今天市場反彈節奏明顯放緩，前期熱點基本退燒，而看似無主線的兩市裏，還有一隻暗線依舊暗藏機會，未必能喫大肉，小甜點倒是不少！說的就是超跌反彈板塊。

其中新能源汽車板塊在新冠疫情影響下跌幅較大，當前龍頭個股調整後，估值已近30倍。行業近期也出現了多重邊際向好的因素：

1）歐洲電動車市場銷量好於此前悲觀預期；

2）國內補貼政策延長2年政策向好；

3）特斯拉交付數據超預期等。

4/1我在《客觀解讀！頂層延長新能源車補貼2年的影響和利好標的！》中有國內政策解讀，核心股漲幅已有10%+，今天結合國外數據聯合梳理特斯拉產業鏈投資機會。

當前全球電動化邁入優質供給端加速期，未來三年全球供應爆發的趨勢性仍在，當前龍頭公司調整後仍應積極把握。

▎邏輯一：特斯拉Q1交付量超預期，達到“創紀錄的生產水平”

特斯拉20Q1交付8.8萬輛，同比+40%，其中M3和Y爲7.6萬輛，同比增50%，增量主要來自美國與中國，國內預計1.5萬輛。

目前國內特斯拉產能已經達到3000臺/周，達到“創紀錄的生產水平”，預計20年國產銷量將達15萬輛。

放眼全球，受特斯拉美國工廠關閉影響，Q2銷量環比下滑10-20%，Q3、Q4有望恢復到15/18萬輛，同比增54%/61%，全年銷量將在50萬輛。

▎邏輯二：歐洲3月銷量大超預期，Q2預計受影響，21-22仍爲銷量大年

3月歐洲已披露國家合計銷6.9萬輛，同比增43%，環比增34%，銷量好於預期，但預計Q2將受到疫情衝擊。

Q3有望開始恢復，東吳證券預計全年銷量在80-90萬輛，增50-65%。

德國：3月乘用車銷量21.5萬，同比下滑37.7%，環比下降10%；電動汽車1.97萬輛，同比增長104%，環比增長12.8%。

挪威：3月乘用車1.25萬輛，同比下降32.2%；電動汽車銷量9538輛，同比下降26.5%，環比增長31.4%。

從披露的幾個國家可以看出，整體汽車的產銷已經出現了大幅下滑的情況，但新能源汽車表現整體好於預期，尤其是以德國、英國等國家爲代表。其中德國新政補貼力度相比之前提升50%，直接刺激了3月德國電動汽車銷量逆勢同比環比增長，明顯超出市場預期。

▎小結

①歐洲車企對新能源汽車的重大項目的規劃和推進沒有發生變化；

②碳排放政策現在有一定的爭議，但未出現變動的信息；

③材料供應鏈4月海外客戶出貨影響並不顯著。

根據疫情及最新情況調整後，歐洲今年中性在75-80萬輛以上，同比仍有30-40%以上增長。明年預計產銷量同比同比增速高達75%以上。

▎邏輯三：國內政策拐點已到，Q2銷量環比大幅回暖

電動車國補明確延期2年至2022年，且地方政府加大刺激電動消費

3月31日，國務院常務會議提出將新能源汽車購置補貼和免徵購置稅政策延長2年；

2020年4月1日，上海市發改委聯合市交通委、市財政局、市房管局和市經信委等5部門，發佈《上海市促進電動汽車充（換）電設施互聯互通有序發展暫行辦法》。

國內3月電動車銷量環比增3倍，4月開始逐月恢復，後續利好新能源汽車行業的政策有望陸續出臺。

預計Q2-Q4電動車銷量30萬/45萬/55萬輛，全年銷量預計140萬輛以上。

▎邏輯四：中游龍頭將有4-6倍空間，估值已被打至底部

電動車核心標的自高點已經回調40%-50%，充分反映一季報及全年悲觀預期。

而全球電動化長期趨勢不受疫情影響，看25年仍有5倍空間。20-21年是電動化新起點，近50款全新車型將帶動新週期的到來。

預計2025年國內外電動車銷量分別650/800萬輛，全球滲透率預計達到16-17%，中游龍頭仍有4-6倍利潤空間。

特斯拉主要供應商彈性：

▎重點關注

4月起國內電動汽車產業鏈逐步恢復，歐洲整體銷量“韌性”仍在，持續看好切入全球電動車主流供應鏈（特斯拉、大衆MEB、LG、CATL等）投資機會。

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