曾經聽到這樣一個笑話，要問中國近代四大發明是什麼，那肯定是青島、百威、燕京、哈爾濱！

雖然一說一笑就過去了，但是也從側面反應了啤酒市場的巨大

珠江啤酒是中國製造業500強企業之一，全國知名的啤酒製造企業，擁有中國最大的啤酒釀造中心，公司剛剛發佈2019 年三季報，增長加速超預期。

公司 1-9 月實現營業收入34.88 億元，同比增長 5.5%;實現歸母淨利潤 4.67 億元，同比增長 42.3%;扣非歸母淨利潤 3.51 億元， 同比增長 84.6%(非經常性損益中的募集資金利息減少)。

其中，單三季度實現營業收入 13.79 億元，同比增長 5.4%;實現歸母淨利潤 2.42 億元，同比增長 50.6%;扣非歸母淨利潤 2.10 億元，同比增長 82.1%。單三季度利潤增長加速。

公司在廣東市場具有較強的品牌優勢和用戶羣體，近年來隨着公司對區域市場的深耕，公司 銷量一直保持較強的韌性。公司三季度銷量維持平穩，增長約0.3%，與行業三季度去庫存態勢形成鮮明對比，這也得益於公司良性的營銷策略。

另一方面，由於公司一直致力於產品結構改善，三季度高端產品純生佔比 同比提升約 3 個百分點至 37%。雪堡 298mL小罐裝產品也在廣州、佛山、東莞、深圳等夜場逐步鋪貨。此外， 公司與阿里合作的 O2O 項目有助於強化新零售渠道的開發。上述高毛利渠道銷售佔比提升將加強中高端產品銷售，進而提高公司整體毛利率。

公司產品結構持續升級，也推動公司盈利 能力提升。2019Q3 毛利率和淨利率較去年同期分別改善 4.36/3.47 個百分 點。預計未來產品結構仍將是推動公司盈利改善的主要驅動力。

因增值稅率下調、期間費用率改善等影響。產品結構升級是推動行業盈利能力持續改善的主要驅動力，珠江啤酒的結構升級序幕剛剛開啓，未來公司平抑季節性影響的能力會不斷增強，盈利能力穩步提升。

東興證券給出估值：預計公司2019-2021年實現營收44.00/48.49/53.84 億元，同比 8.93%/10.20%/11.04% ， 實現淨利潤 4.45/5.19/6.09 億元 ，同比17.27%/16.72%/17.26%。

給予目標價 8.5 元，空間 20%

喜歡短線操作的朋友可以查看我的專欄

相關文章