山坳上的中国金融之危崖与猛药
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​2018.08.04
 
      五年前，面对当年3月末国内广义货币（以下同）投放量已高达155万亿（达到全社会商品流通需求量的3倍以上）、持续通胀的金融形势，我以“山坳上的中国金融之通货膨胀”为题，简要写了我对央行量化宽松、货币超发必将孕育金融危机的判断和担忧。五年过去了，而今，国内货币供应总量更是高居170万亿、站上危崖之巅。
      那么作为刺激经济发展的重要手段，这些年，我们的货币量化宽松，效力如何呢？
      根据如是金融研究院的统计分析，量化宽松的作用力已显然走向颓废。
       2008年第一轮宽松，两个季度见效，GDP从6.4%反弹到12.2%，反弹5.8个百分点，持续4个季度；
       2011年第二轮宽松，5个季度见效，GDP从7.5%反弹到8.1%，反弹0.6个百分点，持续2个季度；
       2014年上一轮宽松，8个季度才见效，GDP只从6.7%反弹到6.9%，反弹0.2个百分点，持续2个季度。
       以上数据表明，靠增加人民币投放规模的量化宽松，拉动经济增长的效力已呈现出明显的疲软之势。
      在量化宽松刺激经济增长已渐趋无力，反而推动地方政府加杠杆搞建设、大面积陷入债务危机和房地产泡沫巨增楼市越发妖艳畸形等情况下，暴发金融危机的风险条件不断被加强（以致对量化宽松负主要责任的央妈和财爸焦虑到公开互怼的地步）。
      近两年经济领域出现的诸多问题显示，金融危机的无形危崖，体量越来越高大，崩塌的迹象越来越突出，风险暴发的压力越来越高强。
      正因为上述原因，才有了2015年底中央全面叫停各地政府加扛杆的英明之举，进而，最近政治局会议提出“六稳”要求，涉及房地产的提法，更是一改以往“遏制房价过快上涨”为“坚决遏制房价上涨”。这两招可谓化解金融风险之猛药，前一招各地政府已全面落实，期盼这后一招也能象“不去扛杆就去职”一样、得到强力执行。
      （另，笔者完全拥护中央关于全面去扛杆的英明决策，但对有些地方执行中出现的下述情况深不以为然，一刀切造成的巨量资金财富损失令人痛心。
       1.有的在建项目已完成大部分，因停止给后续工程融资借债而整个工程被报废；
       2.有的经济效益非常好的国资企业，为增加产品产量、融资借债改造企业扩大生产，为还债去扛杆，而将未完成改造的企业及其产品专利，出让给私营企业。）

​附：
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​山坳上的中国金融之通货膨胀