文 | 財經天下 仉澤翔

編 | 鹿鳴

本文由《財經天下》週刊原創出品，未經許可，任何渠道、平臺請勿轉載。違者必究。

又一央企石油巨頭將搶灘資本市場。

5月8日，中國證監會網站掛出中國航油集團石油有限公司招股書。據稱，中航石油將在上交所掛牌上市，擬募資16.3億元，用於新建韓家窯則等24座加油加氣站項目、道鎮油庫項目，收購津國油公司82%股權，併爲公司補充流動資金項目，其中用於補充流動資金的金額約爲5.76億元。

2.7億玉石字畫被無償劃轉

招股書顯示，中航石油成立於2004年，主營業爲成品油銷售、倉儲服務及城市燃氣業務。

作爲國務院國資委管理的中央企業，中航油是國內最大的集航空油品採購、運輸、儲存、檢測、銷售、加註爲一體的航油供應商。截至2019年，中國航油集團總資產共計663.7億元，位列《財富》世界500強第283位。

目前，作爲中航油旗下第一家擬上市的控股子公司，中航石油在全國設立31家控股子公司，共有89座商業加油站、1座加氣站、運營20座機場區域內供油站、18座在用油庫以及18條輸油管道。中航石油全資子公司延安燃氣有限責任公司，擁有中壓、低壓管網長度967.54公里，天然氣輸配門站三座，年供氣能力約2.65億立方米。

目前，公司流動性資產20.18億元，非流動性資產22.55億元，合計42.73億元，貨幣資金合計10.03億元，無短期負債。

招股書披露，2009年，中航石油曾因貿易糾紛收到57幅字畫和68件玉器，合計價值約爲2.76億元。2012-2014年公司委託拍賣公司對部分字畫進行拍賣，先後賣出字畫15幅。截至2015年末，石油公司剩餘42幅字畫和68件玉器，賬面餘額合計21635.34萬元。

2016年末和2017年末，中航石油先後將上述42幅字畫以及68件玉器進行評估，二者賬面價值分別爲19763.14萬元和9972.50萬元。

2018年8月31日，經國務院國資委出具的《關於低效無效資產處置及賬務處理的覆函》，中航油將上述玉石字畫全部無償劃轉至中國國新控股有限責任公司。

上市首年利潤或將腰斬

招股書顯示，最近三年中航石油雖然完成盈利，但相較於營收，利潤並不豐厚。2017年-2019年，中航石油的營業收入分別爲143.47億元、194.72億元和202.6億元；淨利潤分別爲1.08億元、1.38億元和9.52億元。

採購成本居高不下是公司利潤微薄的主要原因，2019年，採購成本佔據中航油主營業務成本的97.82%。整個2019年，公司在這一項目上花費187.48億元，其中有98.9億元花費在了購買92#汽油上，以單價5515.65元/噸，共計採購179.33萬噸。

但即使如此，若以92#汽油一噸摺合1324升的標準計算，中航油買入的價格爲4.16元/升，遠遠低於市面上的5-6元的價格。

值得注意的是，2019年，中航石油在總營收僅僅增長4.04%，成本並未壓縮的情況下，實現了淨利潤增長589%的壯舉。這主要由於中航石油旗下的上海石油公司破產清算，不再納入公司的合併範圍，轉回了以前的投資收益6.55億元。

在招股書內，中航石油坦陳，這一增長不可持續，近期國際油價大幅波動及新冠肺炎疫情將對公司經營產生影響。鑑於去年營業利潤較高，今年該公司營業利潤可能下滑50%以上。

2020年4月，OPEC宣佈達成歷史上最大規模的減產協議，原油價格持續大幅下跌。面對成品油價格波動。中航石油認爲，這將導致公司庫存減值或毛利率降低，進而導致經營業績下滑。

另外，汽車銷量下滑，新能源汽車快速發展，也會對中航石油的業績產生巨大影響。

招股書顯示，汽油銷售是公司營業收入的主要來源，最近三年汽油銷售收入佔主營業務收入的比重平均爲 58.78%，公司汽油銷售主要用於汽車燃料，汽車行業的景氣度對公司的經營業績會產生較大影響。

根據乘用車市場信息聯席會統計，2020 年 1-3 月乘用車市場累計銷量306.73 萬臺，同比下滑 40.77%。

相關文章