核心觀點

● 11月雞蛋供應會有小幅增長，但供應偏緊的基本面不會發生逆轉，因爲消費還處於淡季，價格將以穩爲主，產區均價維持在3.8-4.2元間小幅震盪，如果豬瘟進一步惡化，不排除11月強勢反彈的可能。

● 至於明年的行情，個人覺得有以下兩點需要考慮：一：從去年7月到現在，蛋價整體處於高位，養殖戶經歷了一年多的盈利，一年多時間足以撫平所有傷痛，高蛋價必然刺激補欄。二：環保高壓是否鬆動。如果環保高壓大幅鬆動，以散戶爲主體的養殖戶將逐漸推動產能快速增長，明年或許是一個分水嶺。

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首先要說明的是，我來自養殖一線，我們做實業的看問題的角度可能與投資界朋友不一樣，很少從存欄量、雞齡結構、產蛋率等數據去分析未來行情，因爲本身就不認同這些數據。舉個簡單例子，我的企業每個季度都會收到來自本地統計局的電話，詢問存欄量、淘汰量、雞蛋產量等數據，怎麼回答就是我的事情了，想爭取點補貼就誇大點，環保風聲緊就說小點。反正不會來現場覈實，來了也沒用，一棟1萬隻的廠房告訴你養1.5萬，你去數嗎？多個省份承認GDP數據有注水，更何況我們養雞的。

統計部門無法得到靠譜數據，第三方數據機構就更不可能了，不具備相應的人力、物力。多數第三方機構多數通過種雞、疫苗等環節的數據倒推商品代產蛋雞的存欄量，同樣水分很大。整個產業鏈的利益環環相扣，數據都是企業核心機密。如果上游種雞企業推斷出未來商品代存欄量可能達15億，他敢說出來嗎？這不是砸自己飯碗嘛。

如果存在權威、靠譜的數據，我們大小企業都根據調整生產計劃，價格也不至於如此頻繁波動，雞蛋期貨存在意義就不大了。通過數據分析價格，是行業外投資者不得已的方法，有點像計劃經濟時代，通過數據和行政命令來下達生產指令了，這本身就是屁股決定腦袋的行爲，被市場驗證過的歷史數據纔有意義。市場唯一靠譜的數據只有蛋價，唯有蛋價才能真實反應當前市場供需。我們從業者更傾向於通過當前蛋價和行業規律來分析未來價格走勢。雞蛋產業鏈有以下幾個基本規律：

生產端：一，從育雛到開產至少要4個月（蛋雞生長規律決定的）；二，除非發生不可能逆轉的外界因素，比如環保高壓和疫情，育雛的高峯期一般與蛋價高峯期高度吻合，高蛋價必然刺激補欄。（生產端以散戶爲主體決定的）

需求端：一，雞蛋具有剛需性，產能低於剛需，易漲難跌，反之易跌難漲；二，雞蛋需求季節性規律非常明顯（中秋前必漲，春節後必落，中秋國慶後大概率落，春節前大概率漲）。

根據以上理論，再結合經濟大環境，可以對當前基本面有個大致的認識：一，10月底產區均價已經突破4.1元，這個價格是除2014年外，近4年來同期最高；二，當前中國經濟陷入低迷，老百姓購買力下降，同時10下旬是雞蛋的傳統消費淡季。

市場低迷，蛋價卻處於5年同期最高水平，這隻能解釋爲當前產能不足，雞蛋供應量滿足不了剛需，這就是當前雞蛋市場最大的基本面。造成這種現狀，供需兩方面都有原因，供應端：春雛數量不足，質量不高；需求端：非洲豬瘟氾濫，拉動禽肉和禽蛋替代消費。

因環保等各種因素，今年春季補欄不充分，而以滑液囊爲主的支原體氾濫又造成小雞開產推遲，產蛋率不達標。春季是傳統補欄旺季，1-5月的雛雞是目前產蛋雞主力，現在的蛋價已經充分說明1到5月補欄量遠遠未達預期。而5-6月蛋價處於上半年低谷，補欄積極性更低，因此抵消淘汰老雞後，11月新增產能非常有限。

關於支原體疫情，目前產區普遍存在，導致產蛋率不達標。我不是獸醫，無法從專業角度分析疫情對產蛋率的影響程度，僅從個人養殖經驗判斷，經過一個多月的治療，產蛋率應該有所回升，但不可避免要淘汰部分無價值的病雞。此外非洲豬瘟持續惡化，短期看不到消停的跡象，至少在年內雞蛋替代消費只會增強，難以減弱。

基於以上分析，個人觀點：11月雞蛋供應會有小幅增長，但供應偏緊的基本面不會發生逆轉，因爲消費還處於淡季，價格將以穩爲主，產區均價維持在3.8-4.2元間小幅震盪，如果豬瘟進一步惡化，不排除11月強勢反彈的可能。

再說期貨，目前01價格和銷區均價基本重合，與產區均價也未拉開足夠空間，如計算交割成本，二者基本平水。這幾個月1901走勢非常理性，期貨的預期性減弱，不斷根據現貨市場調整，包括主力資金，在現貨市場不確定的情況下，投資者都傾向於觀望，01未來的大方向還是取決於蛋價走勢，尤其是11月份蛋價的波動空區間。

如果未來兩週蛋價調整幅度有限，繼續在3.8-4.1元/斤間徘徊，這說明雞蛋供應短期難有改善，隨着年底消費回暖，蛋價再次走強將是大概率。這將給01空頭造成極大壓力，同時堅定多頭繼續拉高的信心。如果11月蛋價跌至3.5元/斤下方，這說明雞蛋供應已經大幅改善，產能逐步恢復，年底消費旺季將出現“旺季不旺”的局面，01就有見頂的可能。

今天10月31日，1901出現較大回調，是見頂做空，還是回調做多，技術面、主力意圖，資金博弈等等霧裏看花，但期現終究要回歸，作爲產業內一員，我只知道一個多月時間對於一個具有較長生產週期的行業，產量很難大幅增長，而一個多月後就是消費旺季了。

關於01的交割，19年春節提前至2月5日，1901多頭一旦進入交割月接貨將面臨春節後的低迷期，這確實是1901後期一個變數。但反過來想，又有幾個養殖企業會在旺季時做套保空單了，安安心心買蛋就行了，何必做空徒增風險。所以多頭怕交割，空頭更沒有交割的必要。

至於明年的行情，個人覺得有以下兩點需要考慮：一：從去年7月到現在，蛋價整體處於高位，養殖戶經歷了一年多的盈利，一年多時間足以撫平所有傷痛，高蛋價必然刺激補欄。二：環保高壓是否鬆動。如果環保高壓大幅鬆動，以散戶爲主體的養殖戶將逐漸推動產能快速增長，明年或許是一個分水嶺。以上只是個人一些粗淺看法，可能與投資界朋友考慮問題的方式不一樣，僅供參考。

作者：蛋先生姚瑋；來源：馬里奧、大宗內參；農產品期貨網轉載本文僅爲傳播更多信息爲目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認爲本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。

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