原標題：定向降準概率加大，貨幣寬鬆預期下投資股票會是最好的選擇嗎？

降準

在特殊的環境下，前期的疫情蔓延導致了不少企業停工停產的問題，對小微企業以及個體工商戶來說，更是承受着沉重的包袱壓力。實際上，在疫情發生以來，國內已經採取了一系列的扶助措施，以助力小微企業及個體工商戶的復工復產。對這類羣體來說，最期待的還是拓寬融資的渠道以及降低它們的融資成本，給它們創造出一個喘息期。

相比於海外，國內的疫情防控工作還是做得比較完善與到位，全國多地已經實現了連續多天零新增確診的目標。對不少地區來說，已經加快了復工復產的速度。隨着復工復產的加速開展，未來國內仍將會採取一系列的措施提振實體經濟。就在近期的國常會中，釋放出抓緊出臺普惠金融定向降準措施的信號，且強調額外加大對股份制銀行的降準力度。

事實上，在今年1月1日，央行降低了存款準備金率0.5%，這也是今年首次降準的動作，且屬於全面降準的舉措。從今年首次降準的初衷分析，主要意在應對春節的流動性壓力以及滿足全年穩增長的發展預期。經過了今年年初的降準動作後，目前國內大型金融機構的存款準備金率已經回落至12.5%，中小金融機構的存款準備金率回落至10.5%。

值得一提的是，相對於海外成熟市場，國內存款準備金率的調降還是存在一定的空間。去年，國內合計降準了三次，今年在疫情的衝擊影響下，料隨後降準的力度與頻率仍然值得期待，對助力實體經濟的發展帶來了有利的影響。

面對突如其來的疫情影響，對全球經濟的衝擊影響還是不可小覷的。以國內爲例，在2月份的經濟數據中，PMI僅錄得35.7%，較上月下降了14.3%，這一數據比08年金融海嘯的最低值還要低，從一定程度上反映出疫情對經濟發展的衝擊力度。

此外，從2月份的CPI與PPI數據分析，2月CPI同比上漲5.2%，但漲幅略有回落。需要注意的是，扣除食品以及能源價格的核心CPI數據，則從上月上漲0.5%轉爲下跌0.1%，同比上漲僅爲1%。在覈心CPI數據有所降低的背景下，實際上對未來貨幣政策的調節創造出空間。至於PPI數據，則展現出略有降低的表現，市場更期待3月份數據的表現。但是，不可否認的是，在疫情逐漸穩定之後，接下來可能會加大力度助推經濟的發展，在美聯儲降息的影響下，料未來國內降息降準雙管齊下的概率還是比較高的。

在政策定調的背景下，近期定向降準的概率驟然提升，對實體經濟的發展固然有利，但真正的刺激效果仍然有待觀察。至於股票市場，則直接與資金面環境有着密不可分的聯繫性。作爲頗具流動性優勢的中國股市，近期的持續走強也得益於持續高效的流動性優勢。換言之，只要市場的流動性保持高效運作的狀態，那麼A股市場的抗跌能力仍然會得到保障。

在貨幣寬鬆預期之下，投資股票會是最好的選擇嗎？多年來，在全球寬鬆貨幣環境的背景下，房地產與股票市場等重要投資領域則是直接受益者。對投資者來說，貨幣的實際購買力在不斷降低，手持現金雖然在金融危機中避免了資產價格的快速縮水風險，但長期持有現金，卻不得不考慮到資產被動貶值的壓力。多年來，即使投資者長期投資在貨幣基金、儲蓄國債等穩健投資渠道，也難逃資產被動縮水的壓力。換言之，除了極端的投資環境外，貨幣寬鬆背景下房地產與股票市場還是具有良好的保值優勢。

不過，需要注意的是，在A股市場中，因多年來股票市場的持續擴容，上市公司同質化的問題比較嚴峻，在僅有的存量資金博弈環境下，資金更偏向於優質企業、稀缺企業以及具有成長能力的企業。由此一來，對上述股票來說，更具有持續高效的流動性優勢。與之相比，對大量績差股乃至業務同質化嚴重的上市公司來說，基本上很難獲得資金的青睞，長期處於無人問津的狀態。

站在穩健投資者的角度出發，在股票市場處於歷史估值底部區域附近，投資核心市場指數的指數基金或許會是最穩妥的策略，也迴避了單一個股的黑天鵝風險。至於價值型的投資者，則是更青睞於優質上市公司，在未來市場利率趨於下行的環境下，股息率持續穩定且高企的優質上市公司，整體的投資吸引力將會進一步提升。

由此可見，貨幣寬鬆預期下，未必意味着所有的股票都具有投資價值。在未來註冊制改革的預期下，A股市場的上市公司難免會存在一輪洗牌的過程，但對市場來說，上市公司的業績與成長性仍然是核心所在。長期看來，優質上市公司的投資吸引力只增不減。

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