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儘管人們已經習慣了特斯拉CEO馬斯克行爲方式上的超凡脫俗和瘋狂另類，但揚言要“退市”，大家普遍認爲，這次他玩得有點大了。

最新的消息顯示，此前被猜測可能會扮演特斯拉退市神祕“接盤俠”的沙特阿拉伯公共投資基金（PIF），迄今爲止沒有表現出任何注資特斯拉的興趣。而另一邊，特斯拉股東們正向法院集體訴訟，指控CEO馬斯克涉嫌證券欺詐，被告涉嫌操縱股價，並“幾乎完全毀掉”空頭，此事從馬斯克發推文稱正考慮私有化開始。

目前還無法斷定特斯拉退市的劇情會如何演繹。不過外媒表示，將特斯拉私有化的嘗試性提議對汽車製造商來說並不是個壞主意，只是對於這家虧損的美國公司來說是錯誤的選擇。有外媒人士進一步表示，相比特斯拉，寶馬倒是更適合私有化。

衆所周知，如果按照馬斯克所計劃的420美元進行退市，特斯拉退市所需要的代價是820億美元。即便有金主願意接盤，那也意味着要花費超過500億美元的贖身成本，更何況，特斯拉到目前爲止仍處於非盈利狀態。但寶馬則不同，伯恩斯坦研究公司的分析師馬克斯·沃伯頓表示:“寶馬現金充裕，但被嚴重低估。槓桿收購基金會排隊支持，因爲他們可以在幾年內收回資金。”

前美聯儲主席艾倫·格林斯潘曾說：“當你處在泡沫中的時候，你不會知道自己是泡沫的一員”。儘管圍繞在特斯拉身邊的空頭衆多，但華爾街對特斯拉的友善程度卻更甚。在過去的8年內，關於“特斯拉拯救世界”的故事吹出了一個股市奇蹟，特斯拉股價從2010年的每股17美元，暴漲近2000%。作爲造車界的新秀，特斯拉市值在過去一年一度突破了600億美元，相繼超越老牌車企通用、寶馬和福特，成爲全球市值第四高的汽車製造商。

在高得離譜的市值背後，卻是特斯拉相比傳統汽車巨頭們而言微不足道的銷售體量和越賣越虧的反常邏輯。

在銷量上，寶馬從2014年之後，每年銷量都超過200萬輛，2017年寶馬的全球銷量爲2,463,526輛；而特斯拉2017年的銷量剛過10萬輛，是寶馬的1/24；在盈利方面，寶馬稅前利潤（EBT）同比增長10.2%，達到106.55億歐元，首次突破百億歐元。而特斯拉呢，2017年全年的虧損由2016年的7.7億美元，擴大到了22億美元，沒有任何盈利可以與寶馬相比。

在所有的指標上，特斯拉都遠不是寶馬的對手。但用足以打動股市投資人的“未來電動汽車、電力和清潔能源會改變世界”的故事，特斯拉獲得了遠高於傳統汽車企業的市盈率，目前市盈率高達135倍，而寶馬的市盈率僅爲7.5倍。

與特斯拉稍有利好消息就會帶來股市巨大反應不同的是，寶馬沒有因爲其未來規劃的透露而立馬在股市上產生利好的連鎖反應，包括此前足以叫板特斯拉的i3和i8上市，而且2017年，寶馬總計售出了10.3萬輛電動和混動汽車，超過了特斯拉的總銷量。

但反過來，寶馬股價受不利因素干擾的影響倒是相當明顯。自從特朗普威脅將啓動貿易調查、上調進口車關稅稅率至25%開始，寶馬的股價已經下降了不少，根據業內人士計算，最近的短短几個月裏，寶馬的市值大概縮水了幾十億美金。

因此，如果馬斯克感到沮喪，抱怨缺少一個“最好的運營環境”，那麼他應該看看寶馬的境遇。

作爲最大的控股方，寶馬背後的匡特家族控制着寶馬45%的股份，而且寶馬在財報表現方面多年來一直較爲強勁。2017年，寶馬集團稅前利潤率同比提升10.8%，是汽車行業盈利能力最強的公司之一。當然，如果公司估值更合理的話，匡特家族所持有的財富將會大得多。2017年，寶馬僅用於支付股息的金額就超過了20億歐元。

作爲寶馬集團最大的股東，德國匡特家族一直是一個非常隱祕的存在，家族中的Susanne Klatten和她的哥哥Stefan Quandt，兩人共同控制了寶馬半數的股份，擁有汽車品牌寶馬、Mini和勞斯萊斯。但即便如此，匡特家族的私人生活在行業內一直鮮爲人知。

爲什麼說寶馬的價值被嚴重低估了？事實上寶馬集團早在2012年，市值就已經逼近600億美元，但經過了6年的健康發展，寶馬在未來新能源佈局方面並不遜色於特斯拉，但從目前的市值來看，寶馬的價值依然徘徊在600億美元上下，而且今年受到美國貿易戰消息打壓，又略有縮水。

從發展趨勢來看，寶馬對於資本市場的融資渠道並沒有那麼剛需，私有化對於寶馬贖身所需的資金壓力，也比特斯拉小得多，畢竟匡特家族目前手中的寶馬股權接近半數。

如果資金緊張，寶馬可以隨時剝離旗下的勞斯萊斯資產，進行拆分上市。之前法拉利成功上市後，市值最高時曾經超過了200億美元，這對於寶馬來說，或許意味着勞斯萊斯同樣會具有一個可期的估值。

當然，以上關於私有化的這一切，都只是假想，並不會真的發生在寶馬。馬斯克每一個想法都要在推特上暴露出來，而匡特家族則以保守著稱，他們習慣避開聚光燈。

作爲一個家族企業，與保時捷或大衆集團截然不同，匡特家族在寶馬的整個權力交接過程中，從未發生過家族內鬥。他們不打競購戰，不投機，低調而隱蔽。此前Susanne Klatten持有22%寶馬股權，今年年初，Stefan Quandt從已故的母親處繼承寶馬25.83%（價值134億歐元）的股份，成爲新的寶馬最大單一股東。

但據稱，這姐弟倆並不認爲寶馬是家族企業，並且很少參加集團的公開活動。和母親喬安娜·科萬特一樣，他們不會擔任寶馬監事會主席的職位。

總而言之，匡特家族不像馬斯克，對企業的控制慾極強，對每一條看空企業的言論都焦慮不安。而“退市”這樣極度高調的事，匡特家族的人想必也是斷然做不出來的。

作者：BusinessCars 洪華