財聯社（南京，記者 賈曉寧）訊， 5月28日晚，山東高速（600350.SH）發佈公告稱，公司擬與控股股東山東高速集團簽署股權轉讓協議，收購其持有的軌道交通集團51%股權，交易作價總計34.87億元。

公告顯示，軌道交通集團共擁有7家子公司、3家分公司，已形成了集鐵路運輸、產品製造、經貿物流、建設施工四大經營板塊於一體的多元化經營格局。

業內人士對財聯社記者表示，山東高速目前正在與控股股東進行資源整合，除了本次涉及軌道交通集團的關聯交易外，還託管了山東高速集團的部分路橋資產，未來有可能繼續從控股股東收購這些路橋資產。作爲國企上市公司，這些資本運作可能已經不單純是公司行爲，或涉及未來地方交通與經濟的整體發展。而本次併購軌道交通，不過只是大規模資本運作的一部分。

相關財務數據顯示，2019年軌道交通集團實現營收33.7億元，淨利潤1.82億元；截至2020年第一季度，軌道交通集團一季度營收8.8億元，淨利潤6434萬元，公司總資產88億元，淨資產38.8億元，

而經過評估，山東高速本次收購軌道交通集團股東全部權益的市場價值爲68.38億元，增值率達99.26%。山東高速表示，本次評估增值較大主要源於長期股權投資及固定資產的增值等因素，增值較高的原因涉及土地增值、參股子公司贏利性良好及部分固定資產購置時間較早、重置成本提升等。

此外，山東高速還表示，本次交易有利於上市公司實現高速公路與鐵路的優勢互補，形成協同效應，進一步做大做強主業，提升持續盈利能力與抗風險能力，此次收購對公司未來的財務狀況和經營成果將產生積極的影響，促進公司可持續發展。

去年12月，山東高速曾與山東高速集團的子公司山東高速高廣公路有限公司、山東高速泰東公路有限公司、山東高速臨棗至棗木公路有限公司簽訂運營管理委託協議。

公司財報顯示，2020年第一季度，受新冠病毒疫情以及高速公路免費通行影響，山東高速一季度營收 7.41 億元，同比減少 54%，淨利潤爲虧損 3.19 億元，同比減少 9.28 億元。

對此，浙商證券分析師姜楠認爲，雖然一季度免費通行，公司業績下滑，但根據交通部規劃，後續會有延長收費年限補償，從現金流折現角度看，將增厚公司投資價值。而且，山東高速近年來在原有路產基礎上擴建增加車道，改擴建結束當年車流量有望較改擴建前增長 20%-30%，同時根據山東省收費標準，改擴建後收費基準將由 0.4 元/公里上提到 0.5 元/公里，量價雙升有望帶來收入 40%-50%增長，預計公司利潤及現金流雙高增。

但值得關注的是，面臨大宗收購的山東高速目前資金並不算充裕。2020年一季度，山東高速在淨利潤下滑的同時，公司應收賬款達到4700萬元，比2019年年末增加了619.52 %，對此山東高速表示，主要原因系山東高速投資發展有限公司貨款增加所致。再有，一季度山東高速短期借款大幅增加，達到80.55億元，比2019年年末增加了59.58%。同時，山東高速今年第一季度經營活動產生的現金流量淨額 爲1.13億元，同比減少了92.65%。

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