山坳上的中國金融之危崖與猛藥
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​2018.08.04
 
      五年前，面對當年3月末國內廣義貨幣（以下同）投放量已高達155萬億（達到全社會商品流通需求量的3倍以上）、持續通脹的金融形勢，我以“山坳上的中國金融之通貨膨脹”爲題，簡要寫了我對央行量化寬鬆、貨幣超發必將孕育金融危機的判斷和擔憂。五年過去了，而今，國內貨幣供應總量更是高居170萬億、站上危崖之巔。
      那麼作爲刺激經濟發展的重要手段，這些年，我們的貨幣量化寬鬆，效力如何呢？
      根據如是金融研究院的統計分析，量化寬鬆的作用力已顯然走向頹廢。
       2008年第一輪寬鬆，兩個季度見效，GDP從6.4%反彈到12.2%，反彈5.8個百分點，持續4個季度；
       2011年第二輪寬鬆，5個季度見效，GDP從7.5%反彈到8.1%，反彈0.6個百分點，持續2個季度；
       2014年上一輪寬鬆，8個季度才見效，GDP只從6.7%反彈到6.9%，反彈0.2個百分點，持續2個季度。
       以上數據表明，靠增加人民幣投放規模的量化寬鬆，拉動經濟增長的效力已呈現出明顯的疲軟之勢。
      在量化寬鬆刺激經濟增長已漸趨無力，反而推動地方政府加槓桿搞建設、大面積陷入債務危機和房地產泡沫巨增樓市越發妖豔畸形等情況下，暴發金融危機的風險條件不斷被加強（以致對量化寬鬆負主要責任的央媽和財爸焦慮到公開互懟的地步）。
      近兩年經濟領域出現的諸多問題顯示，金融危機的無形危崖，體量越來越高大，崩塌的跡象越來越突出，風險暴發的壓力越來越高強。
      正因爲上述原因，纔有了2015年底中央全面叫停各地政府加扛杆的英明之舉，進而，最近政治局會議提出“六穩”要求，涉及房地產的提法，更是一改以往“遏制房價過快上漲”爲“堅決遏制房價上漲”。這兩招可謂化解金融風險之猛藥，前一招各地政府已全面落實，期盼這後一招也能象“不去扛杆就去職”一樣、得到強力執行。
      （另，筆者完全擁護中央關於全面去扛杆的英明決策，但對有些地方執行中出現的下述情況深不以爲然，一刀切造成的巨量資金財富損失令人痛心。
       1.有的在建項目已完成大部分，因停止給後續工程融資借債而整個工程被報廢；
       2.有的經濟效益非常好的國資企業，爲增加產品產量、融資借債改造企業擴大生產，爲還債去扛杆，而將未完成改造的企業及其產品專利，出讓給私營企業。）

​附：
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​山坳上的中國金融之通貨膨脹