回想上一轮牛市，也就是创业板从2012年12月的低位585点上升到2015年6月的高位4037点时期，短短不到3年时间TMT板块出现众多超级牛股，计算机、通信、电子、传媒等4大行业合计有多达70只股票期间涨幅超过10倍。可以说，计算机板块牛股云集，是上轮牛市当之无愧的王者。

来看下申万计算机指数在上轮牛市的表现。指数自2012年12月4日创下1187.76点新低后，一路猛涨到2015年6月5日的历史最高点10424.11点，区间涨幅高达777.63%！两年半时间，涨幅近8倍，要是当初买了这样的指数，估计做梦也会笑醒吧！

绚烂过后，必将是漫长的蛰伏和等待。最近三年，计算机板块过得并不如意。2016年，指数全年下跌30.32%；2017年，下跌11.26%。2018年，截至10月24日收盘，指数年内跌幅高达22.49%。从最高点10424.11点算起，三年已累计下跌近69%！而该板块自今年4月以来，已连续调整了7个月；其中，截止10 月24日收盘，本月调整幅度为11.68%，创下了自2016 年1 月熔断以来的最大单月跌幅。可见此轮板块调整的时间跨度为历次最长，调整深度已接近历次最深。因此，无论是中短期、还是中长期的观察维度，板块的调整已经较为充分，具备反弹的基础。

跌出价值了么？

估计很多投资者比较关心：虽然跌了三年，这计算机板块是否跌出了价值？个人觉得，当前确实跌出了价值，虽然不敢说这里就是最低点，但此时布局计算机板块是合适的。

01、从估值角度看：

申万计算机指数当前PE为41.67倍，处于该指数2015年6月5日正式发布以来的最低点附近，与2017年2月时的最低估值非常接近。

02、从基本面情况来看：

计算机行业今年中报业绩不错。2018上半年，计算机行业191家上市公司实现营业收入1791.08亿元，同比增长29.32％；实现净利润127.68亿元，同比增长24.67％，净利润增速回升。行业整体毛利率为30.66％，较去年同期上升4.2个百分点，行业整体净利润率水平为6.59％，较去年同期上升0.34个百分点，整体盈利能力增强。

再加上，目前正处于三季报披露期，截止 2018 年 10 月 15 日，共计有 158 家计算机行业的上市公司公布了三季度业绩预告。以加权平均数计算业绩增速中值为 10%左右，略低于中报增速；以中位数计算，业绩增速为 15.89%左右，略高于中报增速。在公布了业绩预告的上市公司中，预增的上市公司 96家，基本持平的 8 家，预减的 54 家。上市公司整体仍保持了较为稳定的增长。虽然目前年报的业绩尚存在一定的不确定性，但从中短期来看，由于年报预期尚不明确，因此给反弹留下了时间窗口。

03、从宏观层面来看：

目前政策的维稳倾向较为明显。年初以来股市不断下跌，而10 月至今更是暴跌，市场信心屡屡受挫。10 月19 日，央行行长易纲、中国银保监会主席郭树清和中国证监会主席刘士余齐声喊话提振股市信心；周末，国务院强调相应政策要快速扎实地落实到位。之前市场很大一部分的担忧来自于股票质押，当前政策措施集中针对股权质押及民营企业，鼓励地方政府各类基金及保险资金投资优质上市公司。计算机板块以民营企业为主，且较多公司大股东股权质押比例很高，这一系列的提振政策对计算机板块的风险偏好回暖都大有裨益。另外，10 月20 日推出的个税改革意见稿新增专项附加扣除是刺激消费的又一大有力举措，有利于缓解经济压力。上述一系列的政策倾向可能存在持续性，在一定程度上有助于市场风险偏好的提升，为计算机板块的反弹创造较好的宏观环境。

04、从细分子行业来看：

云计算、工业互联网、医疗信息化、人工智能、网络安全业绩表现居前，与今年计算机板块的表现一致，基本面成为驱动股价的核心动力。而在经历了过去漫长的技术发展后，已经积累了较为深厚的技术实力，能够支持这些行业进一步发展落地；同时层出不穷的应用场景，以及政府带头采购均使得新兴产业处于高速发展的阶段。从长期来看，计算机行业属于国内高科技行业中技术实力较为突出的行业。国内频繁出台鼓励人工智能、云计算、大数据等新兴行业发展的政策，叠加计算机行业景气度依然较高，我们仍然长期看好计算机行业的发展前景。

如何上车？

以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，我们认为“科技新时代”在初期将向有利于龙头公司的方向发展。科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备，在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，体现出超越行业的成长性。

在风险偏好逐步回暖的初期，落实到计算机板块具体投资建议上，我们结合科技驱动力及具体细分行业需求景气度，推荐关注业绩高确定性龙头个股：

1、云计算产业链：浪潮信息、

2、工业互联网：用友网络、宝信软件；

3、医疗信息化：创业软件、卫宁健康；

4、国土信息化：超图软件；

5、智能零售：新北洋；

6、政府相关高景气及订单充分：中新赛克。

A股大跌已久，期待计算机板块能完美逆袭，上演王者归来一幕！

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