摘要：地產行業真的進入了嚴冬？房企真的迎來了“剩者爲王”的局面？新浪財經梳理上市房企主要的經營數據，帶你窺探龍頭房企“過冬”的差異與應對，從融資、拿地、銷售、土儲、償債、利潤……入手探尋行業之變。

本期新浪財經梳理招商蛇口今年以來經營業績表現，並與去年同期數據、50家主流上市房企經營數據均值進行比較，同時新浪財經根據房地產企業開發業務的整體商業模式和運作流程，參考主流評級體系，歸類經營指標並賦予相應權重，從四個方面來找尋招商蛇口今年以來的“改變”與“側重”。

評分方面，招商蛇口業務發展方面評分相對一般，公司的規模優勢、盈利能力及財務實力等三方面評分都表現較好。

業務發展方面，招商蛇口2018年上半年拿地金額爲522.4億元，高於主流房企數據均值。2018年上半年招商蛇口拿地面積爲747.9萬㎡，拿地力度陡增，而2017年全年拿地爲842.8萬㎡。招商蛇口半年銷售金額爲751億元，銷售面積爲374.2萬㎡，上半年銷售面積同比增28%，2017年全年招商蛇口銷售面積爲554萬㎡。但公司存貨週轉率一般，半年存貨週轉率僅爲0.06，銷售價格與拿地價格之比低於主流房企均值水平3.28。

收入儲備倍數是評估一家房企未來業績保障實力的係數。招商蛇口收入儲備倍數爲23.37（參照的是2018年半年收入），低於主流房企數據均值，而該數值2017年僅爲5.13（參照的是2017年全年收入）。

財務方面，招商蛇口今年中期平均融資成本較2017年略有上升，爲4.87%，顯著低於主流上市房企平均融資成本均值6.07%。2017年數據顯示，招商蛇口平均融資成本爲4.8%。淨負債率爲72.76%，較2017年有所升高，但仍大幅低於行業均值125%。

目前招商蛇口貨幣資金+受限制使用資金共有620.51億元，短期債務爲354.03億元，長期債務爲945.47億元。短期償債壓力指數是評估一家房企一年內的債務壓力情況，招商蛇口短期償債壓力指數爲0.57，明顯低於主流房企數據均值。

規模與盈利方面，招商蛇口規模優勢較爲明顯，盈利能力得分相對較好。2018年上半年招商蛇口土地儲備貨值爲4141億元，低於行業均值爲5912.84億元，權益土儲貨值爲3015億元，權益比例達72.8%。招商蛇口預收賬款（合同負債）爲764.31億元，與主流房企數據均值水平相當。

招商蛇口的銷售毛利率、銷售淨利率都要明顯高於主流房企平均水平，半年ROE爲10.12%，大幅高於行業平均水平8.3%。

招商蛇口業績圖譜如下：

說明：

（1） 指標統計所用數據均來自中國指數研究院、克而瑞、wind數據、公告、公開資料等。

（2） 相應指標測算評分爲新浪財經選取一定週期內，對公開經營數據賦予相應

權重，並參考主流評級體系，進行分值計算。

（3） 上市房企數據均值爲新浪財經依據相關評價體系，篩選50家主流上市房企的一定週期內數據，進行算術平均。

（4） 上市房企經營數據統計爲2018年半年數值，部分指標爲測算數據，新浪財經依據公開數據、相應會計準則進行公式計算。