出 品| 異觀財經

作 者 | 黑繩天譴冥王

近期，上市互聯網金融平臺陸續發佈了2020年一季度的財務業績報告。經歷了相對困難的2019年，無論是網貸平臺，亦或是助貸平臺，面對日益趨嚴的監管政策，行業相關平臺都不同程度的做了戰略上的調整。

在5月31日，專注汽車抵押借貸服務的網貸平臺微貸網發佈公告稱，基於國家政策及行業趨勢原因，將於2020年6月30日前退出網貸行業，不再經營網貸信息中介業務。退出網貸業務，微貸網未來能否成功轉型網絡小貸，目前尚未有準確定論，或許時間會給我們答案。

另外兩家上市公司趣店、和信貸都對外釋放了戰略轉型的信號，不約而同的選擇了“會員+社交”的模式，重點打造社交電商，然而目標客戶羣和定位又有所不同，趣店推出的是全球跨境奢侈品電商。

擁擠的“社交+會員”賽道 和信貸還有機會嗎？

和信貸新近推出的“小白買買”是打造“精品會員+社交分享”的運營模式，爲會員提供包括3C、家居、美妝等各大品類高性價比的精選商品和全球熱門經典品牌，使會員可以通過低於市場的價格，一站式購齊所需商品。

有一點是需要提醒的是，和信貸在公告稱，和信貸待收本息大於0元的投資用戶註冊小白買買後，可自動獲得小白買買合夥人級別身份。

和信貸對異觀財經表示，“小白買買”的會員體系分爲三個等級，分別是白銀會員、黃金會員和鑽石會員。當用戶消費達到一定金額可升級會員等級，並享受不同的會員待遇，包括晉級的佣金獎勵、輔助指導以及專屬會員服務等。目前和信貸出借人註冊後，可直接轉化成鑽石會員。

和信貸推出社交電商的消息發出後，股價一度暴漲170%，從美股0.48美元，上漲到1.3美元，不過截至異觀財經發稿，和信貸股價0.92美元，總市值4478.21萬美元。

（來源：富途牛牛）

“社交+會員”這一模式早已不是什麼新賽道。雲集上市被稱爲“社交電商第一股”，其定位爲一家由社交驅動的精品會員電商平臺，其主要向高生活品質用戶提供優質產品。和信貸此時推出社交電商，其未來發展前景如何？其股票是否還有投資價值？通過雲集的財務數據分析，或許對社交電商會有一個相對清晰的瞭解。

雲集發佈的最新財報顯示，2020年一季度，雲集總營收16.49億元，同比下滑51.3%，環比下滑32.7%。這是雲集總營收同比、環比雙雙連續4個季度下滑。

（數據來源：雲集財報）

雲集財報顯示，截至2020年3月31日，過去12個月，雲集的交易會員數達到1180萬。雲集交易會員數保持了持續的增長，然而，交易會員的增長並未帶動雲集會員項目收入的增長。

財報顯示，雲集2020年一季度，雲集會員收入更是驟降84%至2510萬元，報告期內，會員項目收入僅爲雲集貢獻了1.5%的營收。

（數據來源：雲集財報）

營收大幅下滑的同時，雲集的淨利潤也同樣大幅減少。財報顯示，2020年一季度，雲集經調整後的淨利潤爲0.26億元，同比驟降40%。

事實上，雲集已經連續4年虧損。財報顯示，2016年至2018年，雲集的淨虧損分別爲2467萬元、1.06億元、5632萬元。2019財年雲集淨虧損爲1.24億元，虧損同比擴大120%。

自上市以來雲集市值不斷下跌。雲集上市首日開盤價爲13.56美元，報收於14.34美元，市值約31億美元。而今雲集市值僅6.56億美元。

雲集將其定位爲一家由社交驅動的精品會員電商平臺，其在招股書披露，會員是平臺參與和增長的核心。雲集在2020年1月份調整了會員登記制度，允許任何在其雲集APP上登記賬號的用戶擁有一年期會員福利。

這一舉措背後是雲集主動降低了會員准入門檻。此次改變或許意味着，雲集在放棄其之前堅持的精品會員電商定位。

近些年，隨着行業發展不斷成熟，市場參與者越來越多，互聯網巨頭也紛紛加入該賽道，憑藉平臺海量用戶優勢資源，推出會員模式，如京東Plus會員，考拉海購黑卡等。互聯網巨頭除了擁有海量用戶以外，京東、考拉海購、淘寶等傳統電商早已佔領用戶心智。

社交電商的競爭格局早已形成，和信貸除了面臨外部巨大的競爭之外，其內部也勢必面臨巨大的運營壓力。

首先，和信貸缺少電商的基因，在供應鏈建設和管理上面臨挑戰。供應鏈的建立上，作爲電商平臺，只有擁有足夠體量的用戶，訂單量夠大，才能吸引大品牌入駐，纔有可能從上游品牌方或第三方供應商那裏拿到足夠低的折扣，纔有定價話語權，纔可以有更大的利潤空間。與第三方供應商合作，和信貸還需要在產品質量上把好關，最大限度避免假貨出現。

其次，自建買手團隊，全球採購產品，資金壓力大。

全球採購，物流成本和倉儲成本是不小的開支。根據2019年9月18日，和信貸對外披露的2020財年一季度財務數據看，截至2019年6月30日，公司現金和現金等價物爲2590萬美元。2020財年一季度用於經營活動的現金淨額爲940萬美元。

目前來看，和信貸的資金並不充裕。根據公告，和信貸將“小白買買”全體用戶（含非和信貸用戶）購銷商品毛利的20%，專項用於提高全體和信貸用戶的本息回款速度。

如若全球採購，那麼很有可能實際自營部分，同樣對資金有硬性要求。不過，異觀財經編輯在登錄“小白買買”，其上架產品並未標識哪些是自營，哪些是第三方供應商。在產品相關頁面，只顯示了產品相關信息，並未披露商家相關信息。

最後，物流和售後服務會直接影響用戶體驗。京東最初自建物流，很大程度上就爲了提升物流配送效率，讓用戶能在最短時間內收到產品。

然而自建物流前期需要很大的投入。和信貸選擇與第三方物流公司合作，商品發貨時間受制於上游供應商和第三方物流配送公司，和信貸如果不能有效解決和完善物流配送和售後問題，有可能導致用戶流失。

在社交電商賽道與互聯網巨頭競爭，和信貸能否轉型成功，扭轉當前面臨的形勢，尚未可知，轉型之路困難重重，任重道遠。

奢侈品電商 趣店投資寺庫是強強聯合還是“抱團續命”？

金融監管重壓之下，趣店自上市之後，便在內部不斷孵化新項目，以尋求新的突破，先後推出大白汽車、趣學習、相同Same、唯譜家等項目，如今又高調推出跨境奢侈品電商平臺—萬里目。

以“80後”和“90後”爲代表的年輕消費者已經撐起了中國奢侈品市場的半壁江山，他們正在重塑奢侈品行業的未來。“千禧一代”（也稱“Y世代”）已經成爲奢侈品消費的中堅力量。

貝恩公司的《2019年全球奢侈品行業研究報告》指出，2019年“Y世代”貢獻了全球奢侈品總消費的35%，到2025年，預計將進一步提升至45%。然而，真正有望重塑奢侈品行業未來的是更年輕的“Z世代”：到2035年，Z世代有可能佔到奢侈品消費者的40%，將是未來奢侈品市場新的消費主力軍。

或許是看中奢侈品市場足夠大，萬里目上線之初，邀請趙薇、黃曉明、雷佳音、賈乃亮、鄧愷五位明星聯合代言送“百億補貼”，吸引了市場的關注。

無論是自營還是“百億補貼”，均離不開“錢”字。那麼，趣店目前的現金流情況又是怎樣的呢？

趣店最新財報顯示，截至2020年3月31日，公司擁有現金和現金等價物15.16億元（2.141億美元），受限制現金爲5.404億元。如此來看，趣店目前持有的現金流很難支撐其“百億補貼”。

6月3日，趣店和奢侈品服務平臺寺庫共同宣佈，趣店將以至多1億美元的價格認購寺庫至多10204082股新發A類普通股。交易完成後，趣店將持有寺庫約28.9%的股份，成爲寺庫第一大股東。此外，雙方將在全球奢侈品電商領域開展全球戰略合作。通過趣店入股寺庫，可以看出趣店創始人羅敏深耕奢侈品領域的決心。

那麼，趣店入股寺庫，是強強聯合還是“抱團續命”呢？

趣店最新財報顯示，2020年一季度，趣店實現營收9.579億元，和去年同期的20.969億元相比縮水54.3%；淨虧損4.87億元，去年同期淨利潤爲9.5億元。趣店無論是從營收、淨利潤，還是用戶增速等方面，都面臨增速放緩的趨勢。

金融監管趨嚴，當賺錢的“現金貸”業務受阻時候，股價低迷、市值大跌，趣店需要講出新故事，而備受重視的萬里目，依舊處於“燒錢”的狀態，如果趣店後方現金支持跟不上，萬里目的未來也將充滿各種變數。

萬里目上線的短短几個月，在微博、黑貓投訴等平臺上，大量關於產品的投訴層出不窮，真假難辨，使得萬里目深陷“假貨風波”。

趣店入股的寺庫，是創立於2008年的奢侈品購物服務平臺，2017年9月在納斯達克掛牌上市。寺庫2020年一季度的財報遲遲未發佈。異觀財經通過梳理寺庫2015年Q2至2019年Q4的財務數據發現，寺庫營收、淨利潤增速也在放緩。

寺庫2019年Q4財報顯示，截至2019年12月31日，寺庫2019年Q4營收20.04億元，同比僅增13.8%，較2019年Q3的增長5.1%，這是寺庫首次出現個位數環比增速。

（數據來源：寺庫財報）

淨收入方面，2019年Q4，寺庫淨利潤爲4370萬元，去2018年Q4淨利潤爲4830萬元，同比減少460萬元。

（數據來源：寺庫財報）

奢侈品電商有市場，也有競爭。阿里巴巴早在2017年便在天貓上線了奢侈品平臺Luxury Pavilion。2019年10月，阿里巴巴宣佈和全球最大奢侈品電商平臺Yoox Net-a-Porter成立合資公司，合資公司主要致力於國內奢侈品消費市場。

2017年10月，獨立於京東主站的高端全品類奢侈品電商平臺TOPLIFE上線，品牌類別涵蓋服裝、配飾、美妝、生活方式，滿足消費者們多元的消費需求。然而2019年7月21日，京東宣佈旗下Toplife網站及APP將停止運營，Toplife併入Farfetch。

5月14日，Farfetch公佈了截至3月31日的2020年第一季度財報。報告期內，Farfetch成交總額達6.11億美元，同比增長45.7%；總收入達3.31億美元，同比增長90%；淨虧損爲7918萬美元，去年同期淨虧損爲7769萬美元，虧損有所擴大。

面對阿里、京東等互聯網巨頭天然的流量、渠道、資金等優勢，給寺庫以及奢侈品後入局者萬里目來說，勢必造成巨大壓力。當時趣店和寺庫的營收、淨利潤下滑時，爲了在巨頭夾縫中求生續命，趣店入股寺庫，“抱團續命”的味道更濃一些，兩者戰略合作，未來能擦出怎樣的“火花”尚未可知，異觀財經將持續關注。