孩之寶、美泰、Funko和的Spin Master一季度財報本週相繼出爐，情況看起來都不太好。

孩之寶一季度營收11.06億美元，同比增長50.93%，不過這很大程度上要歸功於剛剛被收購的eOne，後者貢獻了3.43億美元的營收；淨虧損6781萬美元，去年同期是淨利潤是2673萬美元。虧損主要來自收購eOne的相關支出和費用，共計1.47億美元；期末現金及現金等價物12.38億美元。

美泰一季度總銷售額6.7億美元，同比下滑14%；淨銷售額5.94億美元，也同比下滑14%；淨虧損2.1億美元，虧損較去年同期有所擴大；期內經營性現金流淨流出1.74億美元，較去年同期有所收窄；期末現金及現金等價物4.99億美元，較去年同期增長31.38%。

Funko一季度營收1.37億美元，同比下滑18%；歸屬上市公司股東淨虧損412.6萬美元，去年同期是淨利潤219.5萬美元。經營性現金流3695.2萬美元，同比增長35.3%；期末現金及現金等價物5541.3萬美元，同比增長145.77%。Funko這季度用了許多辦法增加現金流，下文我們詳述。

Spin Master一季度營收2.27億美元，同比下滑4%；淨虧損2670萬美元，較去年同期的2090萬美元有所擴大。經營性現金流淨流出880萬美元，較去年的淨流出620萬美元有所增加；期末現金4.24億美元，較去年增長273%。現金增長的主要原因是Spin Master期內有3.5億美元的融資。

四家公司一季度虧損加起來超過3億美元。

玩具公司的業務模式大同小異，幾家公司遇到的困境也有普遍性：能深入社區的小型零售店關門了、電影撤檔導致衍生品不好賣了、擴大化的疫情導致全球供應鏈出問題了。

然而一季度只是一個起點，挑戰纔剛剛開始。

孩之寶：遊戲類產品同比增長30%，eOne正在開發超過160個影視項目

孩之寶一季度的表現相較而言比較好，雖然也出現了虧損，但虧損和主營業務無關。孩之寶相對較強的抗風險能力來自其在遊戲類產品和電商的深厚積澱，這兩點也幫助孩之寶保住了業績。

根據4月30日市場調研機構NPD統計的數據，美國一季度玩具市場銷售額達36億美元，同比增長7.6%。這部分增長主要來自桌遊和解密類玩具，這類玩具的銷量同比增長了55%。因爲居家隔離，許多家庭都選擇玩桌遊的方式打發時間。而孩之寶旗下的萬智牌和大富翁系列玩具恰好是這一細分市場最知名的產品，同時他們也有專門的遊戲產品線。

根據財報，孩之寶旗下的遊戲品牌銷售額同比增長30%，達到了1.4億美元，是本季度唯一實現兩位數增長的品牌。如果算上萬智牌和大富翁這兩個當家品牌（他們被歸類到了孩之寶的核心品牌），整個孩之寶的遊戲產品線營收達3.4億美元，同比增長40%。

正是因爲遊戲產品銷量不錯，孩之寶在北美市場實現了20%的增長，銷售額達到了4.28億美元。

北美市場能在疫情之中保持不錯的增速，和孩之寶的電商平臺也有關，因爲疫情緣故，孩之寶在北美的門店大部分都不得不關門，隔離期間大部分的玩具都是通過自營的電商平臺賣出的，孩之寶的CEO Brian Goldner 表示一季度電商平臺的銷售額實現了兩位數的增長。

但海外市場就沒有這麼順利了，因爲孩之寶的電商平臺Hasbro Pulse在海外，尤其是拉美市場滲透率不高，所以拉美市場一季度銷售額下滑了46%，只有3393億美元。

本季度是孩之寶正式收購eOne以後的第一個季度，但eOne的影視發行業務也受到了疫情影響，許多節目的交付時間被推遲，所以營收較去年同期下滑了27%，只有3.42億美元。不過，孩之寶表示，eOne的內容製作並沒有因爲疫情暫停，動畫內容可以通過遠程辦公完成。

eOne目前正在開發大約100個電視項目和60個電影項目，電視項目中有15個基於孩之寶的IP，電影項目有21個基於孩之寶的IP。也正是因此，孩之寶本季度的內容攤銷費用達到了歷史最高點，1.32億美元，是去年同期的20倍，是上季度的6倍。

另外eOne的衍生品銷量也有所下滑。小豬佩奇等少兒IP的衍生品主要是娃娃、配飾，這類消費品，這類產品在疫情期間不受歡迎很正常，因爲它不是必需品，也不算能打發時間的東西。

關於疫情，及其對公司業務的影響，孩之寶也在財報中公佈了最新情況：

中國的第三方工廠佔了孩之寶產能的55%，由於疫情原因，一季度中國工廠的產能低於預期，但目前產能已經有所恢復並將在2季度達到高峯，所以孩之寶認爲一季度的產能損失將在二季度回補。

不過，中國以外的工廠情況恰恰相反，一季度都能照常運行，但目前受疫情影響，生產情況不一，有的工廠按照當地政府的要求已經停產。鑑於目前的情況，孩之寶表示將利用全球的供應鏈填補產能損失。

雖然孩之寶的高管們有信心調配好產能和庫存，但總體來看，他們對第二季度的情況持悲觀態度。Brian Goldner 在電話會上表示，因爲越來越多的商店停業，公司的新節目上線計劃推遲，二季度將會面臨更嚴峻的挑戰。孩之寶還宣佈撤銷了2020年的全年業績預期。

美泰：還沒有實現IP驅動，產品全線銷量下滑

和孩之寶相比，美泰的境況就不那麼好了。雖然CEO Ynon Kreiz一直說着要把美泰打造成一個IP驅動的企業，但美泰仍然是一家玩具公司。

美泰的4條產品線，3大品牌基本都受到疫情影響，出現了不同程度的下滑。

美泰的娃娃類產品一季度銷售額2.26億美元，同比下滑11%。其中最大的娃娃品牌芭比娃娃的銷售額1.48億美元，同比下滑了10%，另一大娃娃品牌美國女孩銷售額3810萬美元，同比下降16%。

嬰幼兒玩具一季度銷售額1.4億美元，同比下降28%。其中最主要的費雪和托馬斯小火車銷售額1.29億美元，下滑了25%。

人形/組裝/遊戲玩具一季度銷售額1.18億美元，同比下滑21%。

車類玩具是唯一保持增長的，一季度銷售額1.86億美元，同比增長了1%，其中最主要風火輪品牌銷售額1.59億美元，同比增長5%。

關於這份糟糕的成績，高管在電話會上並沒有着重評價，只是講了一些應對疫情方面的舉措，例如優化供應鏈和庫存、調整產品線賣口罩、還有美泰這幾年一直在做的減少營銷和管理費用的舉措。

美泰今年計劃在管理和營銷費用上節約9000萬美元，在財報公佈前一天，美泰已經宣佈了一項全球性的優化計劃，將削減4%的非生產性崗位。

關於IP的運營，Ynon Kreiz只說了他們正在推進一些計劃，不久後會陸續公佈，同時表示電影行業受疫情影響比較嚴重，很多項目都被推遲或延期，他們正在和合作夥伴一起評估時間上的影響。

總的來看美泰的日子更難過了，美泰CEO Ynon Kreiz 在電話會上講，3月份面臨的零售問題會持續很長一段時間，很可能到6月纔會結束。此外，電影的推遲上映也對他們的業績產生了一定影響，因爲沒有電影，相關的衍生品也不好賣了。基於此，他認爲公司在二季度會面臨比一季度更艱難的挑戰。

Funko：電影撤檔，衍生品崩盤

由於Funko的產品都是IP衍生潮玩，一季度大片紛紛撤檔，Funko可能是業績受疫情衝擊最嚴重的玩具公司。

雖然Funko將旗下在售的IP種類擴充到了681個，但平均每個IP的銷售額下滑了27%，只有20.1萬美元。Funko的當家產品人形玩偶銷售額1.11億美元，同比下滑18.3%，桌遊、服飾等其他產品銷售額2541萬美元，同比下滑17.7%。

Funko美國本土的銷售額同比下滑9.5%，至9850.9萬美元。在電話會上CEO Brian Mariotti 表示美國銷售額降幅比較小，主要是因爲大渠道表現出了比較強的韌性。他還說這些大渠道會成爲Funko的主要動力，今年晚些時候，Funko會和主要經銷商合作，擴充他們銷售的產品線，把非人形玩偶類的產品擺上他們的貨架。

海外市場的情況就沒那麼好了，銷售額同比下滑34.4%，至3819.1萬美元，財報上說大額跌幅主要是歐洲市場銷量下滑導致的。Funko在歐洲的渠道主要是一些小商鋪，這些店鋪受疫情影響最嚴重，都關門了。

Funko本季度唯一的亮點是電商，Brian Mariotti 提到一季度電商的銷售額增長了50%，不過考慮到之前的基數不大，所以沒有對營收帶來什麼影響。他們計劃在夏季對自家的電商平臺做一次升級，爲粉絲提供更全面的服務。

Funko本季度用了許多辦法來維持現金流。他們支取了一筆7500萬美元的循環信貸額度，增加了手上的現金額度。同時他們還削減了一些費用，包括市場費、差旅費，財報上說預計下季度的銷售管理費用較去年同期能減少1500萬美元。另外，他們也針對疲軟的市場降低了庫存。

“我們還注意到許多製片廠將影片的發行計劃推遲到2020年下半年和2021年，所以，我們也調整了我們產品的生產計劃，以適應新的時間安排，”Brian Mariotti說，“我們承認這會對我們的收入產生一定影響，但Funko的核心競爭力在哪些長青IP上，這是我們收入的主要來源。”

這裏的長青（Evergreen）IP指的是哈利波特、DC這類和Funko有長期合作關係的知名IP，這類IP衍生品具有長期穩定的市場需求。根據Funko披露的數據，這季度長青IP佔了整個營收的58%，而去年同期是45%。

Brian Mariotti在電話會上再次重申了他之前提過的2020年4大戰略：1.持續擴展潮流文化商業；2.不斷豐富產品線；3.國際擴張；4.向電商轉型。

一季度Funko推出了新產品 Vinyl Soda!，成爲了他們第四大人形玩具產品線。這個系列的最大特色是玩偶被裝進了易拉罐裏。同時Brian Mariotti也強調了桌遊業務的重要性，下半年會繼續推出桌遊新品。

Vinyl Soda!

Spin Master：玩具銷售額沒下滑，但IP授權業務受影響了

Spin Master雖然不像孩之寶那樣已經有了成熟的影視製作和發行能力，但在非玩具業務方面也有深厚的積澱，展現出來了較強的抗風險能力，一季度營收只下滑了4%。

先看玩具類的業務，活動/遊戲/毛絨類玩具同比增長24%，創造了7810萬美元的收入，桌遊類產品一季度是集體增長，這一點我們在上文提到過了。男孩/建造類玩具增長同比增長19.6%，營收達到了5910萬美元。

剩下的遙控/互動類、學齡前/女孩類和戶外類玩具都有不同程度的下滑，具體情況如下圖所示：

分區域來看，Spin Master在北美地區的產品銷售總額增長了2.2％，達1.446億美元；歐洲地區的產品銷售總額增長了13.6％，達7350萬美元。在世界其它地區的銷售額下降了29.4％，爲2420萬美元。

總的來看，其實Spin Master的玩具業務並沒有出現明顯下滑，一季度玩具的淨銷售額達到了2.05億美元，較去年同期只下滑了2.2%，而且這個下滑還是銷售分成增長導致的，如果不計算銷售分成，只看銷售額，實際上玩具的銷售額同比增長了0.7%。

Sago Mini

就像我們前文提到的那樣，玩具作爲實體銷售業務，真正的困難其實是從3季度中旬纔開始的。此時此刻商店持續關門的二季度，纔是最困難的時候。

Spin Master的CEO Ronnen Harary 在電話會上說，他們的目標是在進入三季度時，將運營問題基本解決，並確保2021年的倉儲和配送成本回到正常水平。

Spin Master還有自己的內容業務和幼兒遊戲App業務，不過這一塊業務沒有單獨拿出來，而是被歸類到了“其他”裏。一季度Spin Master的其他業務營收2190萬美元，同比下滑了24.2%。收入下滑的原因是IP授權費和電視發行的收入變少了。

Spin Master 這兩年除了《汪汪隊立大功》以外，也在積極開發新的IP，今年2月份，他們官宣了新作《Mighty Express》，預計將於今年9月上線Netflix。同時，他們也和尼克兒童臺合作《汪汪隊立大功》的大電影，預計將於2021年8月上映，由派拉蒙發行。

幼兒App方面，Spin Master 一共有兩個App團隊，一個叫Toca Boca(中文名叫淘卡寶卡)，是專門做幼兒類益智遊戲的，他們已經在App Store上上線了45個遊戲App。另一個叫Sago，他們的Sago Mini 是一個小遊戲集合App。這兩個平臺現在月活用戶加起來有2500萬，其中Sago有超過15萬訂閱用戶。

Toca Boca

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