孩之宝、美泰、Funko和的Spin Master一季度财报本周相继出炉，情况看起来都不太好。

孩之宝一季度营收11.06亿美元，同比增长50.93%，不过这很大程度上要归功于刚刚被收购的eOne，后者贡献了3.43亿美元的营收；净亏损6781万美元，去年同期是净利润是2673万美元。亏损主要来自收购eOne的相关支出和费用，共计1.47亿美元；期末现金及现金等价物12.38亿美元。

美泰一季度总销售额6.7亿美元，同比下滑14%；净销售额5.94亿美元，也同比下滑14%；净亏损2.1亿美元，亏损较去年同期有所扩大；期内经营性现金流净流出1.74亿美元，较去年同期有所收窄；期末现金及现金等价物4.99亿美元，较去年同期增长31.38%。

Funko一季度营收1.37亿美元，同比下滑18%；归属上市公司股东净亏损412.6万美元，去年同期是净利润219.5万美元。经营性现金流3695.2万美元，同比增长35.3%；期末现金及现金等价物5541.3万美元，同比增长145.77%。Funko这季度用了许多办法增加现金流，下文我们详述。

Spin Master一季度营收2.27亿美元，同比下滑4%；净亏损2670万美元，较去年同期的2090万美元有所扩大。经营性现金流净流出880万美元，较去年的净流出620万美元有所增加；期末现金4.24亿美元，较去年增长273%。现金增长的主要原因是Spin Master期内有3.5亿美元的融资。

四家公司一季度亏损加起来超过3亿美元。

玩具公司的业务模式大同小异，几家公司遇到的困境也有普遍性：能深入社区的小型零售店关门了、电影撤档导致衍生品不好卖了、扩大化的疫情导致全球供应链出问题了。

然而一季度只是一个起点，挑战才刚刚开始。

孩之宝：游戏类产品同比增长30%，eOne正在开发超过160个影视项目

孩之宝一季度的表现相较而言比较好，虽然也出现了亏损，但亏损和主营业务无关。孩之宝相对较强的抗风险能力来自其在游戏类产品和电商的深厚积淀，这两点也帮助孩之宝保住了业绩。

根据4月30日市场调研机构NPD统计的数据，美国一季度玩具市场销售额达36亿美元，同比增长7.6%。这部分增长主要来自桌游和解密类玩具，这类玩具的销量同比增长了55%。因为居家隔离，许多家庭都选择玩桌游的方式打发时间。而孩之宝旗下的万智牌和大富翁系列玩具恰好是这一细分市场最知名的产品，同时他们也有专门的游戏产品线。

根据财报，孩之宝旗下的游戏品牌销售额同比增长30%，达到了1.4亿美元，是本季度唯一实现两位数增长的品牌。如果算上万智牌和大富翁这两个当家品牌（他们被归类到了孩之宝的核心品牌），整个孩之宝的游戏产品线营收达3.4亿美元，同比增长40%。

正是因为游戏产品销量不错，孩之宝在北美市场实现了20%的增长，销售额达到了4.28亿美元。

北美市场能在疫情之中保持不错的增速，和孩之宝的电商平台也有关，因为疫情缘故，孩之宝在北美的门店大部分都不得不关门，隔离期间大部分的玩具都是通过自营的电商平台卖出的，孩之宝的CEO Brian Goldner 表示一季度电商平台的销售额实现了两位数的增长。

但海外市场就没有这么顺利了，因为孩之宝的电商平台Hasbro Pulse在海外，尤其是拉美市场渗透率不高，所以拉美市场一季度销售额下滑了46%，只有3393亿美元。

本季度是孩之宝正式收购eOne以后的第一个季度，但eOne的影视发行业务也受到了疫情影响，许多节目的交付时间被推迟，所以营收较去年同期下滑了27%，只有3.42亿美元。不过，孩之宝表示，eOne的内容制作并没有因为疫情暂停，动画内容可以通过远程办公完成。

eOne目前正在开发大约100个电视项目和60个电影项目，电视项目中有15个基于孩之宝的IP，电影项目有21个基于孩之宝的IP。也正是因此，孩之宝本季度的内容摊销费用达到了历史最高点，1.32亿美元，是去年同期的20倍，是上季度的6倍。

另外eOne的衍生品销量也有所下滑。小猪佩奇等少儿IP的衍生品主要是娃娃、配饰，这类消费品，这类产品在疫情期间不受欢迎很正常，因为它不是必需品，也不算能打发时间的东西。

关于疫情，及其对公司业务的影响，孩之宝也在财报中公布了最新情况：

中国的第三方工厂占了孩之宝产能的55%，由于疫情原因，一季度中国工厂的产能低于预期，但目前产能已经有所恢复并将在2季度达到高峰，所以孩之宝认为一季度的产能损失将在二季度回补。

不过，中国以外的工厂情况恰恰相反，一季度都能照常运行，但目前受疫情影响，生产情况不一，有的工厂按照当地政府的要求已经停产。鉴于目前的情况，孩之宝表示将利用全球的供应链填补产能损失。

虽然孩之宝的高管们有信心调配好产能和库存，但总体来看，他们对第二季度的情况持悲观态度。Brian Goldner 在电话会上表示，因为越来越多的商店停业，公司的新节目上线计划推迟，二季度将会面临更严峻的挑战。孩之宝还宣布撤销了2020年的全年业绩预期。

美泰：还没有实现IP驱动，产品全线销量下滑

和孩之宝相比，美泰的境况就不那么好了。虽然CEO Ynon Kreiz一直说着要把美泰打造成一个IP驱动的企业，但美泰仍然是一家玩具公司。

美泰的4条产品线，3大品牌基本都受到疫情影响，出现了不同程度的下滑。

美泰的娃娃类产品一季度销售额2.26亿美元，同比下滑11%。其中最大的娃娃品牌芭比娃娃的销售额1.48亿美元，同比下滑了10%，另一大娃娃品牌美国女孩销售额3810万美元，同比下降16%。

婴幼儿玩具一季度销售额1.4亿美元，同比下降28%。其中最主要的费雪和托马斯小火车销售额1.29亿美元，下滑了25%。

人形/组装/游戏玩具一季度销售额1.18亿美元，同比下滑21%。

车类玩具是唯一保持增长的，一季度销售额1.86亿美元，同比增长了1%，其中最主要风火轮品牌销售额1.59亿美元，同比增长5%。

关于这份糟糕的成绩，高管在电话会上并没有着重评价，只是讲了一些应对疫情方面的举措，例如优化供应链和库存、调整产品线卖口罩、还有美泰这几年一直在做的减少营销和管理费用的举措。

美泰今年计划在管理和营销费用上节约9000万美元，在财报公布前一天，美泰已经宣布了一项全球性的优化计划，将削减4%的非生产性岗位。

关于IP的运营，Ynon Kreiz只说了他们正在推进一些计划，不久后会陆续公布，同时表示电影行业受疫情影响比较严重，很多项目都被推迟或延期，他们正在和合作伙伴一起评估时间上的影响。

总的来看美泰的日子更难过了，美泰CEO Ynon Kreiz 在电话会上讲，3月份面临的零售问题会持续很长一段时间，很可能到6月才会结束。此外，电影的推迟上映也对他们的业绩产生了一定影响，因为没有电影，相关的衍生品也不好卖了。基于此，他认为公司在二季度会面临比一季度更艰难的挑战。

Funko：电影撤档，衍生品崩盘

由于Funko的产品都是IP衍生潮玩，一季度大片纷纷撤档，Funko可能是业绩受疫情冲击最严重的玩具公司。

虽然Funko将旗下在售的IP种类扩充到了681个，但平均每个IP的销售额下滑了27%，只有20.1万美元。Funko的当家产品人形玩偶销售额1.11亿美元，同比下滑18.3%，桌游、服饰等其他产品销售额2541万美元，同比下滑17.7%。

Funko美国本土的销售额同比下滑9.5%，至9850.9万美元。在电话会上CEO Brian Mariotti 表示美国销售额降幅比较小，主要是因为大渠道表现出了比较强的韧性。他还说这些大渠道会成为Funko的主要动力，今年晚些时候，Funko会和主要经销商合作，扩充他们销售的产品线，把非人形玩偶类的产品摆上他们的货架。

海外市场的情况就没那么好了，销售额同比下滑34.4%，至3819.1万美元，财报上说大额跌幅主要是欧洲市场销量下滑导致的。Funko在欧洲的渠道主要是一些小商铺，这些店铺受疫情影响最严重，都关门了。

Funko本季度唯一的亮点是电商，Brian Mariotti 提到一季度电商的销售额增长了50%，不过考虑到之前的基数不大，所以没有对营收带来什么影响。他们计划在夏季对自家的电商平台做一次升级，为粉丝提供更全面的服务。

Funko本季度用了许多办法来维持现金流。他们支取了一笔7500万美元的循环信贷额度，增加了手上的现金额度。同时他们还削减了一些费用，包括市场费、差旅费，财报上说预计下季度的销售管理费用较去年同期能减少1500万美元。另外，他们也针对疲软的市场降低了库存。

“我们还注意到许多制片厂将影片的发行计划推迟到2020年下半年和2021年，所以，我们也调整了我们产品的生产计划，以适应新的时间安排，”Brian Mariotti说，“我们承认这会对我们的收入产生一定影响，但Funko的核心竞争力在哪些长青IP上，这是我们收入的主要来源。”

这里的长青（Evergreen）IP指的是哈利波特、DC这类和Funko有长期合作关系的知名IP，这类IP衍生品具有长期稳定的市场需求。根据Funko披露的数据，这季度长青IP占了整个营收的58%，而去年同期是45%。

Brian Mariotti在电话会上再次重申了他之前提过的2020年4大战略：1.持续扩展潮流文化商业；2.不断丰富产品线；3.国际扩张；4.向电商转型。

一季度Funko推出了新产品 Vinyl Soda!，成为了他们第四大人形玩具产品线。这个系列的最大特色是玩偶被装进了易拉罐里。同时Brian Mariotti也强调了桌游业务的重要性，下半年会继续推出桌游新品。

Vinyl Soda!

Spin Master：玩具销售额没下滑，但IP授权业务受影响了

Spin Master虽然不像孩之宝那样已经有了成熟的影视制作和发行能力，但在非玩具业务方面也有深厚的积淀，展现出来了较强的抗风险能力，一季度营收只下滑了4%。

先看玩具类的业务，活动/游戏/毛绒类玩具同比增长24%，创造了7810万美元的收入，桌游类产品一季度是集体增长，这一点我们在上文提到过了。男孩/建造类玩具增长同比增长19.6%，营收达到了5910万美元。

剩下的遥控/互动类、学龄前/女孩类和户外类玩具都有不同程度的下滑，具体情况如下图所示：

分区域来看，Spin Master在北美地区的产品销售总额增长了2.2％，达1.446亿美元；欧洲地区的产品销售总额增长了13.6％，达7350万美元。在世界其它地区的销售额下降了29.4％，为2420万美元。

总的来看，其实Spin Master的玩具业务并没有出现明显下滑，一季度玩具的净销售额达到了2.05亿美元，较去年同期只下滑了2.2%，而且这个下滑还是销售分成增长导致的，如果不计算销售分成，只看销售额，实际上玩具的销售额同比增长了0.7%。

Sago Mini

就像我们前文提到的那样，玩具作为实体销售业务，真正的困难其实是从3季度中旬才开始的。此时此刻商店持续关门的二季度，才是最困难的时候。

Spin Master的CEO Ronnen Harary 在电话会上说，他们的目标是在进入三季度时，将运营问题基本解决，并确保2021年的仓储和配送成本回到正常水平。

Spin Master还有自己的内容业务和幼儿游戏App业务，不过这一块业务没有单独拿出来，而是被归类到了“其他”里。一季度Spin Master的其他业务营收2190万美元，同比下滑了24.2%。收入下滑的原因是IP授权费和电视发行的收入变少了。

Spin Master 这两年除了《汪汪队立大功》以外，也在积极开发新的IP，今年2月份，他们官宣了新作《Mighty Express》，预计将于今年9月上线Netflix。同时，他们也和尼克儿童台合作《汪汪队立大功》的大电影，预计将于2021年8月上映，由派拉蒙发行。

幼儿App方面，Spin Master 一共有两个App团队，一个叫Toca Boca(中文名叫淘卡宝卡)，是专门做幼儿类益智游戏的，他们已经在App Store上上线了45个游戏App。另一个叫Sago，他们的Sago Mini 是一个小游戏集合App。这两个平台现在月活用户加起来有2500万，其中Sago有超过15万订阅用户。

Toca Boca

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