險資

今年以來，險資已經出現了九次的舉牌行爲。從今年1月3日太平人壽舉牌大悅城開始，險資的舉牌頻率明顯提升，且集中在今年的2、3月份。值得一提的是，從今年以來的險資舉牌動作分析，險資更偏愛於舉牌港股，在今年的九次險資舉牌行動中，就有七次出現舉牌港股的現象。

多年來，險資舉牌上市公司的現象常有發生，但基本上由大型險企佔據主導的地位。但是，從今年以來，大型險企舉牌的壟斷局面卻開始發生了變化。今年3月25日，作爲中小險企的代表中信保城人壽舉牌中國光大控股H股。據數據顯示，完成這一次的舉牌之後，中信保城人壽持有中國光大控股香港流通股比例大概有5.1323%。

今年一季度尚未結束，已經發生了九次險資舉牌的現象，無論是舉牌頻率還是投資規模等數據，都明顯超過往年同期的數據水平。險資舉牌潮到來，對資本市場來說，充滿了積極的影響意義，但在今年險資頻繁舉牌的背後，卻離不開幾個因素的影響。

其中，經過了今年2、3月份全球股市的大幅調整之後，目前全球市場的投資價值正在逐漸展現。與歐美股票市場相比，A股及港股市場的平均估值水平更具優勢，且從近期的市場表現分析，更具有一定的抗跌能力以及投資吸引力。在這樣的背景環境下，也加快了險資投資乃至舉牌的速度。

再者，目前險資在投資股票及基金的額度規模上仍然存在較大的發揮空間。截至目前，險資投資股票及基金的額度規模佔據保險資金運用餘額的12.89%，距離險資權益投資上限仍存較大的空間。假如未來險資權益資產投資上限比例進一步提升，那麼將會進一步打開險資投資的空間，爲資本市場注入更多的新增流動性。

此外，仍需要考慮到新金融工具會計準則調整的因素，在新規之下，未來險資在權益資產的配置策略會有所調整，且更注重波動率的減少，對優質上市公司的配置需求也會愈發增強。從近年來險資舉牌的上市公司分析，多以A股和港股市場的優質資產爲主，未來險資的投資風格也會更偏向於穩健性。

實際上，在險資舉牌潮頻繁上演的背後，很大程度上還是看到了國內金融市場的中長期投資價值。在A股及港股市場持續處於歷史估值底部的背景下，更進一步提升了險資投資乃至舉牌的熱情。在此期間，爲了追求更穩健的投資回報率，險資更可能選擇股息率更高、資產更優質的上市公司進行投資，以實現可觀的投資回報預期。

截至今年3月25日，滬市主板平均市盈率爲13.19倍，深市主板平均市盈率爲16.32倍，這一估值水平放到A股市場的歷史數據中基本上處於估值底部的區域。與此同時，從股息率偏高的部分行業板塊分析，無論是市盈率還是市淨率等指標，均處於歷史底部的區域。

以中證銀行爲例，目前平均市盈率僅有5.89倍，市淨率更是低於0.73倍，相應的股息率高達4.39%。由此可見，從中長期的投資角度分析，對險資來說還是具有非常高的投資吸引力。至於同類板塊的港股估值，則更具有估值上的優勢。實際上，從今年以來險資的舉牌行爲分析，更偏愛於股息率更高、估值更便宜的港股優質資產，追求資產增值的穩健性或許是當前險資投資的穩妥策略。

在險資舉牌潮背後，實際上反映出A股和港股的投資吸引力正在不斷提升。在全球市場波動率持續高企的背後，與歐美股票市場相比，國內金融市場更可能成爲資金的避險港灣。

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