原標題：原油暴跌擾動石化產業鏈 國內“地板價保護”尚未觸發

3月9日，全球原油市場一片哀鴻。截至記者發稿，布倫特油價和WTI油價跌幅均超過20%，盤中一度跌幅超30%。

3月6日，第八屆歐佩克和非歐佩克部長級會議在維也納召開，出乎所有分析師和機構的預料，俄羅斯拒絕了沙特有關繼續減產的提議，在會議之後，俄羅斯能源部長諾瓦克表示，自4月1日起，各國可以不受限制地按意願自行決定生產。

或許是爲了報復俄羅斯，沙特大幅下調4月份原油出口的官方價格，調價幅度高達5-8美元/桶，爲20年之最；特別是發往亞太地區的原油價格，貼水由過去的+2.9美元/桶調至-3.1美元/桶，調價幅度6美元，是史上最高。

面對原油市場的巨幅波動，中國外交部在3月9日晚間回應稱：中國是世界能源進口和消費大國，我們希望國際能源市場能夠保持穩定。在疫情影響下，各方對世界經濟的前景有很多預測，在這個時候，國際能源市場保持穩定有着特殊的意義。

中國作爲全球第一大原油消費和進口國和第六大原油生產國，原油價格無論是對能源安全還是相關產業鏈來說都至關重要。“覆水難收，價格戰將會持續相當一段時間。”標普全球普氏亞洲分析總經理吳康表示，“從總體上看，更低的原油價格將會降低中國的能源和原材料成本，但對上游企業來說，壓力將非常大。”

價格戰難終

“包括我們公司在內，許多亞太地區的主要買家都接到了沙特方面的通知。”一位石油企業人士告訴記者，“簡單說兩句話，要什麼有什麼，要多少有多少。”

俄羅斯方面，截至記者發稿並未有公開的價格變動，但俄羅斯國家石油公司在3月9日晚些時候宣稱，該公司的原油產量將大幅提高。

實際上，對於國內石油企業來說，因煉廠產品線的不同，需要的原油產品品種也不一樣；同時，沙特和俄羅斯的原油在某種層面上存在一定的互補性，並不是非此即彼的關係。

“並不能說哪個國家的官價更低就徹底選擇哪個國家，各個煉廠的產品線不一樣，選擇的側重性也不同。”上述人士向記者解釋稱，“但僅從目前的價格看，考慮增加沙特方面的進口是更值的。”

也是因此，受到衝擊最大的並不是沙特、俄羅斯這兩個價格戰發起者，而是加拿大、巴西、挪威等更高成本的原油生產者：通過更低的成本優勢，將高成本的原油產能從市場上擠出去。

這就是上世紀80年代以來數次油價暴跌的最終結果：出清高成本的富餘產能。只不過，這一輪是歷史上唯一一次疊加供給降價和需求疲弱雙重影響的油價暴跌，油價想要回彈，要麼有大批原油生產者出現財務危機挺不下去，要麼全球需求在新冠疫情後強勁復甦。

“對於所有的石油生產國，30美元/桶、20美元/桶的價格是不可持續的，價格戰打到最後一定會有人退出。”吳康說，“同時，也要看疫情的影響到底會到什麼程度終止，原油的需求出現復甦。”

就在中國7年增儲上產行動的第二年，三桶油捲起袖子準備在2020年的勘探開發上大展拳腳，全球油價出現了歷史第二高的單日跌幅。

“在這種情況下，受到影響最大的肯定是單純以上游資產上市的中海油股份，其次是業務更加側重上游的中石油。”一位機構分析師告訴記者，“中國的石油公司在削減成本方面已經非常出衆了，但在雪崩的油價出現之後還是沒有用。”

3月9日收盤，A股中國石油（601857.SH）收報5.15元/股，跌0.96%，盤中跌幅一度擴大超過5%；港股方面，中海油領跌能源板塊，收報9.79港元/股，跌幅17.23%。

同時，過低的原油價格也會衝擊新能源等非化石能源經濟性，相應投資也會受到影響。

地板價保護何時啓動？

在上一輪油價暴跌週期，國家發改委出臺了《石油價格管理辦法（試行）》，設定成品油價格調控下限爲每桶40美元，即當國內成品油價格掛靠的國際市場原油價格低於每桶40美元時，國內成品油價格不再下調。

這也被行業稱爲“地板價保護”政策：在這條規定的影響下，石油特別是石化企業，將在油價下跌的週期得到保護，其煉油的毛利水平遠高於國際同行。2016年當年，中石化全年淨利潤464億元，煉油板塊經營利潤563億元，同比暴增168.5%，是當年全球利潤最高的石油企業。

在這樣的成績背後，“地板價保護”政策功不可沒。也是因此，在國內保護政策已經起到作用的前提下，石化類企業3月9日當天紛紛收漲，其中中石化旗下的上海石化開盤半小時直接漲停。

值得一提的是，在上述政策中，規定成品油價格未調金額全部納入風險準備金，設立專項賬戶存儲，經國家批准後使用，主要用於節能減排、提升油品質量及保障石油供應安全等方面。

“也就是說，因爲保護政策而多賺的錢，需要上繳國家，並且不在報表中並表。”上述機構人士告訴記者，“不過在上一輪，這部分錢最終還是顯示到報表裏邊，如果近一段時間政策開啓，不知道會不會再度將這部分錢並表。”

不過，在下個成品油調價窗口日（3月17日），成品油“地板價保護”政策大概率不會啓動。

據金聯創測算，按照上週五（3月6日）WTI收盤41.28美元/桶價位來計算，綜合原油均價爲49.01美元/桶，若綜合原油均價跌破40美元/桶的地板價，國際原油跌幅要超過9美元/桶。

由於短時間內出現連續大幅度下跌的概率並不高，若近期國際原油價格維持在30美元/桶附近震盪，3月17日綜合原油均價將在41美元/桶附近，本輪汽柴油零售價下調幅度將在1000元/噸附近。

“若沙特和俄羅斯針對價格戰短期內難以達成協議，國際油價將進一步回落，進入下一輪計價週期後，地板價開啓，3月31日成品油零售調價窗口關閉，將是大概率事件。”金聯創成品油分析師王延婷告訴記者。