華夏時報（chinatimes.net.cn）記者宋婕 陳鋒 北京報道

如果以股價走勢來看，5月中旬是東華軟件（002065.SZ）的分水嶺——在此節點之後，公司股價持續下跌，不足15天市值蒸發近百億元，低迷至今。

雖說二級市場無規律可循，但以時間線來看，股價下跌的節點與公司對外披露40億元增發預案的時間大體吻合。這也是東華軟件在接受《華夏時報》記者採訪時對近期股價跌跌不休原因的分析。

天量定增，項目緊扣新基建，名目眼花繚亂，究竟成色如何？記者就相關問題以採訪函形式發至公司，截至發稿未有回覆；隨後記者致電公司董事長薛向東，接線的劉祕書稱不對此做回應，需聯繫證券部門；而證券部門工作人員則稱不接觸業務，不太瞭解具體情況。

公司對股價下跌的另一解釋是，市場對其合作伙伴華爲繼續被美國打壓的過激反應。巧合的是，與華爲的合作業務也在此次定增擬投項目中。對此，公司方面稱，華爲只是公司業績錦上添花的增長點，定增方案也可以根據事件的後續發展進行調整。

尷尬定增

5月15日晚間，東華軟件發佈定增預案，擬向不超過35名特定投資者，發行3.43億股，募集資金達40.13億元。此次定增扣除發行費用後，將有80%左右的資金用於東華雲都項目、信創鵬霄項目、阿凡達工業互聯網平臺建設項目等7個項目，以及補充公司的流動資金。

如果公司足額足股募資成功，理想的定增價格是每股11.70元，則定價日前20個交易日的均價需要保持在14.63元左右。但自公司披露此預案以來，股價已經從15元的高點下跌至10元線上。雖然該方案還未經股東大會批准，股價已經跌破了理想價位。

如果機構可以在二級市場買到更便宜的股份，爲什麼還要參與定增呢？

東華軟件董祕辦工作人員告訴記者，專業機構投資時會參考二級市場的表現，但也有他們測算出來的被投資公司內部價值和目標股價，因素較多。

公司1月公告稱，騰訊科技以每股9.17元的價格受讓東華5.04%的股份。如果以此價格爲參考，定價日前20個交易日的均價需要保持在11.46元。而以目前公司的股價來看，股價無法上揚，比起定增股東，騰訊這位新晉股東顯然是高點入股。

同是戰略投資者，東華軟件若想不厚此薄彼，在增發定價前，上市公司的股價需要維持在11-13元之間維持箱體運行。值得注意的是，東華軟件股權結構相對簡單穩定，其實控人薛向東及其家族通過直接及間接方式持有公司37.16%的股份。

蹭熱點質疑

40億元對東華軟件是什麼概念？大體相當於公司近5年來淨利潤的總和，現金分紅總額10.96億元的3.66倍，2019年半年的營業收入。

從東華2019年的營收佔比來看，金融行業、健康行業和能源行業是其營收的大頭。三項中，金融行業佔據了半壁江山，是公司的主要業務；而從毛利率來看，健康行業超過50%，遠遠高於其他行業，是公司賺錢能力最強的業務。

此次定增募集資金擬投的7個項目中，信創鵬霄項目爲基於國產芯片的服務器自主研發生產及信創生態打造；東華雲都項目爲雲數據中心建設；Avatar(阿凡達)工業互聯網項目持續提升工業互聯網平臺運營能力；AI城市超級大腦項目與人工智能運維平臺研發及產業化項目分別將人工智能技術運用於智慧城市平臺及IT運維平臺；數據安全平臺研發及產業化項目爲數據安全領域的研發及應用；智慧公安大數據及AI賦能產業化項目將大數據技術服務於公安警務領域。

東華軟件稱，本次非公開發行募資是隨着新一代信息技術產業帶來的IT行業變革，加大在雲計算、大數據、人工智能、工業互聯網等領域的研發投入。但從定增預案很難判斷擬投項目與公司主營業務之間的關係。

上述工作人員告訴記者，定增的項目不一定都是公司研發的重點，也有些是各業務板塊的底層技術，以及對技術的應用拓展。

薛向東說，數字化浪潮已經銳不可當，將深刻決定經濟社會發展方向。公司切身體會到，雲計算、大數據、人工智能、物聯網、5G、區塊鏈等數字技術發揮的重要作用。

定增預案中的項目，集合了時下的熱點概念，緊扣新基建主題。這也讓東華軟件陷入是蹭熱點還是確有硬核技術的爭議。該員工告訴記者，7項目中有些是目前發展很好的，也有尚待發展的。

與華爲每年合作30億

除定增外，上述董祕辦人員在解釋近期公司股價下跌原因時，還提到另美國升級對華爲的芯片管制。

據接近公司的高層人士稱，一直以來，東華軟件在信創生態的選擇主要是基於鯤鵬服務器，之前每年和華爲的業務合作規模是30億元左右，最新設定的目標超過50億元。他舉例說，東華在青島和寧波分別各有一條鯤鵬服務器的生產線，今年最低目標是生產4萬至5萬臺，服務器單價約8萬元，留給東華的淨利潤空間是20%，僅此一項的利潤至少有6億元。

東華軟件近年的營收維持在13%-16%的發展，但2019年營收僅有個位數發展，似乎進入瓶頸。市場普遍認爲，隨着華爲鯤鵬生態的推進，公司將迎來較大的業績增量，有望重新迎來一個營收高點。

該員工表示，華爲事件對公司的影響體現在業務層面上，業績增長點會低於此前的宣傳。但他仍然認爲市場的反應過激了，華爲只是公司錦上添花的增長點。

同時，此次募集資金中的7.5億元將用於與鯤鵬合作的信創業務。如果美國加大對華爲打壓，公司是否有應對方案？該人員告訴記者，定增披露的只是預案，還可能根據事件的後續發展進行項目調整。

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