。贵州茅台股价也从当时266元的高位，一路下跌至118元，跌幅高达56%。

当时市场认为，茅台的高速增长已经成为历史，与目前的论调非常相似。但多数投资人仍认为，近期贵州茅台大跌，是因为高估值，基本面上并无大的风险。

涅槃重生？

业内分析人士认为，茅台业绩的回落是由于其过高的基数。此前茅台业绩连续增长，导致其业绩绝对值过高，从而使其增速出现下滑。此外，虽然财报显示茅台酒发货量同比回落，但提价因素及系列酒的热销对报表有较大贡献。此外，毛利率同比出现提升，在剔除财务存款因素后，公司现金流靓丽。

业内认为，与西方消费型国家的酒类消费量相比，中国酒类的消费仍有很大的增长潜力。在产品转型升级后，茅台依然有望实现涅槃。

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