今天市场反弹节奏明显放缓，前期热点基本退烧，而看似无主线的两市里，还有一只暗线依旧暗藏机会，未必能吃大肉，小甜点倒是不少！说的就是超跌反弹板块。

其中新能源汽车板块在新冠疫情影响下跌幅较大，当前龙头个股调整后，估值已近30倍。行业近期也出现了多重边际向好的因素：

1）欧洲电动车市场销量好于此前悲观预期；

2）国内补贴政策延长2年政策向好；

3）特斯拉交付数据超预期等。

4/1我在《客观解读！顶层延长新能源车补贴2年的影响和利好标的！》中有国内政策解读，核心股涨幅已有10%+，今天结合国外数据联合梳理特斯拉产业链投资机会。

当前全球电动化迈入优质供给端加速期，未来三年全球供应爆发的趋势性仍在，当前龙头公司调整后仍应积极把握。

▎逻辑一：特斯拉Q1交付量超预期，达到“创纪录的生产水平”

特斯拉20Q1交付8.8万辆，同比+40%，其中M3和Y为7.6万辆，同比增50%，增量主要来自美国与中国，国内预计1.5万辆。

目前国内特斯拉产能已经达到3000台/周，达到“创纪录的生产水平”，预计20年国产销量将达15万辆。

放眼全球，受特斯拉美国工厂关闭影响，Q2销量环比下滑10-20%，Q3、Q4有望恢复到15/18万辆，同比增54%/61%，全年销量将在50万辆。

▎逻辑二：欧洲3月销量大超预期，Q2预计受影响，21-22仍为销量大年

3月欧洲已披露国家合计销6.9万辆，同比增43%，环比增34%，销量好于预期，但预计Q2将受到疫情冲击。

Q3有望开始恢复，东吴证券预计全年销量在80-90万辆，增50-65%。

德国：3月乘用车销量21.5万，同比下滑37.7%，环比下降10%；电动汽车1.97万辆，同比增长104%，环比增长12.8%。

挪威：3月乘用车1.25万辆，同比下降32.2%；电动汽车销量9538辆，同比下降26.5%，环比增长31.4%。

从披露的几个国家可以看出，整体汽车的产销已经出现了大幅下滑的情况，但新能源汽车表现整体好于预期，尤其是以德国、英国等国家为代表。其中德国新政补贴力度相比之前提升50%，直接刺激了3月德国电动汽车销量逆势同比环比增长，明显超出市场预期。

▎小结

①欧洲车企对新能源汽车的重大项目的规划和推进没有发生变化；

②碳排放政策现在有一定的争议，但未出现变动的信息；

③材料供应链4月海外客户出货影响并不显著。

根据疫情及最新情况调整后，欧洲今年中性在75-80万辆以上，同比仍有30-40%以上增长。明年预计产销量同比同比增速高达75%以上。

▎逻辑三：国内政策拐点已到，Q2销量环比大幅回暖

电动车国补明确延期2年至2022年，且地方政府加大刺激电动消费

3月31日，国务院常务会议提出将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；

2020年4月1日，上海市发改委联合市交通委、市财政局、市房管局和市经信委等5部门，发布《上海市促进电动汽车充（换）电设施互联互通有序发展暂行办法》。

国内3月电动车销量环比增3倍，4月开始逐月恢复，后续利好新能源汽车行业的政策有望陆续出台。

预计Q2-Q4电动车销量30万/45万/55万辆，全年销量预计140万辆以上。

▎逻辑四：中游龙头将有4-6倍空间，估值已被打至底部

电动车核心标的自高点已经回调40%-50%，充分反映一季报及全年悲观预期。

而全球电动化长期趋势不受疫情影响，看25年仍有5倍空间。20-21年是电动化新起点，近50款全新车型将带动新周期的到来。

预计2025年国内外电动车销量分别650/800万辆，全球渗透率预计达到16-17%，中游龙头仍有4-6倍利润空间。

特斯拉主要供应商弹性：

▎重点关注

4月起国内电动汽车产业链逐步恢复，欧洲整体销量“韧性”仍在，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。

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