經濟觀察網 記者 姜鑫 投資者數量突破130萬，70家餘家企業獲受理，30餘家企業獲准進行精選層發行，數千億資金參與打新……新三板的改革特別是精選層的推進工作正在如火如荼進行中。上述數字，正是改革的推進的最新“戰況”。

就在近兩天，最新一批精選層打新結果出爐：新三板累計打新資金超過4200億，平均38萬人次參與申購。但相比於首批企業穎泰生物和艾融軟件凍結2200多億資金不同，第二批和第三批六隻新股分別凍結資金1000餘億元。

作爲投資者來說，該如何參與精選層的推出並把握市場改革紅利？經濟觀察網記者對中山證券首席經濟學家李湛進行了專訪。

經濟觀察網：如何看待新三板的系列改革的推進，它將給資本市場的發展帶來什麼？

李湛：從此次新三板改革可以看出， 對於上市標準，轉板條件等，其實是給更多優質的中小企業提供更好的融資平臺。從企業角度來看，新三板各系列的改革將幫助提升創新層和基礎層公司整體治理水平，從而晉升至精選層。隨着市場功能的完善和發揮，新三板有望吸引更多的掛牌企業和投資者，市場活力將會激活。新三板深化改革後，中國資本市場服務廣大中小企業的短板將得到有效彌補，同時對於資本市場而言，新三板的加速改革將更有效幫組多層次的市場實現有效的資源配置。

經濟觀察網：與科創板和創業板相比，精選層的設立有着怎樣的意義？該如何錯位發展，企業又該如何選擇？

李湛：對於上市標準及定位方面來看，新三板精選層只有負面清單，對大多數申報企業來說沒有行業限制，主要通過財務綜合指標和企業信息披露規範性、公司治理規範性來進行企業和行業的篩選，精選層行業包容性更大。精選層適合現階段營收和利潤體量略小，但通過1-2年增長能達到標準的較高科創屬性公司；選擇確定性的公司，即精選層+轉板來代替長期等待排隊公司；上市公司子公司暫不符合分拆條件；新興產業早期行業，且處於細分領域龍頭公司。

經濟觀察網：目前，股轉系統受理企業已經超過70家，32家企業獲得覈准，並陸續進入發行階段，如何看待已發行企業的質量、估值和發行價格？

李湛：就目前獲得受理的32家企業來看，其分佈在9個行業類別。根據Wind，屬於製造業的公司最多，有17家，像是藍山科技、潤農節水、球冠電纜等公司均屬於該行業。其次屬於信息傳輸、軟件和信息技術服務業的有4家，屬於建築業、科學研究與技術服務業的分別爲3家和2家。屬於水利、環境和公共設施管理業的有2家，屬於租賃和商務服務業、批發和零售業的均爲1家。屬於農、林、牧、漁業以及電力、熱力、燃氣及水生產和供應業的亦均分別爲1家。從所選入層標準來看，32家遞交公開發行申報稿的公司中，超九成企業選擇了入層標準一（“市值+淨利潤+淨資產收益率，主要針對盈利能力強的企業”）即“市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於8%，或者最近一年淨利潤不低於2500萬元且加權平均淨資產收益率不低於8%”。從以上9家企業發行市盈率來看，最高的爲貝瑞特51.94倍，最低爲蘇軸股份19.12倍，分化比較明顯。總體來看，6家企業發行市盈率集中在19-25倍之間，平均市盈率爲29.70倍，中位數爲24.77倍。除龍泰家居採取直接定價發行方式以外，其餘8家企業均採取詢價發行方式。從8家企業申購倍數來看，網下投資者申購積極，初始申購倍數均在28倍以上，初始申購倍數最高的爲艾融軟件，超過了74倍，平均初始申購倍數爲44.29倍，說明網下投資者認可程度較高。

經濟觀察網：精選層打新正在火熱進行中，投資者認購火爆，前兩批打新中，均有超過千億資金認購，如何看待這種情況的出現？對於投資者科學合理參與打新有着怎樣的建議？

李湛：首批啓動精選層公開發行的公司穎泰生物和艾融軟件正式公佈了發行結果公告，穎泰生物網上獲配比例爲0.19%、網下投資者獲配股數爲3500萬股計，也就是說網下獲配的比例較網上要高出約12倍。而艾融軟件網上獲配比例僅爲0.057%，網下獲配率則高達2.484%，網下獲配率較網上高出43倍。根據計算，穎泰生物此次凍結資金爲1012億，艾融軟件凍結資金1244億，合計凍結高達2256億元，可以看出網下投資者參與新三板打新情緒高漲。對於投資者而言，我們認爲投資者應當首先了解打新規則，同時深入瞭解企業自身的經營狀況，選擇具有投資價值的優質企業進行配置。

經濟觀察網：首批打新結果出爐後，有投資者表示中籤率低超出預期，恰逢A股二級市場交易活躍，指數上漲，市場也有關於留下來打新還是去二級市場抓住機會的討論，如何看待這種討論？

李湛：根據新三板打新申購情況來看，可以看出網下投資者對於精選層具有較高投資情緒，側面也反映出，對於未來的精選層二級市場表現或將相對活躍積極。但另一方面，近期指數大漲，對於扎堆打新新三板的鎖定資金而言，使得不少投資者認爲其部分投資資金被鎖定，踏空市場。我們認爲，精選層之所以選擇全額預繳款打新模式，是因爲精選層的股票一般在公開發行之前已在創新層交易，由於市場流動性較差，很小資金就可拉抬至相當高位。但對於投資者而言，應當瞭解新三板的公開發行與其他板塊IPO發行的不同，應當充分了解相關企業的經營狀況及業績表現，在此基礎上，理性的參與打新申購，合理的分配資金倉位。