10月24日上午，盛景網聯全球風險投資峯會在北京舉行，本次活動由盛景網聯及中關村創新創業季組委會主辦、北京中海投資及MC創投夢工場協辦，創投夢工場作爲協辦方媒體將全程追蹤報道本次活動。

中國保監會資金運用監督部處長賈飈現場發佈主題演講，他認爲保險資金是參與兩衆兩創最優質的資金，保險資金最大的特點是期限長，能夠發揮長期投資的獨特優勢。

他將演講分爲三部分：第一保險資金運用發展獲得廣泛認可；第二保險資金運用的市場化改革之路；第三保險資金在兩衆兩創中大有可爲。（完）

以下爲主要演講內容：

各位嘉賓、各位朋友，大家上午好。很高興能有這個機會跟大家一起交流一下保險資金和我們創投或者風險投資一個相關的話題。

剛纔我們彭董事長很多觀點我都是非常地認同，客觀的講如果我們現在從整個中國目前的整個資產管理的資金角度來講，我個人認爲保險資金是我們參與兩衆兩創最優質的資金。爲什麼這麼講？大家可以比較一下，如果你作爲一個創業企業或者一個創投基金，你希望你的資金應該是什麼樣？我們比較一下，比如說你拿了一個銀行理財資金，銀行理財資金是什麼特性？大家都知道，大約六個月左右就需要你把錢退回來。你想想對於你來講是不是一個好的優質的資金？我們再舉個例子，信託。信託儘管現在主體已經把一些期限延長到五年左右，但是主體現在都是三年左右。如果對於一個創業企業或者說對於一個創投基金而言，三年是不是一個很好的匹配資金。

我可以告訴大家，保險資金最大的特點是期限長。用我們新國十條的話說就是要充分發揮保險資金的獨特優勢，長期投資的獨特優勢，也是我想跟大家說的，爲什麼說我對剛纔彭董事長的觀點非常贊同的一個非常重要的原因。

我們書歸正傳，大家在座的創投基金企業、創投基金也好如果想要拿我們保險資金，想要引入機構LP，你應該瞭解保險業、保險資金的監管政策。在這裏我跟大家介紹一下我們保險業現在基本的情況，保險資金運用的監管政策以及未來我們保險資金在雙創領域中可以看到發揮哪些作用。

今天主要演講內容分爲三部分：

第一保險資金運用發展獲得廣泛認可，介紹近年來我們保險資金髮展的狀況。

第二保險資金運用的市場化改革之路。主要是我們保險資金運用取得這麼好的成績它的原因是什麼。

第三保險資金在兩衆兩創中大有可爲，這是我們想說未來的一個希望。

我們先看第一部分，保險資金運用發展獲得了廣泛的認可。第一個內容是保險業總資產和資金運用餘額持續快速健康穩定地增長。這是06年到今年8月份的一個數據的變化圖。十八大以來我們保險業取得了飛速發展的勢頭，大家可以看到截止到8月末，我們保險業總資產已經達到了11.27萬億。剛纔我們彭董也說了，其中30%是可以投資股權的，進行股權投資的。我們可以演算一下，如果是30%的話，大約有33000億的資金可以直接投資股權，這是什麼概念。

我們在座的創業投資基金都知道，目前中國的創業投資的總盤子有多大？下面藍柱是資金運用餘額，我們保險有大約90%的總資產要投出去，整個路徑就是這樣。大約10%要用於日常的運營費用和固定資產等等。

第二保險資金配置多元化格局基本形成。爲什麼這麼講？近三年以來，我們發現了一個非常重要的規律。在整個中國大陸的市場中，傳統的金融市場對保險資金收益的影響非常巨大。使得保險資金的收益變成了一個隨着金融市場劇烈波動的這麼一個狀況。比如說我們大家都知道08年的股市大跌，07年是股市高漲的一年，07年我們的保險資金說達到了11.82，08年一下降到了1.94，說明什麼？保險資金運用的收益和我們金融市場的變動是息息相關的，依賴性太強。我們現在就是加大另類投資的配置，原來保險資金主要投資在銀行存款、股票、債權、證券投資基金傳統的金融領域。12年之後我們加大了另類投資領域，包括長期股權投資、投資型房地產、基礎設施債權計劃等等這一系列的，我們認爲非傳統金融市場領域的這些投資領域。這樣使得我們保險業的保險資金運用收益進入一個持續健康發展的一個狀態。

第三個保險資金服務實體經濟的方式和路徑更加多樣。這裏我舉了幾個我們的做法。近兩年我們保險資金運用支持地方經濟發展的力度不斷加強，效率顯著提升。我們跟上海和無錫簽訂了一系列的棚戶區和保障房建設改造，投資360億元參與中石油管道項目，支持國家重大工程建設。我們也放開了創業投資基金，支持保險機構發起設立中小微企業投資基金、健康養老基金等等，直接服務於小微企業發展。這是我們近幾年取得的一個非常好的成果。

大家都知道兩衆兩創最重要是要求金融的資金要真正腳踏實地進入實體經濟，我們要想方設法讓我們的金融資金能夠走進實體經濟。

第四保險資金運用創新動力顯著增強。我們通過這幾年的市場化改革釋放了市場的創新動力。我們創立了一系列的保險資產管理產品，基礎設施投資計劃、股權投資計劃、項目資產支持計劃、組合類等等。投資方式上，單一投資，如蘇州產業園；保團投資，如中石油管理項目。交易結構由債權、股權投資逐步發展到股債結合、優先股等等，滿足不同的需求。

第五投資收益率創五年來新高。這是04年的收益率，保險資金投資收益率的財務口徑是6.3，大家都從這個圖能看到這五年來我們去年取得的收益率是最高的。大家都知道今年我們整個資本市場發生了一個非常劇烈波動，保險資金表現的怎麼樣大家很關注，客觀的講保險資金做得非常好，爲什麼這麼講？因爲我們大的多元化的配置格局已經形成。我們現在不再主要依賴傳統的資本市場。我舉個例子，我們1-8月股票投資收益率達到了26%，我們整體收益率5.39，年化是8.3%，已經超過去年，這是截止8月底。我們6月15日股市大跌，8月份又一波大跌，8月底已經基本上築底了。我們投資收益率仍然是這樣的好。說明我們的多元化的配置格局，保險資金高效對接實體經濟取得了明顯效果，它的收益率非常穩定，而且在持續向上。

第二部分想跟大家介紹一下保險資金運用取得麼好的成績，它的主要原因在什麼地方？是因爲近幾年來我們持續推動了保險資金運用的市場化改革，上市場對資源配置起到決定性作用。

我們從2012年開始進行了保險資金運用的市場化改革，市場化改革有很多重要的因素。這些因素我們在這不詳細跟大家說，因爲這因素很多。比如說原來投資收益率越來越差，十八大以後我們又開始實行簡政放權，其他像我們幾個重要的監管領導都是在企業中做過，都有比較完善的市場化改革思路等等。

我這裏重點還是要跟大家介紹一下我們整個改革的一些重點內容和基本思路。基本思路是什麼？總的來講，十八大以後特別是2012年以後我們整個資金運用的監管政策，總的指導原則是放開前端，管住後端。把前端原來實行嚴格准入的東西都把它打掉，加強事中事後管理。建立符合泛資管時代的監管體系。原來是審批准入爲主，現在是加強事中事後監管。第三是守住不發生系統性、區域性風險底線。大家做投資很清楚，投資本身就是有風險，如果你想做到零風險，最好就是別投資。原來指導思想就是不出事，現在整個指導思想變了，變成我們守住系統性、區域性風險的底線。個別公司、個別企業、個別業務出現了一兩單壞帳，壞了就壞了，符合市場規律，這是重大的思想理念的轉變。

重點內容有這麼幾個方面：

第一我們對基礎設施債權計劃，這是我們保險資管產品原來審批制實行註冊制改革。2013年規模超過過去7年總和，2014年過萬億。比例監管改革，比如說單隻比例不能超過10%，總比例不能超過20%等等類似的比例，各個品種不一樣，大比例套小比例。我們現在進行一個改革，原來統計保監會對於比例監管有154個，現在簡化成4個。權益投資30%的監管比例，不動產投資30%的監管比例，海外投資15%的監管比例，其他是25%的監管比例，除了這幾個比例之外其他都一概去掉，極大的釋放保險資金投資的積極性。第三資管產品創新，我們推出冠軍賽的資管產品，項目資產投資計劃、股權投資計劃等等。

投資領域和範圍進一步放寬，放開創業板、放開優先股，放開創投基金等等，一系列的在改革創新方面的第一方面的工作。

第二防範風險方面，我們建立風險責任人制度。誰投資、誰承擔風險、誰做決策，把投資決策權交給保險企業，同時也把風險責任交給誰，你投資、你做的決策風險責任你要擔。第二是外部約束，我們所有投資資產要進行託管，也是創投行業和私募股權行業實行的慣例。第三資產負債匹配，這是保險資金最重要的理念，保險資金的負債是明確，決定它要資產負債匹配。第四第五就是加強現場監管和非現場加管，這是我們在防範風險做的工作。

第三在完善監管方面，我們豐富監管工具，建立五個監管工具。我們建立集中登記系統，保險資管管理產品集中登記系統，一期已經完成上線。屬地監管，推進保險資金運用屬地監管，包括北京、上海、等六家保監局。重點監管就是類似不動產投資、股權投資包括我們的創頭基金的投資等等，同時我們成立了資產管理協會等等。

通過上述監管政策的改革和推動，有利支持了保險資金運用的發展，使得我們保險資金運用更好地支持了整個保險業的發展，這就是我想跟大家介紹前兩塊對保險業以及保險資金管理，保險資金運用監管等等跟大家做的一些簡要介紹。

在未來我們保險資金在兩衆兩創中會發揮哪些作用呢？我是這樣想的，剛纔我在開頭的時候跟大家介紹了，保險資金作爲成塊資金來講我認爲是最好做股權投資，做股權投資最優質的資金。這裏點一下保險資金的特性，保險資金存在着規模大、期限長、負債明確的特點。期限長這是非常明確的優勢，壽險責任準備金的來源穩定、期限長、規模大、平均久期大多爲10年以上，有達到20年或30年，遠高於其他資金。它要優於我們的銀行理財、信託、其他的已經設立的各種各樣的資管計劃。

第二在我們去年發佈一個關於加快發展現代保險服務業的若干意見，這是以國務院層面發佈的，是我們未來保險業的一個發展的一個指針。這裏進一步提出要充分發揮保險資金、長期投資的獨特優勢，也就意味着保險資金確實是長期投資優勢非常的明顯。保證安全性和收益性前提下，創新保險資金運用方式，提高保險資金配置效率。

鼓勵保險公司通過投資企業股權、債權、基金、資產支持計劃等多種形式，在合理管控風險的前提下，爲科技型企業、小微企業、戰略性新興產業發展提供資金支持。

實際上這已經成爲我們國十條的戰略性綱領文件，支持這些企業發展。同時我們要考慮保險資金的特性，規模大在這裏面怎麼體現？大家都知道如果作爲一個創業投資基金來說，相對來講規模都是比較小的，它難以實現保險資金規模大的要求。它的負債明確，要求不一定是一個暴利的收益，他要求一個高於負債相對穩定的收益。這些特點決定了他直接進行我們一些小微企業、創業投資基金，對來講還是有一定困難。就是因爲保險資金的性質不一樣。

怎麼做比較合適？創新保險資金運用方式，大家可以採用各種各樣的方式。比如說設立股權投資計劃，比如說投資我們的創投基金，投資私募基金，比如投資我們創投基金的母基金，類似我們彭總所做的這些母基金的方式。這些方式是真正地適合保險資金特點，並且能夠對我們創投企業，我們創投基金形成最有力的支持。

6月份發的國務院32號文就是大力推進大衆創業、萬衆創新的政策措施的指導意見裏面，提出了叫資金鍊引導創新創業鏈。也就是說我們要充分發揮保險資金的優勢，滿足它的特點，我們可以想出一系列的方式。

這裏有兩種，第一個這裏要求我們研究制定保險資金投資創業投資基金相關政策。我們還有另外的方式，我們允許保險機構設立不動產、基礎設施之養老等這些基金、專業資產管理機構，允許專業保險資產管理機構設立夾層基金、併購基金、不動產基金等私募基金。

我們不能提供適合保險資金特性的基金的話，我們自己幹了，自己設立的。我們現在給創投基金有單獨的領域就是總資產2%，意味着什麼？2200億的保險資金是可以進入創業，可以投資創業投資基金。大家可以想象一下這個規模作爲一個機構LP的話，他有多大的這種力量。

我在這就想跟大家介紹一下我們發佈的幾個政策，爲什麼要介紹這個政策？也就是說從未來這個角度來講，我們已經把保險資金、投資創投基金、投資創投基金的母基金通過各種產品進入創業企業，進入創業投資領域的政策環境給大家修好了。去年12月我們發佈了《中國保監會關於保險資金投資創業投資基金有關事項的通知》。這裏引起了比較強烈的反響，就創業投資基金來講，當時我們跟證監會、發改委一起在研究制定這個基金的時候，我們找了很多創投基金的合夥人一起在擬定的時候，他們就非常地看好這一塊基金。爲什麼？因爲創投基金作爲機構LP來講，在中國目前幾乎是唯一的一個或者說成塊的金融資本，這是第一塊。

第二個今年9月11日我們發佈了《中國保監會關於設立保險私募基金有關事項的通知》，投向科技型企業、小微企業、戰略性新興產業等國家重點支持企業或產業。養老服務、健康醫療服務、保安服務、互聯網金融服務等符合保險產業鏈延伸方向的產業或業態。2015年9月11日中國保監會發布《資產支持計劃業務管理暫行辦法》。

大家總體上可以看出來，除了我們現在已經有的2010年的股權投資辦法，大家在原有基礎上可以投私募股權基金，可以投創投基金的基礎上，我們又增加我們自己的管理工具。可以主動設立一些相關基金、相關產品，這樣大家可以引導着保險資金進入相關的領域。這是我想說的第一個在政策層面。

第二在實踐層面我們現在已經開始了非常有力的探索，比如第一個我們投資創投基金，從現在的實踐結果來看，我們的平安已經投了三隻創投基金，效果非常好，投的是跟保險業有關，跟互聯網相關的基金。第二個設立私募基金，我們這一步也在往前走，試點效果很好。我們現在試點兩家基金，一隻是合源資本，重點投資中小微企業，這個就是直接針對咱們中小微企業來的。合源資本已經計劃募集規模20億，目前首次規模5.5億，已經投了幾個項目。重點投資是新三板已掛牌企業。

還有一個是我們陽光融匯資本計劃投資50億，這是第二支基金，投資的是我們的創業孵化器，這個孵化器據我瞭解就是在咱們海淀區。

總的一個設計思路是它不僅提供資金，還給你提供整個創業環境，你只要有理想、有設想，這個設想是通得過的，你直接搬到他那裏去進行自己的整個創新、研發進行推廣。整個理念就是這麼一個理念，我們保險資金在支持兩衆兩創方面，在試點方面基本走在其他金融資金的前面。

展望未來，我們政策渠道修好了，試點工作也都在做了。下一步就是我們在座的各位你們的創投基金能不能夠設計出適合保險資金特性的創投基金以及創投的母基金。如果你們能夠設計出來的話，相等叫做資產配置荒，我們的保險資金這麼大的盤子急於找出路，希望大家設計出更好的適合保險資金特性的創投基金，以便我們更好的支持兩衆兩創的發展，謝謝大家。