來源：Wind資訊

2月8日，首日上市的海蘭轉債大幅下跌超過10%。今年新上市可轉債破發頻現，而老的可轉債跌破發行價更是超160只，可轉債投資風險逐漸顯露，已不能再閉眼打新了，需注意。

//  上市首日破發頻現  //

2月8日，海蘭轉債上市交易，開盤就下跌6%以上。隨後直線下探，並一度跌超11%，打新資金紛紛被套。

（圖片來源：Wind金融終端）

今年可轉債打新虧損大幅增加，Wind數據顯示，今年以來共有20只可轉債新上市交易，而首日破發有8只，佔比40%，破發率較高。其中跌幅最大的爲海蘭轉債，首日收盤下挫10.85%，此外鋒龍轉債、靖遠轉債和高瀾轉債首日跌幅均超5%。不過首日漲幅較大的可轉債也不少，其中韋爾轉債上市首日大漲72.18%，另外三諾轉債、新乳轉債漲幅均超過30%。總體上，去年新上市可轉債首日普漲局面已不再，可轉債之間分化加大，因此去年積極參與打新的策略已不能適應今年，需要注意。

//  轉債破發也較多  //

整體上，Wind數據顯示，目前共有357只可轉債正常交易，合計有167只跌破發行價，佔比高達46.8%，接近一半，數量較多。價格方面，兩極分化嚴重，其中收盤價最高的英科轉債達2592元，而價格最低的亞藥轉債僅有67.4元，可見其差異。

從167只破發的可轉債上市時間上看，上市不足半年破發數量最多，達57只，佔比最大。此外上市0.5~1年和1~2年間破發的可轉債也較多，而上市時間較長，超過2年的目前跌破面值較少。這也意味着新上市的可轉債不穩定，更容易破發。

//  可轉債後期還能投資？  //

光大固收分析認爲，轉債市場存在一定程度上的超跌。投資者可考慮以下配置方向：1）公司業績良好，但市場“錯殺”導致前期跌幅較大的轉債後續有上漲空間。2）當前轉債估值處於歷史分位數42.76%的水平，配置性價比逐漸凸顯，可關注公司資質好的中低平價券。

渤海證券馬麗娜、張婧怡分析認爲，春節前流動性短期壓力緩解，貨幣政策不急轉彎、居民資金對基金配置的需求仍對轉債的結構性行情形成支撐，轉債指數近期寬幅震盪的可能性更大。隨着本月初轉債新規的實施，一方面對於贖回條款的空間縮小導致高溢價個券面臨壓縮壓力，另一方面跨品種監測體系導致前期高價券的炒作空間縮小，預計未來價值型轉債的空間更大。

關於擇券：應結合行業基本面與個券資質，重點考慮順週期行業與消費類績優個券，同時應注意順週期行情進入下半場，波動可能增加；部分銀行業轉債估值修復，具備配置價值；對於債券餘額低、前期漲幅過大的炒作型轉債應謹慎持有。

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