MSCI第三次擴容即將於本週二收盤後生效，國金證券策略團隊預計，數百億元被動資金有望入場。A股主要指數估值回落至歷史中位數以下，“白衣騎士”能否止住大盤的下行之勢呢？

券商人士認爲，市場短期以震盪謹慎爲主，但制約市場的因素目前多是階段性的。中長期看，經濟新舊動能轉換趨勢以及流動性狀態，依然爲市場帶來樂觀預期。

多空交織

經過一週的深幅調整後，上證指數跌破2900點，進一步考驗2873.24點的年線支撐。消息面上也是多空交織，整體偏樂觀，但仍需關注海外的消息。

利好消息方面，一是MSCI第三次擴容將在11月26日收盤後生效。

這一次，A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也將以20%的比例首次納入。這也是年內規模最大一次MSCI擴容。

國金證券策略李立峯團隊預計，這次擴容將帶來被動增量資金約566億元（第一步、第二步分別爲309、284億元）。資金流向上，被動資金流入相對確定，一般在正式生效前數個交易日進行配置，而因MSCI事件引發的主動資金則相對靈活。

二是主題方面，區塊鏈、數字貨幣層面將迎來正規軍，有望激發相關概念股反覆活躍，提升市場人氣。

11月22日，央行上海總部發布消息稱，將對上海地區虛擬貨幣相關活動開展專項整治，責令在摸排中發現的爲註冊在境外的虛擬貨幣交易平臺提供宣傳、引流等服務的問題企業立即整改退出。

重拳出擊的同時，央行數字貨幣“正規軍”發展再度提速，日前，中國人民銀行旗下長三角金融科技有限公司發佈數字貨幣人才招聘信息，月薪五萬元起招兵買馬。

11月20日，國家標準化管理委員會官網公告，國家標準委新建一批全國專業標準化技術委員會，加快推動區塊鏈技術等標準化技術組織建設工作。

申港證券分析師王寧認爲，區塊鏈行業投資建議圍繞主管部門主導的金融行業應用展開。一方面建議關注數字貨幣技術架構對銀行的核心繫統、支付體系等模塊的深遠影響，關注銀行IT龍頭；另一方面看好區塊鏈技術在供應鏈融資方向率先落地，看好參與區塊鏈貿融平臺建設及安全認證業務標的。

值得注意的是，市場流動性層面也有些許壓力。據國金證券統計，下週共有5只新股IPO發行，共募集資金約304.6億元，較本週IPO規模（62.0億元）有數倍級的上升。其中，發行規模較大的爲郵儲銀行（11月28日發行），按照每股5.5元價格推算，預計郵儲銀行的募集資金約284.47億元。

圖片來源：國金證券研究報告

下週市場如何操作

經過調整之後，除了創業板指和深證成指外，A股上證綜指、滬深300、上證50等主要指數估值，已經回落至歷史中位數下方。

圖片來源：國金證券研究報告

在估值低企、年線支撐的雙重護持下，下週市場將如何演繹？

海通證券策略荀玉根團隊認爲，這輪調整不會回到8月初上證綜指2733點低點，折返跑蓄勢階段，市場回撤便是佈局機會。結束折返跑向上突破需要基本面、政策面共振，預計歲末年初是個窗口期。政策面，預計未來宏觀政策基調仍偏積極。基本面，11月-12月月度經濟數據同比有望出現平穩跡象，庫存週期見底回升。

廣發證券策略戴康團隊認爲，央行“降息”操作尚難扭轉市場的僵局，A股仍處於金融供給側慢牛中的震盪期。“年末切換”行情正在發生，高-低估值品種傾斜的天平有繼續修復的動能，當前繼續堅守“低估值”配置策略。行業配置優選低估值的地產鏈龍頭“三劍客”（重卡/建材/工程機械），其次是低估值的板塊（銀行/地產/家電），耐心等待高景氣品種估值消化後中期佈局的機會。

國金證券策略李立峯團隊認爲，A股市場整體將呈現“存量消耗”的行情，除非年底央行繼續“超預期”的“放水”（但這種概率較低）。秋意漸涼，建議投資者適度“收縮”戰線。行業配置方面，傾向於“類滯漲”品種仍爲接下來配置主線，風格上適度轉向低估值，如銀行、地產、建築建材等。

光大證券策略謝超團隊認爲，當市場整體估值相對較低，非典型滯脹局面也只是壓制市場上漲，而下行空間有限。在當前局面下，“緊信用、松貨幣、寬財政”是對抗滯脹壓力較好的方法。本月能繁母豬存欄環比轉正，生豬供給在明年上半年大概率將好轉，結構性通脹在明年一季度有望達到高點，打開政策寬鬆空間，壓制市場上漲的因素有望解除，因此當前相對明年而言仍然是底部配置期，建議耐心持倉等待。

安信證券策略陳果團隊認爲，短期來看，在經濟增長尚難言見底、通脹預期存在上行風險、股票市場供給增加、當前盈利兌現並不充分等因素影響下，預計市場短期仍將以震盪下移態勢爲主。但這些對市場的制約因素目前看基本是階段性的，對中長期經濟新舊動能轉換趨勢以及流動性狀態依然抱樂觀預期。從這個角度看，投資者只是需要等待時機。當前階段的配置需要立足防禦，在兼顧景氣之外，也要在今年表現滯後、估值較低的板塊中尋找邏輯及驗證。行業重點關注：家電、保險、地產、建築、鋼鐵、建材等，主題建議關注自主可控、國企改革等。

聯訊證券策略團隊認爲，短期市場延續震盪的概率偏大，以結構性配置爲主：其一，適當左側潛伏穩增長髮力端，重點關注受益於穩增長政策、估值較低、前期漲幅較小的週期性板塊。後續穩增長政策有望進一步發力，對受益於穩增長政策程度較大、供需結構較好、估值較低、前期漲幅較小的週期性板塊存在利好，短線此類板塊存在補漲機會，重點關注基建鏈板塊；後續穩消費政策也有望出臺，耐用品消費方面，如汽車、家電等也可提前佈局。其二，穩增長髮力有助於提升市場整體風險偏好，券商板塊隨之受益。