RMB兌美元匯率徘徊在1比7關口之下很近的地方，像一隻幽靈籠罩着投資者的視野。

這並不是最重要的，最重要的是預期，預期能改變市場參與者的態度，能決定A股的底到底在哪裏？可是，A股上空盤旋着揮之不去的鷹。

利好的預期是明年會大幅度減稅，產業佈局政策也會大幅度調整，財政補貼政策也會如期而遇。

真的嗎？是真的，我也這麼認爲，但有前提。

前提是，那些靠經營股票的鬼魅消失了嗎？那些重複重複再重複的產能會耍賴不嚥氣嗎？

本週末，有很多消息，歐洲三大股指、美國三大股指、日本、韓國等亞太地區股市都創出了新低，比鄰A股的恒生指數也創出了17個月以來的新低。這麼多成熟的股市持續創出新低，直指股市的內核——上市公司特別是科技類上市標的的財報預期令人失望，非常的失望。谷歌的母公司與亞馬遜這樣具有代表性的科技企業大幅度領跌市場。另一則重要的消息，關於《公司法》被修改，對公司股份回購進行了大鬆綁。

回購股份沒有制度障礙了，預期有多少資本願意進行回購呢？

老萬有一個邏輯，首先是市場有超越歷史的流動性，爲什麼還有那麼多的上市企業大股東們要拿股權質押出去？其次是，質押出去後，爲什麼下跌至預警線或“爆倉”大部分質押者不去解押？

原因簡單，股權質押出去是因爲流動性扭曲，借錢困難。爆倉後不去解押，要不還是沒錢，要不就是不願意去解押。

不願意解押的最根本因素就是不看好自己的產業。

有人會說預測，不看好自己產業的畢竟是少數。笑話，如果是少數，股市爲什麼要跌破多數大股東們的預警線，股價的變化能夠過濾投資者不切實際的預期。

所以，鬆綁公司股份回購就目前形勢而言，無異於望梅止渴。

真正對股份回購有新引力的是金融資本，產業資本早就有心無力，那些能夠回購自己股份的企業，要不是壟斷性企業，要不就是能夠在金融機構借到錢的企業。

據此，上週大金融中證券類上市標的尤爲搶眼的表現就不足爲奇了，路線是又能在給上市公司大股東的接濟當中獲得利益了，比如數千億的資管計劃，各種費用加管理費，很客觀，很驚人。

對於產業資本來說，金融資本願意給錢當然好，做一天和尚撞一天鐘，以拖待變，萬一又來了一個超大型的放水呢？

這已經不叫預期了，這叫幻想，當下，所有的放水，只會流進FDC，而在這個過程中，期待拖的產業資本只能很小的利益繼續苟延殘喘下去，此中惡性循環進行很多次了，任誰都清楚這種模式無法再進行下去了。

只有FDC不再有預期的時候，宏觀經濟纔會有預期。

市場很少有人用演繹法去分析股市走向，人們習慣用歸納法，比如，一旦指數到了某個位置，就用歷史走勢去對比，用歷史估值去對比，於是有了政策底、估值底、歷史底、市場底的叫囂。

人們習慣用過去的經驗去指導未來，有意義嗎？有的，但是，歷史是一面鏡子，就比如，從前的大底許多人沒抄到，這次的大底照樣是大部分人抄不到，要學會思考，市場在不同的時期會有不同的方式進行演繹，若是缺乏客觀的實際大背景，是無法窺其真貌的。

這不是底，連政策底都不是，上週所有圍繞市場所出的政策都直指股權質押風險，只是化解和延緩風險的一種方式，真正的政策底要出在出清之後，對政策底的預期不成立。

這不是底，也不是估值底，估值的測算，不是對市盈率市淨率簡單的計算，而是依託盈利前景普遍性走向進行前瞻性估算，向好，即爲底，向壞，則非底，如今上市公司整體盈利預期並不明朗，只能以更低的股價來進行再測算。

這不是底，也不是市場底，市場底是市場幾乎所有多頭都沒了才叫底，股市諺語曰：多頭不死，空頭不止。不是一句空話，而是全球資本市場近百年來的實踐智慧結晶。

11月，全球資本市場都不樂觀，其後的一個月，美元縮表與加息仍會繼續進行，預期會在11月如火如荼，長期美債及歐洲各國長期公債的利率將進一步抬升，抬升的過程會繼續修正全球各國股市的估值，這個修正過程沒有誰能躲避，只能正視。

我的預期是，過去一個月來的全球股市下跌只是序曲，歐美日股市會在未來一個月加大跌幅，共振關係會導致A股繼續尋底，希望也由此展開。

注：上一篇文章中所說的合作，是指執牛即將發行的基金，起步資金較高，許多讀者有誤解，認爲我要指導操作，特此說明，我不會違法監管規定去指導任何個人和機構進行股票操作

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