周日，被市场寄予厚望的“一行两会”新闻发布会，并没有带来多少惊喜。刀锋逐句品读新闻通稿，期待中的“重磅救市”政策没有任何踪影，大部分内容都是假大空的“维稳”辞令，感觉有些失望。

比如类似的文字：疫情对A股影响已逐步得到消化；境外市场剧烈波动对A股影响可控；人民币不存在大幅贬值的基础；A股整体估值比较低，投资价值显现……都是老生常谈，基本上没啥营养。

唯一谈的上具体利好的，是银监会提到的，“对有条件的保险公司适当放宽权益类投资比重30%限制，适当增设理财子公司。”但这个所谓30%上限，好像提了好多次了，难道每次都是嘴炮？光打雷不下雨，从来都没有执行过？

面对史无前例的病毒疫情，以及来势汹汹的金融市场暴跌，中国的金融高官们表现的如此淡定，或许是基于一个乐观判断：“现在判定全球进入金融危机为时尚早”。

央行副行长陈雨露今天表示，判断国际金融危机有三个基本特征：一，是否存在国际金融市场跨市场持续性恐慌性下跌；二，是否出现大量金融机构尤其是系统性重要金融机构倒闭；三，实体经济运行是否受到严重破坏。目前，针对国际金融市场动荡加剧，许多国家陆续出台了相关措施，这些效果有待观察。而金融危机的上述三个基本特征，二和三尚未出现。

刀锋认为，等危机真正出现就晚了啊！跟疫情防控一样，金融领域的政策决断也应该早做准备，未雨绸缪，提前出台一些具体的对冲措施。而非像今天这样，只是单纯的做一些心理按摩，让大家不要担心，保持信心，市场不会买账的。

A股大盘最低都跌到2646点了，但证监会领导的发言也很淡定，看不到丝毫紧张的情绪。甚至还在谈创业板注册制改革，资本市场对外开放，IPO融资成绩等大家不太关心的问题。为何不尽快出台一些具体的利好措施，就因为周五大盘大幅反弹了吗？看周末这个情况，明天一个低开就又到2600点区间了。

证监会李超表示，就资本市场来讲，比如我们调降了市场杠杆的水平，当前股票市场的杠杆资金总量与2015年高峰时相比已经下降了80%。再比如，我们对股票质押风险采取了降存量、控增量等一系列措施，主要风险指标趋势性好转，高比例质押上市公司数量较高峰时期已经下降了1/3。

领导上边这段发言很关键，或是政策淡定的主因。美股暴跌就是因为杠杆太高了，咱们吸取2015年股灾教训，这些年一直都在降杆杠，后市肯定没有杠杆断裂循环平仓的风险；去年以来各种政策激活小票，股东们逢高减持，股权质押风险也得到大幅缓解。如果说去年前年的股权质押平仓线是2600点到2800，今年应该可以承受更大幅度的下跌。

刀锋认为，无杠杆，不牛市！节后连续多日的万亿成交量，只将大盘拉到3000点，说明市场流通盘已经过于庞大，存量资金撑不起来。而外资仅流出200亿，就把大盘砸落了400点，也说明多头力量的虚弱。要么推进更坚决的退市政策，减少存量消耗；要么给股市加杠杆，比如鼓励合法合规的场外配资。单纯依靠股民自有资金，难有普涨格局的牛市！

证监会的政策思路，不能总停留在防风险的层面，杠杆率低，不应该总被拿出来当做政绩。股市首先是一个投资的市场，必须能为投资者创造投资回报，也就是新华社连续两次强调的“增加居民财产性收入”。

当前的市场，固然下跌空间有限，但若长期没有上涨动力，也会让投资者心寒；一直缺乏赚钱效应，新韭菜就不会进场。其他诸如直接融资和注册制等改革任务，也很难顺利推进。刀锋认为，中国跟美国的金融战已经打响，占尽天时地利人和的A股，本应该率先打出必胜气势的，但没想到，依然是非常窝囊的随波逐流，令人扼腕叹息。

……

这个周末，疫情在境外的扩散又有加速迹象。刀锋看到姜超的报告分析称，感染者人数倍增的时间保持在4-5天。如果这一扩散速度不变的话，到4月上旬海外感染者人数可能会突破100万人。

佛系的新加坡率先开始“封国”；英国也放弃群体免疫策略，全国范围内停产停业；美国确诊人数一下子飙升到两万六千多，仅次于意大利和西班牙……为遏制疫情发展，全球已经有近50个国家宣布进入紧急状态，将近10亿人被勒令足不出户。

全世界几乎所有主要经济体，现在都开始学习中国的隔离模式，国家内部生产活动断崖式衰减，国与国之间停滞交流，经济不受影响是不可能的。病毒对人类造成的经济损害，已经注定要超过911和次贷危机了，甚至有人称超过世界大涨（世界大战这个刀锋不敢苟同，至少时间不会拖那么长，死亡人数不会那么多）

回头再看陈雨露副行长判断金融危机的第三个特征，“实体经济运行是否受到严重破坏”，实现概率几乎百分之百。而第二个特征“大量金融机构倒闭”，虽然暂时不会出现，但会不会有一些超级大企业“资不抵债”破产呢？

比如美国著名的波音公司，短期债务高达973亿美元，而其持有的现金仅为94.9亿美元，加上737Max停飞和疫情导致的航空业萧条，波音年内将面临严重的债务危机。类似波音这种情况的大企业，美国还有很多。而每个大企业的背后，无一例外都站着一堆金融机构。

新冠肺炎这种传染病，谁都没有经历过，没有人知道它的破坏力到底有多大？《人类简史》作者赫拉利说：“在未来的日子里，我们每个人都应该选择相信科学数据和医疗专家，而不是相信毫无根据的阴谋论和自私自利的政治家。”

如果听张文宏医生的，要等到疫情最高峰才能买股票，那疫情拐点究竟何时到来，暂时无从知晓。相应的，股市的涨跌方向，也处于比较混沌的不确定状态。

中信证券最新的预测是欧美4月中旬迎来日增确诊峰值，三月份是全年最佳配置窗口。但一个比较诡异的是现象是，坚定唱多要“焊死3000点”的李大霄，居然鬼使神差地被约谈了！这或许代表了什么监管信号，又或许什么都不代表。

这个周末唯一的利好消息，是法国的一个临床试验。临床结果表明，接受羟氯喹和阿奇霉素联合治疗的转阴概率达到了100%。特朗普在推特也确认了该消息的真实性，羟基氯喹和阿奇霉素的组合治疗对Covid-19是非常有效的。参与研究的患者在治疗的第5天左右完全消灭了病毒。