本輪反彈開始是政策利好支持下的風險偏好修復，那麼反彈的空間到底有多大？我們以史爲鑑，看看過去政策主導的反彈行情都有多少幅度呢。

我們從兩個角度來看：

第一，邏輯角度，參照 2010、12、13、16 年四次政策微調催化的反彈行情，2010/4-6 期間市場下跌，7 月初貨幣政策微調，新增信貸 放量，同時美國在 2010/11 推出 QE2，推動市場在 7-11 月反彈，上證綜指從 2319 點 反彈至 3186，反彈幅度達 35%。2012/4-11 期間市場持續下跌，2012 年 11 月中國共 產黨第十八次全國代表大會召開，推動改革預期提升，銀行板塊領漲，12/12-13/2 上證 綜指從 1949 點漲至 2445 點，漲幅 25%。2013/2-6 期間市場下跌，“錢荒”後央行政策 放鬆，向金融機構提供流動性支持，疊加 7 月國務院常務會議研究部署拉動國內有效需 求，推動經濟轉型升級。13/7-9 月市場反彈，上證綜指從 1849 點反彈至 2270 點，反 彈幅度 23%。2015/6-2016/1 期間市場連續出現 3 次大幅下跌，上證綜指從 5178 點跌 至 2638 點，2016 年 2 月份後宏觀政策開始釋放穩增長信號，2016 年 1 月新增信貸達 2.5 萬億，地產政策利好不斷，疊加市場對美國加息預期緩和，市場恐慌情緒修復帶動市場從 2016/1/27-16/4/15 的反彈，上證綜指反彈幅度 16%。這四次反彈上證綜指平均 漲幅 25%，持續時間均值 61 個交易日，接近 3 個月。

第二，年度角度，回顧 2000 年 以來，除了 06、07、09、14、15、17 年單邊上漲的年份，其他年份 A 股均爲弱市行 情。統計弱市年份的反彈區間上證綜指漲幅，發現即使全年行情不佳，但每年都有漲幅 超過 15%的反彈行情，期間上證綜指漲幅均值 23%，持續時間均值 62 個交易日，也接 近 3 個月。今年以來 A 股並無像樣反彈，1 月、7 月、9 月上證綜指反彈幅度分別爲 6.5%、 5.3%、6.4%，這次有望出現力度可觀的反彈。

本輪上證指數底部2449點，截至今日收盤2665點，已經反彈接近9%，未來仍然有較大的空間。