海瀾之家財報分析，“男人的衣櫃”能否成爲“全球男人的衣櫃”？

4月28日，海瀾之家發佈了截至2019年12月31日止的全年業績。

海瀾之家

財報顯示，2019年集團收入達219.7億元人民幣，較2018年上升15.9%，毛利率則較2018年減少了1.2個百分點。增幅的主要原因是大衆對於海瀾之家的認可度越來越高，而經銷商也得到了集團的大力折扣。毛利率減少主要來自海瀾之家在2019年間門店數淨增301家。

現金流管理方面，海瀾之家2019年內經營活動產生的現金流量淨額爲34.6億元人民幣，較2018年的24.2億人民幣同比上升43.11%。但2017年的數值爲28.8億元，所以海瀾之家2019年經營活動產生的現金流量淨額只能算是回暖。如果門店持續擴張，那麼海瀾之家的子品牌打造必須更加合理，才能更高效的運營資金。

海瀾之家2019年營業收入

此外，值得注意的是，這幾年國內男裝競爭激烈。海瀾之家需要同時和森馬，紅豆，美邦，七匹狼，九牧王等知名男裝品牌進行競爭，依然能夠連續六年拿到國內男裝市場的佔有率第一，在2019年度更是達到4.7%，穩居國內男裝行業的龍頭。

海瀾之家近幾年全面發力，線下門店和線上業務齊頭並進，發展勢頭十分迅猛。但在如此迅猛的勢頭之下，2019年海瀾之家歸屬上市公司股東的淨利潤爲32.1億元，較2018年減少了7.07%，而平均淨資產收益率則由2018年的28.70億元下降爲2019年的24.44億元，同比減少4.26個百分點。

2019海瀾之家歸屬於上市公司股東的淨利潤

2019海瀾之家ROE

大家可能不太清楚，沒關係，我們慢慢看。第一點歸屬於上市公司股東的淨利潤下降了7.07%，而我們之前提到過的2019年海瀾之家經營活動產生的現金流量淨額增加的了43.11%。意思就是，海瀾之家利潤提高了，賺到了錢，而股東分到的錢卻變少了。這不是最主要的，2019年海瀾之家的淨資產收益率相比於2018年下降了4.26%，這是什麼意思呢？資產收益率是公司淨利潤同比淨資產的一個比率，反映了股東到底收入了多少錢？說白了，股東給集團投了錢，那麼這個集團能夠他們賺回來多少？而海瀾之家在2019年度下降，說明集團在這一年給股東賺的錢比往年要少。

淨資產收益率簡稱ROE，而ROE是一個最直觀的表現集團使用股東資金效率的指標。而ROE有同時作爲一個綜合性的衡量集團營收能力的指標，非常重要。ROE能夠衡量一個集團盈利的能力，運營的能力，還有就是償還債務的能力。

到底什麼是ROE?

好了，當我們明白ROE到底是什麼之後，就會知道ROE相對越高越好，那如何提高ROE呢？海瀾之家的現金流量淨額增加了43.11%，ROE卻又減少了4.26%，這又是爲什麼呢？

其實提高ROE的方法弄明白之後，自然也就能弄清楚海瀾之家的ROE爲何會略微降低。

提高ROE的最基本的方法有三：一是拓寬銷售渠道；二是優化成本和庫存；三是使財務槓桿更廉價。

這些只是最基礎的方法，還有很多方法能夠讓集團得到更大的營收，沒有必要執着於一項指標，不同行業的衡量指標也略有差異，所以優化不同指標，纔是提高收益的最終方法。

優衣庫經營模式

海瀾之家在2019年淨增門店301家，新開直營店149家，加盟511家新店，線下渠道的拓寬是一方面，海瀾之家也十分重視O2O的佈局。新零售是大勢所趨，和美團合作是海瀾之家開展線上服務以來最關鍵的一步棋。線上選購，線下一小時配送無疑讓海瀾之家在新經濟形式下更具有競爭力。

最適合海瀾之家提高ROE的方法就是實現低庫存高週轉。聽上去是不是很熟悉？沒錯，這便是優衣庫的經營模式，而海瀾之家近些年來大力想要轉型爲優衣庫一樣的管理模式。而在海瀾之家的財務報表中，庫存佔總資產的比例不清楚，所以沒法確定庫存的真實性。這是海瀾之家2019年度ROE下降的主要原因，與集團轉型優衣庫模式管理有很大關係。

至於更低的財務槓桿，由於海瀾之家主營服裝業務，財務槓桿一直保持在2左右，所以才財務槓桿對海瀾之家的ROE影響並不大。