我能躲过灾难，是因为我每次都抛得过早——股市与政坛牛耳的投资大师——伯纳德•巴鲁克

六家航空公司披露7月运营数据，天风航空运输姜明团队根据公司数据及民航局8月新闻发布会数据推算，2018年7月民航ASK（可用座位公里数）增速约11.5%，RPK收入客公里增速约12.0%，旅客运输量增速约为10.7%，客座率83.7%，同比提高0.2个百分点。

为民航空域资源紧张将呈现常态化，时刻增量持续受限很可能成为趋势，未来旺季甚至淡季的航班起降增长整体均将受到政策管制，利好供需改善。从短期数据看，历经7月上旬的低谷，行业运价水平同比已逐步转暖，旺季整体提价有望兑现，且时刻收紧及票价改革有望演绎为行业运价持续上行的长期驱动力，继续看好运价复苏。

当前航空股在汇率及市场环境的悲观预期下受到压制，但航空股的机会往往酝酿在市场悲观情绪蔓延之时，外部环境稳定后，供需仍将是主导股价的核心逻辑。在供需向好的趋势下，且任何一个外部变量边际改善都有望创造投资良机，且当前港股三大航PB估值低于1，已经具备一定吸引力，继续推荐关注三大航，与春秋航空、吉祥航空。

核心观点

①供给小幅降速，需求仍稳健增长；

②准点率恢复，旅客回流提振信心，运价放开有望常态化

供给小幅降速，需求仍稳健增长

即便时刻执行率同比有所提高，但在总量控制的大环境下，民航供给增速确实有所放缓。需求方面，因世界杯比赛及春节较晚导致学生放假日期偏后，暑运旺季姗姗来迟，7月上半月需求偏弱，票价相对疲软，但下半月起需求显著转暖，票价企稳回升，当月RPK增速12.0%，旅客运输量增速仍保持在两位数，达到10.7%，客座率同比提高0.2%，说明需求增长依旧旺盛。

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准点率恢复，旅客回流提振信心，运价放开有望常态化

2017年7月全民航准点率仅有50.8%，如何买延误险发家致富的“段子”广为流传，8月需求大量外流至替代出行方式，当月客座率同比显著下降，降幅达到1个百分点。2018年7月民航准点率同比大幅改善超两成，航班延误取消压力显著减轻，预计公商务旅客将显著回流，叠加旺季贯穿整个8月，预计票价客座率水平有望明显提升，为当前市场已经相对脆弱的情绪注入信心。

准点率有望改善

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