網易財經4月2日訊 上演過重組造假、虛增估價、原實控人失聯、信批違規等種種亂象後，*ST保千(600074)借殼三年的A股大戲終於閉幕。

4月1日晚間，*ST保千（600074.SH）公告，上交所決定終止公司股票上市。

根據相關規定，*ST保千股票將於4月10日起進入退市整理期，退市整理期的交易期限爲30個交易日。公司股票終止上市後，將轉入全國中小企業股份轉讓系統進行股份轉讓。

網易清流工作室2017年9月曾獨家報道，*ST保千借殼上市前披露的諸多客戶爲前實控人莊敏近親，上市後，*ST保千開始頻頻對外投資收購，多筆投資金額由上市公司流向個人。且實地走訪以及員工訪談顯示，部分被投資標的存在突擊變更主營業務、控制人原爲*ST保千員工、同行等情況。（詳見《清流|*ST保千涉嫌隱瞞客戶背景 鉅額投資流向個人》）

*ST保千在當年10月對網易清流工作室報道發佈澄清公告，後又在11月公告承認莊敏存在侵佔上市公司利益的行爲。上海證券交易所曾發監管函對*ST保千前述澄清公告追究責任。

值得注意的是，在*ST保千被證監會立案調查之後，公開信息顯示，民生證券還發布過11篇評級爲強烈推薦的研報，成爲*ST保千2016年末被證監會立案調查之後唯一的鼓吹者。

造假借殼上市

虛增標的估值2.73億元

2014年5月27日，彼時深陷破產重組危機的原中達股份發佈重組預案，以非公開發行股份的方式收購深圳市保千里電子有限公司100%股權，估值近30億元，評估增值率高達1021.09%。

2015年3月該項重組正式完成。中達股份以每股2.12元向莊敏、深圳市日升創沅資產管理有限公司、陳海昌、莊明、蔣俊傑發行股份13.60億股，以購買其共同持有的保千里電子100%股權，銀信評估對保千里電子估值爲28.83億元。2015年4月27日，中達股份更名爲保千里。

上市之後的保千里一時風光，民生證券曾多次推薦買入。但沒過多久，這場表面的風光，就被揭露爲一場“騙局”。

2017年8月，保千里收到證監會的《行政處罰決定書》。經查明，保千里電子將共計9份虛假協議提供給銀信評估，造成虛增標的估值作價2.73億元。2018年5月，因涉嫌信息披露違法違規，公司再次被證監會立案調查。

而2017年以來，公司主要銀行賬戶被凍結，銀行抽貸、資金枯竭，生產經營嚴重惡化。2017年，公司出現77億元的虧損。此後，更是連續3年虧損，陷入長期經營困境。

前實控人失聯  

多種騙術掏空上市公司

陷入危機的*ST保千曾連續29個跌停，一度刷新A股記錄，其當時的實控人莊敏涉嫌侵佔公司利益、違規擔保，至今下落不明。諷刺的是，2015年的胡潤財富榜上，莊敏曾以高達130多億元的財富上榜。

財富累積的背後，莊敏向市場交了一份騙術累累的記錄單。

*ST保千曾以扶持小微企業爲由，向莊敏控制的10家小微企業銷售產品，2015年度銷售收入4.07億元，相應利潤1.57億元，佔當年淨利潤比重41.95%；2016年度銷售收入16.16億元，相應利潤7.10億元，佔當年淨利潤比重88.79%；2017年1至9月銷售收入爲13.86億元，相應利潤6.07億元，佔當期淨利潤比重150.39%。*ST保千未對上述關聯交易予以披露。

莊敏擔任上市公司董事長期間，還主導了數額巨大的20多宗對外投資，總投資數額超過50億元，當前這些被投資公司多呈現失聯、經營不善的情況，其中不少資產被計提減值，比如2016年併購的延龍汽車、小豆科技導致其商譽增加7.93億元，而僅僅一年之後的2017年，其商譽就變成0全額計提減值。

而莊敏的“騙局”在借殼上市之前就早有端倪。除了上文提到的9份虛假協議,根據網易清流工作室此前的報道，上市之前的保千里，在詳細披露的2011-2014年前五大客戶中，有多位客戶都是莊敏的“近親”。 2011-2014年，這些客戶貢獻的銷售金額分別佔保千里當年營收總額的55.28%、54.86%、37.21%、16.69% ；四年累積爲保千里貢獻了4.3億元業績。

民生證券11次強烈推薦  

股權激勵坑陷員工

據公開信息顯示，在2016年底*ST保千被立案調查後，民生證券的分析師卻對*ST保千一連發布了11篇評級爲“強烈推薦”的研報，撰寫人完全一致。

2017年7月11日，*ST保千公佈證監會的調查結果，同時被曝出重大資產重組造假。次日，民生證券仍發佈研報維持“強烈推薦”評級，並且表示， “本次立案調查結果對公司的主營業務不構成重大影響，公司業務佈局正迎來發展機遇，影響股價的不確定因素正在消除。”

然而，對*ST保千的追捧讓不少機構深套其中。

2016年7月，*ST保千籌劃定向增發。以14.86元/股向華龍證券、中車金證投資、海富通基金、金鷹基金、紅塔紅土基金和莊敏定向增發1.34億股，募集資金19.89億元。

值得注意的是，上述定向增發的股票自2017年7月27日就可上市流通，但*ST保千7月25日就已開始停牌，復牌後估價一路跌停，也未給上述機構出逃的機會。公司2019年年報顯示，前十名非限售條件股東中，華龍證券、金鷹基金、紅塔紅土基金仍然在列。

同樣被套的，還有*ST保千的員工。

2015年借殼成功後，*ST保千隨即開始籌劃股權激勵，並於當年10月推出首期限制性股票激勵計劃，向23名激勵對象，以11.30元/股的價格共授予1000萬股限制性股票。

兩個月後，公司又實施了第二期限制性股票激勵計劃，向102名激勵對象，以7.25元/股的價格共授予3984.7018萬股限制性股票。

據報道，爲購買這批激勵股，被選作“激勵”對象的這百餘名*ST保千員工須向銀行貸款，而時任董事長暨實控人莊敏則以個人名義擔保，對大部分員工統一安排銀行進行消費信用貸款(36~90W不等)和信用卡(50W額度)審批發放，將信用貸款和信用卡套現所得資金，作爲股權激勵資金。

按照保千里此後的股價表現看，公司股權激勵計劃虧損不小。此前有媒體報道，2016年12月26日，該批股權激勵第一次解鎖條件滿足，對20%的股票進行解鎖。就在此時，保千里的持股員工們收到了一則通知，大致內容是：對於本次解鎖的股票拋售需要等公司統一安排，請等待通知，不可自行拋售。

然而解鎖日後的第二天即2016年12月28日晚，保千里發佈公告稱，公司於12月27日收到證監會調查通知書，因公司涉嫌信息披露違規違法，證監會決定對公司進行立案調查。（劉亞丹[email protected]）