作者：Azure

　　來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

　　泛海控股(000046.SZ)發佈的年報顯示，2019年營收爲125.02億元，同比增長0.79%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤10.95億元，同比增長17.62%。截至2019年12月31日，泛海控股總資產1778.72億元，同比下降16.14%，擬每10股派發現金紅利1元。

　　值得注意的是，泛海控股子公司武漢公司向融創房地產轉讓了其持有的上海公司剝離部分資產後的100%股權，交易價格爲148.87億元，股權出售貢獻的淨利潤佔淨利潤總額的比例爲106.51%。

　　也就是說，剝離這部分股權出售的淨利潤後，2019年泛海控股的淨利潤實際上虧損。2019年泛海控股的淨利潤，主要是通過變賣資產實現的。

　　實際上，從2014年以來，泛海控股就主動推進業務轉型，簡單來說就是從以房地產業務爲主轉型到以金融業務爲主。

　　2020年1月，泛海控股行業分類由“房地產”變更爲“金融業”的子行業“其他金融業”。這種轉型表現在年報上，則是房地產業務營業收入的滑坡。

　　年報顯示，泛海控股2019年在房地產行業的營業收入爲28.06億元，同比下降42.20%，房地產行業營業收入佔營業總收入的比重也從2018年的39.13%下降到2019年的22.44%。

　　房地產業務下滑的同時，金融業務表現如何呢？年報顯示，泛海控股金融板塊年內實現營業收入96.29億元，同比增長30.18%，實現淨利潤15.94億元，同比增長25.26%。

　　但是，在泛海控股金融板塊營收總體上漲的情況下，其信託業務的營收卻從2018年的23.66億元下降到了2019年的23.44億元，同比下降0.97%，毛利率也下降了6.81個百分點。

　　由房地產公司轉型而來，泛海控股的負債情況不容樂觀。年報顯示，泛海控股資產負債率由2018年底的86.6%降至2019年的81.39%。收縮房地產業務後，泛海控股的負債情況有所緩解，但即便放在普遍高負債的房地產行業來看，泛海控股的資產負債率依然在較高的水平。

　　其中，泛海控股的短期借款從2018年的144.36億元上升到2019年的166.67億元，同比上漲15.45%。

　　短期借款上升的同時，泛海控股現金流狀況卻在緊繃。

　　泛海控股2019年經營活動產生的現金流量淨額從2018年的92.07億元下降到2019年的55.72億元，同比下降39.48%，庫存現金、銀行存款及其他貨幣資金爲165.59億元，同比下降12.95%。

　　另外，2019年泛海控股花了大力氣在以武漢中央商務區爲核心的房地產項目開發建設、銷售、運營工作上，但武漢也是國內受公共衛生事件影響最爲嚴重的地區，各類減少人員流通的政策將對於泛海控股的業務產生不小的壓力。