信贷购车哪家强？标普：这份报告不是排名

摘要：这份报告的下方，特别注明了“本报告不构成评级行动”，从2019年1月进入中国的标普信评，作为首家在中国境内市场提供独立信用评级的外资独资信用评级机构，提出的这份汽车金融报告信用质量报告之中，受到业界关注的除了当前中国汽车金融的信用质量良好，但同时受到疫情挤压之外，更提出了汽车金融渗透率当下仅为48%，远远低于发达国家70%——这一研究可以视为长期未来的发展趋势看好，短期内的疫情影响，也将会在销量逐渐恢复后推高汽车金融的发展。换成通俗说法，就是对汽车金融机构的评级起步都定为“bb+”，而后上调至“bbb-”，而实际本次研究报告之中，对中国汽车金融企业的评级最后定为了“我们考察了 10 家大型汽车金融公司的信用质量，认为其潜在个体信用状况在[bbbspc-]至[aspc+]的区间，其潜在主体信用质量在[BBBspc-]至 [AAAspc]的区间，优于非银金融机构的平均水平。

可以看做是长期向好的参考，也可以视为一种专业的警示，无论哪种理解，标普信评针对汽车金融的报告来了：5月25日，标普信评发布了《中国汽车金融公司 2020 年信用质量研究》，报告标题为《汽车金融行业面临坏账增加及业务放缓双重压力》。

这份报告的下方，特别注明了“本报告不构成评级行动”，从2019年1月进入中国的标普信评，作为首家在中国境内市场提供独立信用评级的外资独资信用评级机构，提出的这份汽车金融报告信用质量报告之中，受到业界关注的除了当前中国汽车金融的信用质量良好，但同时受到疫情挤压之外，更提出了汽车金融渗透率当下仅为48%，远远低于发达国家70%——这一研究可以视为长期未来的发展趋势看好，短期内的疫情影响，也将会在销量逐渐恢复后推高汽车金融的发展。

总体状态良好

标普信评的这番研究报告，是基于公开信息和标普方法进行的一次摸底，并不是全面的排名或评级报告，在报告之中，标普信评做了多次说明，报告开篇也直指方法论：本次案头分析基于《标普信用评级（中国）金融机构评级方法论》。我们通常会先决定评级基准并以此作为评级的起点，然后结合受评主体的个体特征在评级基准的基础上做出调整，从而得出其个体信用状况（SACP）。

标普信评通常将非银金融机构的评级基准定为“bb+”，对于受中国银行保险监督管理委员会（“银保监会”）监管并持有金融机构牌照的非银金融机构，我们一般将评级基准由 “bb+”上调至“bbb-”，以反映其严格有效的监管环境和能够在银行间市场融资的优势。在以评级基准为起点进行调整的过程中，我们所考虑的个体特征通常包括：业务状况、资本与盈利性、风险状况、融资与流动性等。最后我们会通过分析非银金融机构可能获得的外部支持，包括集团或政府的支持，在个体信用状况的基础上做出调整，从而得出主体信用等级（ICR）。

换成通俗说法，就是对汽车金融机构的评级起步都定为“bb+”，而后上调至“bbb-”，而实际本次研究报告之中，对中国汽车金融企业的评级最后定为了“我们考察了 10 家大型汽车金融公司的信用质量，认为其潜在个体信用状况在[bbbspc-]至[aspc+]的区间，其潜在主体信用质量在[BBBspc-]至 [AAAspc]的区间，优于非银金融机构的平均水平。”

长期向好还是发展艰难？

标普信评介绍，中国共有 25 家受银保监会监管的持牌汽车金融公司。它们均与其汽车制造商密切相关。在 2003年之前，监管机构只允许商业银行开展汽车金融业务；自2003年起，人民银行及中国银监会陆续颁布了一系列汽车金融相关法规及管理办法，并自 2004 年起开始批准大型汽车制造商设立汽车金融公司。汽车金融业务是非银金融业务中的一个小众市场。截至 2018 年末，25 家汽车金融公司的总资产合计人民币 8,390 亿元，仅为中国商业银行业资产规模的 0.4％。

总计15页的这份报告，从中国汽车金融的总资产、到资产状况、再到风险等多个指标进行了详细介绍，本文基于行业角度，仅选取部分材料进行介绍。

从总体规模到渗透率来看，标普信评认为：“除整车销量增加带来的业务增长外，购车人对汽车贷款的使用是汽车金融业务发展的另一推动力。在过去的几年中，中国汽车金融渗透率显著提高，但仍有进一步提高的空间。2018 年，国内汽车金融渗透率为48％，也就是说，在卖出的每100 辆新车中，有48 辆车是通过汽车贷款购买的。在发达国家，这个比例大约是70％。我们预计，随着中国汽车销售增速放缓，购车人对金融杠杆的使用将成为未来汽车金融业务的主要增长来源。”

这不是排名

事实上，虽然标普信评也列出了中国汽车金融企业从规模到风险系数等多项指标，但这些指标更多是基于2018年的案头分析达成的。

所以正如标普信评在文中一再强调，“这不是评级”，故而这些指标的了解，更多是做行业发展的参考数据。

而在标普信评分析的十大中国汽车金融企业之中，可以看到合资品牌占据了多数，中国品牌相对数量和规模都较少。且在中国汽车金融企业的风控、资产状态、不良贷款率等多项指标来看，都远远好于商业银行的平均水平，所以用一句俗话来说：专业的事儿，还是专业人士去做会做得更好。

标普信评在针对2020年的行情分析中说：“由于疫情爆发前大型汽车金融公司的资产质量好且资本充足，在中国经济‘U’型复苏的预判下，我们认为汽车金融行业在2020年将总体保持稳定的信用质量。新冠疫情对汽车金融公司的影响不仅局限于对其个体信用质量的影响，也会影响到母公司支持汽车金融子公司的能力。”

红点观察

在此之前，我们更多的是看中汽协发布的汽车金融行业发展报告，从报告的维度和广度来讲，中汽协的数据更新且覆盖广度更高，但另一方面，标普信评则是从金融业的角度入手，显得更“专”，两大数据实际着眼点是有所不同的。

站在市场的角度来看，汽车金融正在受到越来越多消费者的青睐，特别是年轻用户，购买汽车时选择汽车金融的人越来越多，加之汽车厂商有意识地推进，使得汽车金融行业得到了更快的发展。而这份标普信评之中最吸引人的数据就是行业渗透率，虽然这只是2018年的数据分析，但总体来说，中国汽车金融与发达国家相比仍有很大提升空间，且总体状态良好的前提下，“长期向好”也成为了行业共识。