摘要：原標題：【國信宏觀固收】轉債市場週報：4月行業宏觀數據及轉債最新評分結果。上週4月經濟數據公佈，截至目前2020年4月各行業工業增加值、PPI及固定資產投資增速數據已全部公佈，我們基於此更新轉債擇券綜合評分數據庫。

來源：國信固收研究

原標題：【國信宏觀固收】轉債市場週報：4月行業宏觀數據及轉債最新評分結果

市場回顧：A股震盪調整，轉債估值壓縮

上週股市延續震盪，全周上證綜指收跌0.93%，上證50指下跌1.86%，創業板指下跌0.04%。板塊方面，28個板塊漲少跌多，其中電子、家電、食品飲料領漲，農林牧漁、休閒服務、汽車跌幅較大。

上週轉債市場調整，估值有所壓縮。中證轉債指數全周下跌1.54%，我們計算的轉債平價指數下跌2.11%，平價[90,100)、[100,110)、[110,120)的轉債平均轉股溢價率分別變動-0.37%、-4.21%、+3.18%，目前處於歷史77%、86%、85%分位數。個券來看，上週千禾、新萊、凱龍轉債漲幅居前，泰晶、希望、天康轉債跌幅較大。市場交易量方面，上週轉債市場總成交額1512億，日均成交額302.4億，相較前一週小幅下降。

估值一覽

截至上週五（2020/05/15），偏股型轉債中平價在70-80元、80-90元、90-100元、100-110元、110-120元區間的轉債平均轉股溢價率爲51.8%、30.8%、24.6%、24.0%、15.6%，位於2003年以來/2010年以來的84%/84%分位值、73%/71%分位值、77%/76%分位值、86%/87%分位值、85%/84%分位值。

偏債型轉債中平價在70元以下的轉債平均YTM爲1.55%，位於2003年以來/2010年以來的34%/31%分位值。

全部轉債的平均隱含波動率爲31.12%，位於2003年以來/2010年以來的61%/61%分位值。轉債隱含波動率與正股長期實際波動率差額爲-9.6%，位於2003年以來/2010年以來的63%/49%分位值。

圖3：轉債估值（截止日爲2020/05/15）

條款進度

截至上週五（2020/05/15），存量在交易轉債/EB共271只，停牌1只，其中186只已進入轉股期，10只已進入回售期，94只已滿足下修條款，14只已滿足贖回條款。

本週（2020/05/15-2020/05/22），白電、利德、常汽、福特、順豐轉債將進入轉股期。

圖4：轉債條款進度（截止日爲2020/05/15）

轉債策略：4月行業宏觀數據及轉債最新評分結果

上週4月經濟數據公佈，截至目前2020年4月各行業工業增加值、PPI及固定資產投資增速數據已全部公佈，我們基於此更新轉債擇券綜合評分數據庫。

行業打分層面，從量的方面來看，隨着國內復工復產的有序展開，4月各個行業工業增加值累計同比增速明顯回升，其中增速靠前的五個行業依次爲TMT、鋼鐵、採掘、醫藥生物、有色金屬。

從價的方面來看，4月各行業PPI增速多數回落，其中同比增速最高的五個行業依次爲食品飲料、醫藥生物、機械設備、建築材料、汽車。

從投資的方面來看，4月各行業固定資產投資同比增速仍普遍爲負，其中增速最高的五個行業依次爲公用事業、TMT、醫藥生物、採掘、鋼鐵。

將三個指標轉換爲分位數打分，進而等權加總得到行業綜合評分，根據最新結果，2020年4月行業綜合評分排名前五的行業依次爲醫藥生物、TMT、鋼鐵、公用事業、有色金屬。

根據4月最新行業宏觀數據，我們更新轉債擇券綜合評分數據庫。採用2020年4月行業數據、上市公司2020年一季報以及截至2020年5月15日的交易數據評分得到。（歡迎聯繫我們索取相關數據庫）。

一級市場跟蹤

截止目前，待發可轉債182只，合計規模3917.88億，其中已獲覈准29只，獲覈准規模合計901.28億，剔除交行合計301.28億；已過會17只，規模合計160.67億。待發公募可交換債7只，合計規模573.6億。