最近，有一家公司，走出了堪稱鬼魅和瘋狂的走勢。在17個交易日內，狂刷14個漲停板。其股價，從區間低點2.42元/股，飆漲至10.48元/股，漲幅高達333.06%——不知有多少韭菜，正在爲它瘋狂。我們來看看它的畫風：

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圖1：股價圖(單位：元)來源：wind

　　它，是我國汽車空調行業中首家上市公司，曾經也能算得上是細分領域龍頭。如今，它以“2018年妖股之王”的名號，再度聲名鵲起——沒錯，它就是大名鼎鼎的韭菜舵主：恆立實業。

　　然而，如果把視角往前看三年，在這樣的股價背後，是這樣的業績：

　　2015年至2017年，營收分別爲0.47億元、0.42億元、0.59億元；淨利潤分別爲-0.52億元、0.44億元、-0.37億元；經營活動現金流量淨額分別爲-0.28億元、-0.03億元、-0.68億元；毛利率分別爲6.36%、12.46%、16.2%。

　　營收規模不大，淨利潤少的可憐，經營活動現金流量淨額更是連年爲負。

　　如果再把視野往前看10年以上，你會發現，它的扣非淨利潤，其實已經連續虧了15年，甚至曾經一度跌到0.99元的股價，位居仙股之列。如果不是各種營業外收入、債務重組的支撐，這樣的基本面，早就該被監管層逐出資本市場。

　　來，看看這張圖，感受一下：

圖2：扣非淨利潤(單位：億元)來源：優塾團隊

　　如果再疊加淨利潤來看，這張圖會更加酸爽：

圖3：扣非淨利潤與淨利潤(單位：億元)來源：優塾團隊

　　上面兩張圖，意味着什麼？意味着一個扣非淨利潤持續爲負的公司，連續依靠各種營業外收入，讓淨利潤神奇的站上盈虧線，從而使自己在資本市場“頹而不倒”，橫行15年。

　　曾經，也有不少韭菜因爲它的突然暴漲，而心生敬畏——可是之後，這些韭菜的下場，成了下圖這樣。一次是從高點16.57元/股跌到低點0.99元/股，跌幅高達94.03%。一次是從高點19.49%到低點2.42元/股，跌幅高達87.58%。

　　請問，看完這個圖，現在的你，還敢造嗎？

圖4：股價圖(單位：元)來源：wind

　　看完這幾張數據圖，值得我們深入思考的問題隨之而來：

　　1)長達15年的時間，扣非利潤持續爲負，而淨利潤卻每逢保殼節點都化險爲夷，它，究竟是怎麼做到的？

　　2)在它的歷史上，曾有過兩次高達80%以上的超級跌幅，這樣的暴跌，是否有基本面的信號，提示了風險？

　　3)進入2018年，它成爲A股妖王，這樣離奇的暴漲背後，是否有基本面的支撐？

　　今天，我們就透過恆立實業這個案例，來梳理一下，一家企業有可能出現的重大風險點，以及車用空調行業研究邏輯。希望這樣的案例研究，能夠幫你在未來躲避上市公司的重大雷區。

　　值得一提的是，併購重組、借殼上市一步走錯，可能全盤盡毀！稅務風險更是其中重要的一環。交易架構設計應當考慮到那些稅收問題？股權收購、資產收購中暗藏了哪些稅務大坑？清殼、注資、業績承諾隱含哪些稅務風險？如何應對？這些問題幾乎每個在併購事務中都會遇到，亟需解決！