（原標題：【深度】存款基準利率有必要降嗎？）

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最近兩週，中國人民銀行先後下調了7天、14天逆回購利率以及一年期中期借貸便利（MLF）操作利率，降幅均在10個基點，這是自去年11月以來，央行第二次下調政策利率。

隨着MLF利率下調，可以預見的是，本週四一年期貸款市場報價利率（LPR）也可能下調10個基點。LPR由18家銀行按MLF加點形成方式向全國銀行間同業拆借中心提交報價，全國銀行間同業拆借中心計算後，於每月20日向市場公佈，爲銀行貸款定價提供參考。除1年期外，LPR還有5年期以上品種。分析師預計，5年期以上LPR品種可能下行5個基點。

值得注意的是，自2019年8月以來，LPR已經在事實上取代了貸款基準利率，在LPR逐步走低的同時，代表銀行融資成本的存款基準利率卻巋然不動。也就是說，央行在指導貸款利率下行的同時，並未指導存款利率下降。人民銀行上次調整存款基準利率還是在2015年10月，目前一年期基準存款利率在1.50%。

雖然早在2015年10月，央行就放開了人民幣存款利率上限，但實際上商業銀行存款定價仍在自律機制約束下受到央行指導。

1月16日，人民銀行貨幣政策司司長孫國峯在央行金融數據新聞發佈會上提到，在利率並軌過程中，存款基準利率還將長期保留。同時，央行對於存款基準利率會根據國務院部署、綜合考慮物價等情況適時適度調整。

由於新型冠狀病毒肺炎疫情的爆發，短期內中國經濟面臨繼續回落的壓力，央行延續降息週期從而爲企業降低成本是大概率事件。往前看，分析師普遍預計，7天期逆回購政策利率可望降至2.25%以下，1年期MLF有望降至2.85%以下，十年期國債利率有望從目前的2.9%降至2.6%附近。

與此同時，業內也開始呼籲下調存款基準利率，以此帶動銀行負債成本下行，繼而爲貸款利率進一步下降提供空間。

央行貨幣政策委員會委員馬駿在中國財富管理50人論壇組織的一場專題會議上就指出，爲應對新型冠狀病毒肺炎疫情帶來的損失，特別是防止損失過度集中在中小微企業，應建立利益相關方的損失分擔機制。其中在銀行儲戶方面，可考慮適當降低央行基準存款利率。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對界面新聞表示，當前銀行放貸意願不強主要還是負債端成本難以下降。調降存款基準利率，在一定程度上可以引導理財收益率下行，並傳導至存款以外的其他負債，進而帶動銀行整個負債端成本下降。加之疫情衝擊，更加有必要下調存款基準利率。

他建議，可以進行非對稱式降息，“存款基準利率下調幅度可以比貸款端下調的多一點，假設貸款端降息25個基點，存款端可能多降5個基點”。這樣可以維持一定的存貸款利差，爲貸款利率進一步下降提供空間。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛也認爲，適度下調存款基準利率來降低銀行負債端成本是可行的。他指出，當前的降息對銀行來說是不對稱的，央行主要通過調降MLF等政策利率來帶動銀行資產端利率下行，但MLF只是銀行資金來源的一小部分，其帶動負債端成本下降的程度十分有限。

但是對於上述呼聲，也有不少專家提出了異議。反對者主要從社會福利、利率市場化以及調降存款基準利率帶來的潛在問題等方面給出了理由。

“居民存款其實已經是負利率了，”長江證券首席經濟學家伍戈指出。自去年3月以來，我國消費者物價指數(CPI)同比漲幅就已經超過1.5%的一年期基準存款利率，1月CPI同比漲幅更是達到5.4%，創下2011年11月以來新高。據界面新聞觀察，目前我國大中型商業銀行一年期定存（整取整存）利率一般不超過2%。

伍戈對界面新聞表示，此時若下調存款利率，對儲戶來說無疑是受損的。由於疫情原因，當前居民在出行、生活、收入等各方面都受到較大影響，如果存款基準利率再下降，恐怕會進一步削減居民福利。

“如果要降利率，我個人更傾向於貸款端利率下降，哪怕是壓縮商業銀行利差。總體而言，商業銀行利潤還是要優於很多實體企業，特別是製造業和中小微企業。”伍戈說。

交通銀行首席經濟學家連平也表示，考慮到今年上半年CPI同比漲幅可能繼續高企，此時下調存款基準利率顯然是不合適的。下半年如果CPI漲幅回落，彼時疫情影響可能也已經結束，再降低存款基準利率也沒有必要。

而且，即便央行降低存款基準利率，“市場上的（存款）利率真的都會跟着一起降嗎？這是一個問題。”連平說。

他對界面新聞表示，長期來看，下調存款基準利率的實際效果可能“適得其反”。近年來我國存款增長不足，銀行對於存款的競爭推升了實際存款利率水平。在這種情況下，如果下調存款基準利率，可能會造成存款加快流出銀行體系，存款增速進一步放緩，實際存款利率更加難以下降。

“目前存款利率最高可以上浮到基準利率的1.4倍，但事實上，相當多的利率沒有真正按照這一標準進行調整。實際存款利率水平要比基準利率的1.4倍高得多得多。”連平說。

據連平測算，當前我國商業銀行整體的計息負債成本率約爲2.3%-2.5%，而一年期定期存款基準利率（1.5%）的1.4倍爲2.1%，二者相差20到40個基點左右。其中，中小銀行的計息負債成本率更高，約在2.4%-2.7%之間。

中泰證券首席經濟學家李迅雷則從利率市場化的角度指出，調降存款基準利率是不合時宜的。“存款基準利率原本是在逐漸被邊緣化的，再要調整容易產生歧義…就是（讓利率市場化）走回頭路了。”他對界面新聞表示，2015年存款利率浮動上限取消後，存款利率是可浮動的。在這種情況下，沒有再調整存款基準利率的必要。真正應該做的其實是把存貸款基準利率一併取消。

即便是認爲下調存款利率可行的曾剛也認爲，當前在使用這一工具時要謹慎，需要“等一等、看一看”。

“市場對貨幣政策不宜有過度寬鬆的預期。”曾剛強調，中國經濟有較強的韌性，儘管短期受到疫情衝擊，但中長期的增長趨勢沒有發生根本性變化，貨幣政策還是應該維持穩健的總體思路。

連平表示，引導貸款利率下降並非只有降低存款基準利率一種辦法，央行現有的工具如降低法定存款準備金率、降低政策利率等，都有助於提高銀行信貸投放能力。

“現在最好的做法不是降存款基準利率，而是應該把準備金率降下來。這一方面可以在存款增速下降的情況下，爲銀行提供更多的可用資金。同時，由於降準資金成本較低，也有利於銀行更好地投放信貸。”連平說。

考慮到一季度GDP增速面臨較大下行壓力，伍戈建議，一方面需要維持並加大結構性政策力度，如對部分行業貸款展期、貼息等，另一方面，要促使LPR“小步快跑”下行，進一步降低實體經濟融資成本。

截至目前，中央和地方都已經出臺一系列政策組合，幫助中小微企業共渡難關。其中，央行在節後兩日連續超預期進行大規模逆回購投放，同時將逆回購操作利率下調10個基點，維持流動性合理充裕，發出加大逆週期調節強度的信號，對穩定市場預期起到重要作用。爲發揮結構性貨幣政策工具的作用，央行還設立了3000億元專項再貸款，支持金融機構向疫情防控重點企業提供優惠利率貸款，加上50%的財政貼息，相關企業實際融資利率不到1.6%。

以下是界面新聞梳理的部分央行支持戰“疫”措施：