對持有九泰銳益定增靈活配置混合型證券投資基金(下稱九泰銳益)的1.6萬基民說，真是太難了！該基金進入受限開放期後，2月7日因爲0申購，導致4000多萬份贖回申請“無效”。

《金證券》記者注意到，最新數據顯示，2月10日該基金的申贖比例仍然只有0.00985249%。與之相對應，去年A股新股的平均網下申購中籤率和網上申購中籤率分別爲0.0939%和0.0647%，也就是說，基民要贖回份額，比中新股還要難上幾分。

無法贖回的基金

2月11日下午，九泰基金管理有限公司公告稱，旗下九泰銳益於2020年2月4日至2020年2月7日、2020年2月10日開展第七次受限開放申購、贖回業務。

該基金2月10日有效申購扣費後預成交份額數量爲2,555.90份，有效贖回申請份額數量爲25,941,654.87份。根據基金合同受限開放期相關規定，該日贖回份額的確認比例(申購確認份額/贖回申請份額)約爲0.00985249%。

而根據公司此前公告，九泰銳益2月7日有效申購扣費後預成交份額數量爲0份(即無申購)，有效贖回申請份額數量爲4150萬份。根據基金合同受限開放期相關規定，該日贖回份額的確認比例爲0.00%。

通俗地說，該基金申購份額遠遠小於贖回份額，由於受限開放期要保持基金份額不變，導致基民想贖回卻無法贖回。

《金證券》記者在該基金吧裏發現，衆多投資者對此吐槽，比如“贖回了0.6元”、“2萬元只贖回了7.41元”的聲音比比皆是。根據九泰銳益去年8月13日的公告，該基金於2019年8月5日至2019年8月9日開展第六次受限開放申購、贖回業務，8月9日的有效申贖確認比例也僅爲0.00502815%。

大起大伏的定增基金

事實上，基金公司也是按約定合同辦事。該基金的合同約定，在每個受限開放日結束後，需保持基金總份額基本不變；在受限開放出現部分確認的情況時，遵循“按比例確認原則”，即每個受限開放日均按照“有效申購扣費後預成交份額數量”與“有效贖回申請份額數量”比例，對申購和贖回進行確認。

也就是說，如果贖回要獲得確認，就得有相應的“接盤者”出現。該基金2019年半年報顯示，當時仍有1.6萬餘戶持有人，從極低的申贖比例來看，目前持有人戶數應該變化不大。

爲什麼會陷入“想賣賣不了”的尷尬境地？公開資料顯示，九泰銳益成立於2016年08月11日，封閉期爲5年。值得一提的是，九泰銳益爲定增基金，這一產品在歷史上經歷了規模的大起大落。

定增基金是指主要投資於上市公司非公開發行的股票的投資基金。投資定增基金可獲得折價率趨平和淨值增長“雙重收益”，也一度被投資者視爲“香餑餑”。

《金證券》記者瞭解到，在四五年前，定增基金髮行量驚人。但在2017年“定增新規”和“減持新規”的雙重衝擊下，企業再融資途徑在很短的時間內發生了翻天覆地的變化，定增基金快速邊緣化。隨後不少定增基金轉型，目前市場上的定增基金其實相當少見，剔除一些成交額低的，也就九泰旗下三隻定增基金還在“刷存在感”。

難覓“接盤俠”

這也拖累了九泰銳益的業績。截至2月12日，該基金近3年的階段漲幅爲18.7%，跑輸同類平均31.07%的漲幅；相較滬深300的15.79%，略微跑贏。

不過2019年11月，證監會針對A股再融資規則徵求意見，這也被解讀爲再融資政策鬆綁。從近3個月的漲幅來看，九泰銳益階段漲幅爲14.17%，跑贏同類的8.92%漲幅。股票持倉佔比較高的爲春秋航空、安科生物、華友鈷業等。

《金證券》記者接觸的滬上基金人士直言，“其實九泰銳益去年表現不錯，折價率也比較誘人，但投資者顯然都不想再等了，都想獲利了結”。而在“接盤俠”難尋的情況下，持有人只能苦等明年8月合同到期全額贖回。