股息率

金融股具有持續穩定的高股息率優勢，成爲了投資者長期追捧的對象。多年來，無論是A股市場還是港股市場，銀行保險等金融股的股息率比較穩定，即使遇到較大的波動行情，也幾乎沒有讓長線價值投資者感到擔心。因爲，對長線投資者來說，可以通過持續穩定的股息分紅回收本金，高股息的股票比銀行理財更具吸引力。

步入2020年，一場突如其來的疫情事件來襲，無論是對全球金融市場還是對全球經濟來說，都帶來了實質性的衝擊影響。時至今日，雖然中國的疫情已基本上得到了穩定，但對歐美地區來說，目前仍處於疫情持續擴散的階段，隨着疫情延續時間越長，對當地金融市場以及當地經濟發展環境會構成不少的消極影響。

近日，一則消息引發了市場的警惕。據瞭解，應歐洲央行的監管要求，滙豐控股與渣打集團決定停止分紅。與此同時，包括漢莎航空、空中客車、巴克萊銀行、勞埃德銀行等上市公司均表示取消2019年的股息。

其中，以滙豐控股爲例，經董事會決定，在2020年底之前暫停派發所有普通股的季度或中期股息或應計款項，同時也不會進行任何普通股的回購。此消息一出，對長線價值投資者來說，自然也受到了不少的打擊，原本依靠股息分紅回收本金的計劃卻被打亂了。

滙豐控股多年來被市場認爲是股息分紅非常穩定的優質上市公司。縱觀這些年來的股息分紅情況，滙豐控股基本上保持每季度分紅的習慣，相對於當地的存款利率，滙豐控股的年股息率卻非常具有吸引力。但是，當滙豐控股宣佈停止分紅之後，市場顯然並不買賬，從二級市場的股票價格表現來看，近期呈現出快速下行的走勢，自今年以來，滙豐控股的累計跌幅達到38%左右。

歐洲多家知名上市公司取消了2019年的股息分紅計劃，對全球市場來說，也是一個比較震驚的消息。從某種程度上分析，在歐洲知名上市公司暫停分紅的背後，實際上暗示出疫情持續擴散對歐洲經濟的衝擊影響比較明顯，隨着疫情的持續擴散，市場不得不重新評估疫情對歐洲乃至全球經濟的衝擊影響力。

在滙豐控股、渣打集團暫停派息分紅的同時，投資者開始擔心這一負面影響會否擴散至其餘金融市場。受此影響，美股銀行股的表現明顯疲軟，自今年以來，例如美國銀行、富國銀行等知名上市公司均出現了顯著的跌幅，在疫情持續擴散的背景下，以銀行股爲代表的金融股上市公司成爲了市場集中拋售的對象。

不過，相對於歐美金融股，國內金融股的抗風險能力卻相對較強。以國內銀行股爲例，一方面是不少上市銀行具備了較高的不良貸款撥備率，有的上市銀行不良貸款撥備率高達300%以上，作爲容易調節利潤的指標，撥備率越高意味着銀行自身的抗風險能力更強，靈活性更高；另一方面則在於現階段內國內存款準備金率仍然較高，雖然經過了前幾次的不斷下調，但目前國內存款準備金率仍明顯高於海外成熟市場的平均水平，這從一定程度上提升了國內金融機構的風險抵禦能力。

除此以外，因制度環境不同，國內上市銀行尤其是國有大行的風控能力較強，且擁有強有力的背書支持。退一步思考，即使遇到比較大的風險因素，優質上市銀行還是會具有較強的風險抵禦能力，發生系統風險的概率非常低。

多年來，國內金融股的現金分紅比例相對穩定，且呈現出穩步提升的跡象。相對而言，雖然海外部分金融股的現金分紅比例非常高，但遇到突發事件，當上市公司急需要籌備充足的現金時，就可能會出現暫停分紅或延後分紅的現象，這對投資者來說，難免也會構成或多或少的不良體驗。

在歐美疫情持續擴散的背景下，滙豐渣打等知名上市公司採取了暫停派息分紅的舉措，從一定程度上爲了儘快留住現金，以提升自身的風險防禦能力，降低資金擠兌等極端風險的衝擊影響。或許，當疫情逐漸穩定之後，未來上市公司也會逐漸恢復穩定的股息分紅，長線投資者也無需過度悲觀。對國內上市銀行來說，因自身的風險抵禦能力較強，且多年來的現金分紅比例較爲穩定，對長期持續穩定派息的上市銀行來說，並不存在暫停派息的風險。

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