當地時間12月6日，登陸納斯達克市場40余天的小牛電動(美股NIU)的股價收於7.85美元/股，仍在發行價9美元/股以下。這個早期以“顏值”和“科技”獲得市場矚目的電動自行車品牌被外界稱作“兩輪特斯拉”，以圓燈設計爲標誌，引領了行業新設計風潮，但在股市中仍未逃“破發”魔咒。

　　“融資對於我們來說不是主要目的，因爲我們不是那麼需要砸錢的公司。”小牛電動CFO（首席財務官）張鵬在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，上市的目的是爲了品牌效應。面對公司股價的“破發”，張鵬則表示，市場需要時間熟悉小牛電動。

　　中國電動自行車市場雖大，但在小牛電動誕生以前已是強手如林，在披露招股書後，外界就曾指出小牛電動銷量不足某些巨頭品牌的零頭。小牛電動面對同行品牌的鉅額銷量是否會有壓力？當記者向小牛電動CEO李彥拋出這一問題時，他並未立刻作答。“舉個小例子，蘋果在做手機的時候，諾基亞的銷量是它的不知道多少倍，這其實是動力跟機遇。”在李彥沉默期間，小牛電動研發副總裁胡依林搶先如是回應稱。

　　存量市場“紅海”待突圍

　　共享單車的“風口”轉瞬即逝，兩輪腳踏自行車的銷量急劇下滑，相較之下，電動自行車仍處穩定增長階段。工信部官網數據顯示，2018年前三季度，兩輪腳踏自行車累計完成產量2918.9萬輛，同比下降31.3%，電動自行車累計完成產量2023.8萬輛，同比增長4.6%。

　　然而，電動自行車行業也已進入存量競爭時代。小牛電動CEO李彥則表示，此前行業中存在百餘個品牌，相互之間差異化不明顯，已經轉入“紅海”競爭，難以突圍。不過，鋰電池的技術革命給這個行業打開了一個新的窗口，市場有機會從存量市場升級爲增量市場。

　　李彥將電動自行車市場面臨的情況與手機市場相比較：“智能手機銷量排在前幾名的企業，在功能機的時代，這些企業基本上都不存在，爲什麼？因爲都是彎道超車，都是沒有‘包袱’，都是用新科技來改變世界的。”

　　小牛電動以25~38歲的年輕用戶爲主，產品設計獲得多項大獎，但銷售規模尚不能與行業巨頭相提並論。財報顯示，2018年前三季度，小牛電動智能兩輪電動車銷量約爲12萬輛，同比增長76.3%。而雅迪控股(港股01585)（01585，HK）2018年半年報顯示，今年上半年，其電動自行車銷量約爲104萬輛。

　　股價仍處“破發”狀態

　　11月底，小牛電動上市後首次披露季度報告，第三季度收入爲4.9億元，剔除股權激勵後實現淨利潤494萬元，單季度首次實現盈利。這是否意味着小牛電動過了“砸錢擴張”階段？

　　“爲什麼公司會去砸錢？也是爲了建立自己強大的競爭壁壘，或者說搶佔非常重要的資源，因爲我們把資源佔了以後，別人就進不來了，或者可以提高進入的起點。對於小牛電動來說，如果需要砸錢的話，那我覺得這個錢肯定砸在人上。”張鵬表示。數據顯示，2018年上半年，小牛電動股權激勵開支達2.34億元。

　　由初創企業變成上市的公衆企業，更多投資者的目光投向小牛電動。在上市之前，有報道稱小牛電動多次調低募資額。對此，張鵬向《每日經濟新聞》記者回應稱，“大部分都是傳聞”。

　　“我們上市肯定是一部分爲了募資，募資在產能擴張、品牌擴張上對我們會有一定幫助，但我們更多是想在國際市場上有所作爲、有所擴張、快速打開國際市場，一個上市公司的品牌對我們而言是非常重要的。”張鵬表示，小牛電動上市的主要目的在於獲取上市公司身份，從而擴大品牌影響力。

　　發行價9美元/股，截至12月6日收盤股價爲7.85美元/股，上市約40日，小牛電動的股價在經歷一番下跌和回升後於近日趨穩，但市場表現仍難言理想。對此，張鵬顯得並不急躁，“之前投資界關注兩輪車市場的人比較少，大家都會關注平臺化、新經濟、電動四輪車（像特斯拉）。”

　　張鵬進一步坦言，很多投資者在沒有足夠的信心、能力支持的情況下，對公司的判斷會比較保守，相信未來市場會認識到公司的價值並給出合理估值。

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