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近期名酒集體暴跌，中金公司認爲主要源於茅臺等個股季度業績同比增速偏低引起的市場信心缺失，以及市場擔憂行業週期、經濟週期、行業負面政策疊加，而實際情況並非如此，建議加倉五糧液（000858.SZ）、貴州茅臺（600519.SH）等名酒。

中金公司認爲，名酒的股價表現脫離其基本面和合理估值，名酒超低估值和未來的成長邏輯正在孕育新一輪的投資機遇。核心邏輯如下：首先，茅臺、五糧液兩大龍頭基本面比較健康，現在不同於上一輪週期，現在的內生增長基本來自非公消費。根據調研，茅臺最新批發價格1750元，零售終端1800元以上，渠道商基本無庫存，提價能力明確；中金公司認爲，五糧液三季度實現了去庫存下的高質量增長，2019年成長比較確定。

其次，中金公司認爲，部分白酒企業的增速放緩在合理範圍，優秀公司逐步進入穩健高質量增長階段，行業競爭也將更加激烈，預期2019年白酒企業成長速度差異將拉大，名酒成長的內在價值將更高，當前名酒普遍對應2018/2019年15/12XP/E，背離其內在價值。最後，中金公司認爲，白酒行業和中國經濟一致，處於轉型升級期，上市龍頭公司營收佔比行業只有20%左右，白酒消費的剛性和消費升級屬性推動行業繼續向名酒產品集中的邏輯沒有改變。

中金公司分析認爲，未來5～10年，我們將看到行業繼續高質量成長的三大浪潮，將改變我們當前對白酒行業的認知。高端800元以上名酒逐步大衆化，全國城鄉新富人羣擴容帶來巨大新市場，五糧液爲典型案例。品牌和細分品類多元發展，龍頭企業的營收規模按照千億級別計算，參考菸草龍頭。與此同時，200～800元市場全面大衆化，爲社交基礎消費價位，“次高端”概念失效，在三四線城市和縣鄉市場的普及實現5～10倍成長。而低端市場殘酷整合，效率和品牌導向，將誕生300～500億元級別的龍頭，順鑫農業（000860.SZ）、山西汾酒（600809.SH）較有潛力。

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