分析｜信心正一點點崩塌的P2P網貸行業，未來將何去何從？
原標題：分析｜信心正一點點崩塌的P2P網貸行業，未來將何去何從？
倒閉潮起，P2P網貸行業陷入連環劫。一夜之間，曾經打着金融創新、普惠金融旗號的企業紛紛“打臉”，不跑路、保證兌付的承諾也成了一紙謊言，甚至不少企業老闆自己前往經偵部門自首。
網貸之家數據顯示，2018年以來，已有236家P2P網貸平臺相繼“爆雷”。其中，有163家是在6月以來的50天內“爆響”，平均每天約3.26家。在互聯網金融重災區杭州，當地政府甚至將杭州黃龍體育中心、杭州市江乾區體育中心兩大體育場館，設置爲受害投資者的臨時接待點，並派出杭州市信訪辦、江乾區信訪辦兩級政府部門對接。目前存活的企業也有“夾縫中求生存”的跡象。行業一週內資金淨流出40億元，行業信心在一點點崩塌。
P2P爲何會集體爆雷？P2P的本質到底是什麼？P2P行業未來將走向何方？
“P2P本不該存在”
“P2P本來就是一個不該存在的行業，”復旦大學管理學院會計學教授、EMBA授課教師李若山表示，“金融是一個特殊行業，需要嚴監管，比如巴塞爾協議對銀行的準備金、流動性和資本充足率都有嚴格約束，不允許資金錯配。而P2P行業處於監管真空中，很多P2P企業宣傳用大數據、雲計算做風控，是金融科技企業，然而實際上毫無風控措施，在風險面前不堪一擊。”
李若山表示，金融的本質就是槓桿、信用和風險，而信用這一點，P2P網貸是無法實現的。
“P2P網貸是缺乏信用基礎的，最直接的是，通過網絡，看不見、摸不着，怎麼了解借款人的資信狀況，怎麼在借款人和投資人之間建立信用？投資者往往關注的是利息，而不是借款項目真實性。”李若山說。
除了信用無法建立之外，李若山認爲，P2P企業不按照國家規定，總搞“資金池”、打擦邊球，成爲遊離於監管之外的“影子銀行”，所以成爲了暗藏風險的法外之地。但反過來說，如若按照銀保監會的要求，P2P公司完全做成信息中介，而非信用中介的模式，不對老百姓兜底兌付，那麼P2P理財根本無人問津，老百姓還是會選擇正規金融機構投資。
塌方式淪陷的導火索
北京金誠同達（上海）律師事務所律師彭凱則表示，近期的資不抵債頻發，主要因爲在專項整治過程中面臨着“互聯網資管全面清理”“（機構數量和業務規模）雙降”等整改壓力。而不斷疊加的“大額標”“自融標”“自保標”甚至“假標”，風險在目前這個特殊時期顯現並超出了平臺的掌控力。此外，投資用戶信息加速下探，網貸市場資金流入急劇下降，投資人紛紛希望提前兌付離場。而另一端的借款用戶，或受部分不良分子煽動，在大環境惡化的情況下，還款心理發生變化，意願下降。
目前的經濟大環境也在潛移默化地影響着P2P市場。彭凱舉例稱，網貸發展歷程中，在早期沒有借款限額的時候，動輒上億的大額借款標，不少是流入了房地產市場，後來提出了“20/100萬”（單個自然人在單一平臺借款不能超過20萬，單個企業在同一平臺借款不能超過100萬）的限額，互聯網資管又橫空出世，定向委託、掛牌收益權轉讓之類的產品，也是將資金向地產等行業輸血，甚至從“牛板金”案例來看，被惡意挪用的鉅額資金，還是流向了房地產。當去槓桿指向這些行業、產業，其旺盛的融資需求無法獲得滿足，大型項目出現停擺，自然就波及到了網貸行業。
但在李若山看來，即便當前不是處在金融去杆槓、經濟增長乏力的時期，P2P行業還是會上演現在的這一幕。
“即使在經濟環境好的時候，還是會爆雷，這是因爲行業風險不斷累積，P2P公司一遇到集中兌付就會破產，這只是時間問題。”李若山教授稱。
大浪過後，誰會留下？
這一番互聯網金融的洗牌還在持續。
近期國家互聯網金融風險專項整治工作領導小組召開會議，原定於今年6月底完成的互聯網金融風險專項整治清理整頓工作仍將繼續，除P2P之外的包括互聯網資管、互聯網保險、互聯網外匯交易等其他互金業態仍按原計劃於今年6月底前將存量風險化解至零，P2P網貸清理整頓延長至明年6月份。
截至2018年5月末，各地尚在運營的從業機構2902家，專項整治以來共有5074家從業機構退出；不合規業務規模壓降4265億元。在打擊互聯網金融違法犯罪活動方面，專項整治以來各地公安機關共立案1390起，成功破獲一批重特大案件，對非法金融活動形成了有效震懾。
李若山認爲，接下來，不合規的P2P公司退出市場，監管部門會不斷探索更新的監管方式，市場會逐漸好轉。但最重要的是，監管部門要像對銀行、信託、證券監管那樣，規定時間進行檢查，對其風險進行審計，並用上現場監管手段，防微杜漸。此外，需勒令不再新增機構，禁止從業機構設立資金池、搞資金錯配，並儘量清理不良資產，實現良性兌付，對投資者有個交待。
彭凱則表示，在這一波大浪中，不管是從業機構、網貸用戶還是監管，都能明顯地感受到，這個行業在面臨外部衝擊時呈現出的孱弱。所以，未來能生存下去的，絕對應該是大平臺，流動性管理能力強、風險控制能力已相對穩定。“小而美”這種東西就是精緻的水晶杯，稍碰即碎。
網貸之家數據顯示，2018年以來，已有236家P2P網貸平臺相繼“爆雷”。其中，有163家是在6月以來的50天內“爆響”，平均每天約3.26家。在互聯網金融重災區杭州，當地政府甚至將杭州黃龍體育中心、杭州市江乾區體育中心兩大體育場館，設置爲受害投資者的臨時接待點，並派出杭州市信訪辦、江乾區信訪辦兩級政府部門對接。目前存活的企業也有“夾縫中求生存”的跡象。行業一週內資金淨流出40億元，行業信心在一點點崩塌。
P2P爲何會集體爆雷？P2P的本質到底是什麼？P2P行業未來將走向何方？
“P2P本不該存在”
“P2P本來就是一個不該存在的行業，”復旦大學管理學院會計學教授、EMBA授課教師李若山表示，“金融是一個特殊行業，需要嚴監管，比如巴塞爾協議對銀行的準備金、流動性和資本充足率都有嚴格約束，不允許資金錯配。而P2P行業處於監管真空中，很多P2P企業宣傳用大數據、雲計算做風控，是金融科技企業，然而實際上毫無風控措施，在風險面前不堪一擊。”
李若山表示，金融的本質就是槓桿、信用和風險，而信用這一點，P2P網貸是無法實現的。
“P2P網貸是缺乏信用基礎的，最直接的是，通過網絡，看不見、摸不着，怎麼了解借款人的資信狀況，怎麼在借款人和投資人之間建立信用？投資者往往關注的是利息，而不是借款項目真實性。”李若山說。
除了信用無法建立之外，李若山認爲，P2P企業不按照國家規定，總搞“資金池”、打擦邊球，成爲遊離於監管之外的“影子銀行”，所以成爲了暗藏風險的法外之地。但反過來說，如若按照銀保監會的要求，P2P公司完全做成信息中介，而非信用中介的模式，不對老百姓兜底兌付，那麼P2P理財根本無人問津，老百姓還是會選擇正規金融機構投資。
塌方式淪陷的導火索
北京金誠同達（上海）律師事務所律師彭凱則表示，近期的資不抵債頻發，主要因爲在專項整治過程中面臨着“互聯網資管全面清理”“（機構數量和業務規模）雙降”等整改壓力。而不斷疊加的“大額標”“自融標”“自保標”甚至“假標”，風險在目前這個特殊時期顯現並超出了平臺的掌控力。此外，投資用戶信息加速下探，網貸市場資金流入急劇下降，投資人紛紛希望提前兌付離場。而另一端的借款用戶，或受部分不良分子煽動，在大環境惡化的情況下，還款心理發生變化，意願下降。
目前的經濟大環境也在潛移默化地影響着P2P市場。彭凱舉例稱，網貸發展歷程中，在早期沒有借款限額的時候，動輒上億的大額借款標，不少是流入了房地產市場，後來提出了“20/100萬”（單個自然人在單一平臺借款不能超過20萬，單個企業在同一平臺借款不能超過100萬）的限額，互聯網資管又橫空出世，定向委託、掛牌收益權轉讓之類的產品，也是將資金向地產等行業輸血，甚至從“牛板金”案例來看，被惡意挪用的鉅額資金，還是流向了房地產。當去槓桿指向這些行業、產業，其旺盛的融資需求無法獲得滿足，大型項目出現停擺，自然就波及到了網貸行業。
但在李若山看來，即便當前不是處在金融去杆槓、經濟增長乏力的時期，P2P行業還是會上演現在的這一幕。
“即使在經濟環境好的時候，還是會爆雷，這是因爲行業風險不斷累積，P2P公司一遇到集中兌付就會破產，這只是時間問題。”李若山教授稱。
大浪過後，誰會留下？
這一番互聯網金融的洗牌還在持續。
近期國家互聯網金融風險專項整治工作領導小組召開會議，原定於今年6月底完成的互聯網金融風險專項整治清理整頓工作仍將繼續，除P2P之外的包括互聯網資管、互聯網保險、互聯網外匯交易等其他互金業態仍按原計劃於今年6月底前將存量風險化解至零，P2P網貸清理整頓延長至明年6月份。
截至2018年5月末，各地尚在運營的從業機構2902家，專項整治以來共有5074家從業機構退出；不合規業務規模壓降4265億元。在打擊互聯網金融違法犯罪活動方面，專項整治以來各地公安機關共立案1390起，成功破獲一批重特大案件，對非法金融活動形成了有效震懾。
李若山認爲，接下來，不合規的P2P公司退出市場，監管部門會不斷探索更新的監管方式，市場會逐漸好轉。但最重要的是，監管部門要像對銀行、信託、證券監管那樣，規定時間進行檢查，對其風險進行審計，並用上現場監管手段，防微杜漸。此外，需勒令不再新增機構，禁止從業機構設立資金池、搞資金錯配，並儘量清理不良資產，實現良性兌付，對投資者有個交待。
彭凱則表示，在這一波大浪中，不管是從業機構、網貸用戶還是監管，都能明顯地感受到，這個行業在面臨外部衝擊時呈現出的孱弱。所以，未來能生存下去的，絕對應該是大平臺，流動性管理能力強、風險控制能力已相對穩定。“小而美”這種東西就是精緻的水晶杯，稍碰即碎。
