文 | 财经天下 仉泽翔

编 | 鹿鸣

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又一央企石油巨头将抢滩资本市场。

5月8日，中国证监会网站挂出中国航油集团石油有限公司招股书。据称，中航石油将在上交所挂牌上市，拟募资16.3亿元，用于新建韩家窑则等24座加油加气站项目、道镇油库项目，收购津国油公司82%股权，并为公司补充流动资金项目，其中用于补充流动资金的金额约为5.76亿元。

2.7亿玉石字画被无偿划转

招股书显示，中航石油成立于2004年，主营业为成品油销售、仓储服务及城市燃气业务。

作为国务院国资委管理的中央企业，中航油是国内最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注为一体的航油供应商。截至2019年，中国航油集团总资产共计663.7亿元，位列《财富》世界500强第283位。

目前，作为中航油旗下第一家拟上市的控股子公司，中航石油在全国设立31家控股子公司，共有89座商业加油站、1座加气站、运营20座机场区域内供油站、18座在用油库以及18条输油管道。中航石油全资子公司延安燃气有限责任公司，拥有中压、低压管网长度967.54公里，天然气输配门站三座，年供气能力约2.65亿立方米。

目前，公司流动性资产20.18亿元，非流动性资产22.55亿元，合计42.73亿元，货币资金合计10.03亿元，无短期负债。

招股书披露，2009年，中航石油曾因贸易纠纷收到57幅字画和68件玉器，合计价值约为2.76亿元。2012-2014年公司委托拍卖公司对部分字画进行拍卖，先后卖出字画15幅。截至2015年末，石油公司剩余42幅字画和68件玉器，账面余额合计21635.34万元。

2016年末和2017年末，中航石油先后将上述42幅字画以及68件玉器进行评估，二者账面价值分别为19763.14万元和9972.50万元。

2018年8月31日，经国务院国资委出具的《关于低效无效资产处置及账务处理的复函》，中航油将上述玉石字画全部无偿划转至中国国新控股有限责任公司。

上市首年利润或将腰斩

招股书显示，最近三年中航石油虽然完成盈利，但相较于营收，利润并不丰厚。2017年-2019年，中航石油的营业收入分别为143.47亿元、194.72亿元和202.6亿元；净利润分别为1.08亿元、1.38亿元和9.52亿元。

采购成本居高不下是公司利润微薄的主要原因，2019年，采购成本占据中航油主营业务成本的97.82%。整个2019年，公司在这一项目上花费187.48亿元，其中有98.9亿元花费在了购买92#汽油上，以单价5515.65元/吨，共计采购179.33万吨。

但即使如此，若以92#汽油一吨折合1324升的标准计算，中航油买入的价格为4.16元/升，远远低于市面上的5-6元的价格。

值得注意的是，2019年，中航石油在总营收仅仅增长4.04%，成本并未压缩的情况下，实现了净利润增长589%的壮举。这主要由于中航石油旗下的上海石油公司破产清算，不再纳入公司的合并范围，转回了以前的投资收益6.55亿元。

在招股书内，中航石油坦陈，这一增长不可持续，近期国际油价大幅波动及新冠肺炎疫情将对公司经营产生影响。鉴于去年营业利润较高，今年该公司营业利润可能下滑50%以上。

2020年4月，OPEC宣布达成历史上最大规模的减产协议，原油价格持续大幅下跌。面对成品油价格波动。中航石油认为，这将导致公司库存减值或毛利率降低，进而导致经营业绩下滑。

另外，汽车销量下滑，新能源汽车快速发展，也会对中航石油的业绩产生巨大影响。

招股书显示，汽油销售是公司营业收入的主要来源，最近三年汽油销售收入占主营业务收入的比重平均为 58.78%，公司汽油销售主要用于汽车燃料，汽车行业的景气度对公司的经营业绩会产生较大影响。

根据乘用车市场信息联席会统计，2020 年 1-3 月乘用车市场累计销量306.73 万台，同比下滑 40.77%。

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