週末的消息還不少，對市場的影響還不小。利多利空都在交織，上次選擇了阻力最小的方向，先跌爲敬。

第一個重磅利空消息，商務部宣佈將對原產於美國的5207個稅目、約600億美元商品分4個等級加徵5%-25%的關稅。這是對美國提出向中國2000億美元商品徵收25%的關稅的反制，此前，它們準備對中國產品徵收10%的關稅，由於人民幣貶值了10%自動消解了這種壓力，所以美國佬採取了關稅加碼的措施。

2017年，中國對美國出口額在5000億美元，中國對美國的進口在1300億美元，所以美國可以對華5000億美元商品徵稅，但是中國最多隻能對其1300億美元徵稅。這個時候，其實沒法完全對等，美國選擇對華2500億美元商品徵稅，將進出口額的一半，所以中國對美國的報復大概也是取一半。實際上，有些產品我們確實需要，徵稅也不會降低進口，比如芯片，因爲無可替代，還有些產品，則有足夠多的替代品，比如美國汽車，日本、德國汽車足可以替代，所以前者加稅無益，後者加稅無損。

我們有分析認爲，美國將10%的關稅提升到25%是作爲下一步談判的籌碼，那麼中國採取對應的600億美元商品徵稅，也算是一種籌碼。實際上，這些只是目標方案，不代表實際上會徵收到那麼多稅收。就在中美的高官在新加坡釋放了會談和善意後，一方面又打，一方面又想談，只能說當前貿易戰是持久戰，很難快速解決，這個事情會市場會持續的壓力。（上週五貿易戰概念股沒有明顯表現，這個概念炒作過很多次，這次中國加稅名單多了一點，受益股也多了點，但是否明顯還不好說。）

第二，果務院金融委召開了第二次會議，重點研究進一步疏通貨幣政策傳導機制。從措辭來說，裏面說到“當前金融形勢總體向好，宏觀槓桿率趨於穩定，市場預期明顯變化”，裏面沒有再提“去槓桿”。2018年初至一季度對貨幣政策的定調都是“緊貨幣、緊信用”，二季度央行先後在4月份和6月份兩次定向降準，貨幣政策定調改爲“寬貨幣、緊信用”。三季度的7月20日突然傳出新的資管新規，字裏行間透露出來對錶外、非標的管制有所放鬆的意思，一直堅持的“緊信用”似乎有了鬆動。

這就是貨幣政策轉向的意味，雖然不承認放水，甚至對放水這個詞都很忌諱，但市場簡單的話理解就是如此。我們小散也理解不了太深刻的經濟道理，但是我們懂的，在一個貨幣緊縮的環境裏，市場非常難以上漲。因此，這個事情給市場傳遞的還是偏利好的信號，與貿易戰加碼的消息利空交織。

第三個重要消息就是央媽宣佈自8月6日起將遠期售滙業務的外匯風險準備金率從0調整爲20%。這麼專業的做法，七祖也不熟悉，查閱了資料後，通俗地和大家說。就是以後你想在銀行拿人民幣換外匯更麻煩一點了，銀行給你換100美元的外匯，就得自己在後臺再墊20美元給央行。這樣一來，銀行的成本就高了，給你換外匯的積極性就小了。這樣想換外匯到國外的量自然就減少了，這就是控制美元外流的手段之一。

這個事情背景剛好是上週五，盤中人民幣貶值到了6.9128，去年初的高點是6.9874，已經非常接近了。要知道上次人民幣匯率從6.2左右貶值到6.98，花了一年多，期間也有幾次震盪，市場緩慢接受這個過程。這次是4月到8月，只有3個月時間就貶值到同樣幅度。這種快速貶值，對不少企業來說，是一個比較重磅的打擊。我們可以理解匯率可以貶值，但不能貶值太快太多，從目前放出的風聲來說，不希望破7，或者說盡量控制在7以下。

在此之前，央行應該明顯干預匯率走向，或者默許它貶值，這有利於出口。不過，這次是調整了準備金，算是出了明牌，釋放了匯率貶值的調控意圖。所以，在上週五晚上七點，央行的消息傳出來，人民幣匯率快速從6.8820跳水到6.8271，最大跌幅有0.8%，全天振幅達到1.2%。這是市場自然的反應，之前我們分析過，人民幣貶值會帶來股票打折下跌，人民幣升值有助於股市走好。所以這個消息對股市也偏利好，在消息出來後，新加坡的A50指數迅速飆升到1.5%的漲幅，後面有所回落，但漲幅也還是0.85%。A50股指期貨只是代表外盤或者外部資金對A股的看好與看空，對應A股市值最大的50只股票。

從上述三個消息來說，一個利空，兩個利好，市場要怎麼選擇，坦白說，七祖也沒有定論，只能邊走邊看。上週五我們從技術角度分析了走勢，我們認爲下週是先抑後揚的走勢，在弱勢情況下，市場一般對利空接受更快，對利好接受更慢。所以，我們還是傾向於維持原來的判斷。如果是對利好反應太快，比如大幅高開，這反而可能是容易高開低走，讓利好出盡，然後再輪到利空發作。所以，明天走勢低開還有機會，高開其實可能要小心點。

從個股和板塊情況，醫藥板塊最近超跌不少，錯殺也不少，但目前利空還沒有出清，所以，最好耐心再等一下。

天宇股份公告說，有2批輸臺纈沙坦原料藥檢出致癌物N-亞硝基二甲胺。上次華海藥業也是這個藥物出問題，估計是工藝的問題，之前操作有雜質，但不確認雜質裏有致癌物，所以就放行了。現在確認有致癌物，所以都需要召回或者停止供貨，只要不是存心作惡，我覺得都還可以理解，因爲技術和工藝原因導致的問題，都能妥善解決。就像很多中藥，本身也有毒性。只不過中西醫對此理解不一樣，當然，這個製藥公司還是要杜絕這類致癌物，短線對企業有利空，但不會有天罰。

美年健康公告稱，收到廣州衛生主管部門的整改通知書，確實有一些問題，但應該沒有那麼誇張，有些流程是不規範的。不過，此前有自媒體曝光文章出現，他們第一反應是報警，這也是店大欺客的脾氣。我們很少看到誰批評外國的公司結果被警方處理的，真遇到黑公關，企業多數也是選擇民事訴訟的方式。

這種事件頻繁出現，也說明中國上市公司的治理其實多半有些混亂。今年以來，伊利股份因爲董事長頻繁被質疑的事情，抓了幾個人，股價也曾大跌過；藍色光標辭職員工，結果在網上曝光不公平待遇造成股價危機；華大基因也是合作伙伴鬧掰了，告出吹牛和騙地的事情，股價創開板新低；這次長生生物疫苗造假曝光，據說主要是員工三個月加班纔多拿250元，最後憤而舉報，造假是一種惡，剋扣員工也是一種惡……此前，根據一份針對中國公司治理的新報告,近半數受訪的國際投資人認爲，MSCI明晟6月起將中國A股納入MSCI新興市場指數的標誌性決定是錯的。這不是說A股沒有投資者價值，而是中國公司的治理狀況比較糟糕。

好了，明天怎麼辦？

主要影響市場的消息在前文已經分析了，積極財政政策的效果已經在7月份初顯，部分大行、政策性銀行將在下半年，尤其是三季度加快基建類、融資平臺類貸款的信貸投放。比如工行公司部近期對各分行下發文件，明確要求“推動全行抓住當前政府鼓勵投資、特別是基建領域投資的有利窗口期，加大重點區域、優質業務、重大項目資源儲備，特別是基礎設施、棚戶區等領域項目儲備”，“原則上公司貸款有效儲備不得低於兩個季度的投放額度，並做好隨時投放的準備，特別是對重大在建工程項目要加快投放”。文件還指出，在做好交通、能源、城建等基礎板塊的同時，要持續加強新市場拓展，包括幸福產業、先進製造業、物聯互聯領域拓展力度。

這說明，未來一段時間基礎設施建設還是主線，前期因爲棚戶區政策調整導致的部分板塊回調，現在可能有所復甦。尤其是鋼鐵水泥之類，最近偏強勢。棚戶區改造對房地產其實算利好，但是考慮到最近房價調控壓力不減。深圳房價連續下探的情況都還在加碼政策，這多少是一個標杆。當然，一線城市可能與其他城市有所差異，週末我們已經被廈門樓市大跌、烏魯木齊公積金貸款最高由50萬調整到70萬，房地產股票哪怕還是窪地，也代表可以馬上衝進去。最好是繼續等待，龍頭房企應該還是比較抗跌。

上週五還有關於豬瘟疫情的警報，最新消息顯示，疫情已得到有效控制。非洲豬瘟不是人畜共患病，病毒不會感染人。據說，被感染病毒的血液55℃30分或60℃10分鐘，病毒將失去感染性。所以，豬肉煮熟了喫也沒啥問題。上週五豬肉股票漲幅明顯，週一也可以繼續觀察下，疫情沒有滿眼，那麼行情的持續性也不一定那麼強，追高就算了，但是逢低可能還有機會，因爲豬肉未來產量減少，對美國進口的豬肉也會抑制，那麼對肉價是有支撐的。

總體來說，市場再次回到了前期底部附近，我們雖然對市場失望，但並不過分悲觀，有些事情並不是市場自身的問題，國運之爭，率先反映在股市裏面，這不是股民的責任，也很難通過技術分析化解和避免。基本面再怎麼分析，也不知道下一步白宮要做什麼決定，所以我們繼續選擇了股市投資，只能忍受這種環境。除非你選擇全面退出，從上週五頂級私募倉位來說，他們只有兩成左右的倉位，從7月26日57%的倉位，逐漸減到了23%，相當於持倉減了一半，這6天裏，我們也不段告知了這個信息，該怎麼操作，那就看自己的判斷了。

我們一直強調倉位跟隨，他們在不斷減倉，如果你反過來不斷加倉，那麼策略肯定有問題。或者多數人要是反過來的話，一定會喫虧的，過去兩年多的頂級私募倉位信息告訴我們，這個信息是可靠的，否則他們怎麼賣得出去呢？好幾萬的年費呢。所以，大家不要忽略這個信號，目前輕倉和空倉的人要注意頂級私募重新加倉的信號，現在多做做功課，選好一些業績良好，底部紮實，估值較低，股價處於低位的好票儲備着，等待大盤情況走好，可以快速接入。

對於重倉者，一定要考察持倉股票的基本面，如果業績下滑，估值較高，都要特別小心。尤其是馬上進入到中報業績公佈期，一般來說，業績正常增長的票，只要沒有超預期的效果，漲不起來，但是業績下跌的票，很可能會回落。不過，前期有預告，有預期的話，跌幅也不一定太大，但是買票的最好是等待利空消息發酵之後再買。即，你不確定中報業績是上漲還是下跌，那就等中報公佈後再動手。總體上，我對八月走勢還是略有期待，主要是政策剛轉向，還是有一點想象空間，因爲它可能會有用。

如果到了九月份之後，尤其是四季度，如果因爲貿易戰，或者其他經濟下滑的數據爆出來，那麼行情可能更不樂觀。當然，如果下半年有超預期的經濟數據，也可以重新走好，但我們需要做好較差的準備。所以，短線來說，我們看好深圳市場三大指數macd日線底背離帶來的反抽機會，還有TD低九結構完成後的技術轉折信號，還有一些利好因素逐漸發酵。目前爲止，我們認爲維持本週先抑後揚的特徵，明天兩市順勢可能低開，哪怕高開也不要急着追，因爲上週五的幾大指數K線都是光腳陰線，一般都需要再出低點，所以，低開還有機會，但最好等待對利空反應後再做計較，如果低開後出現對利好反應的高走，那麼要觀察量能匹配情況，最好是有底倉做波段，如果有反彈，那麼時機技術上還是看下週二三左右。

更多技術分析，參考上週五更加詳盡的分析《【按語】滬強深弱再創新低 下週先抑後揚居多》。

A股，有時也是自己嚇自己