2017年，首次代幣發行（ICO）活動的激增引發了 加密貨幣 市場的大牛市，而在2019年出現的IEO，使得幣安這些中心化的加密貨幣交易所成爲新代幣發行的第三方跳板。到了2020年，傳統的ICO和IEO活動基本已經消亡，而一種新的加密原生髮行方式開始盛行——初始DeFi發行（簡稱IDO）。

在過去的幾年裏，去中心化的金融應用（DeFi）已成爲 以太坊 平臺上最耀眼的明星之一。而在最近這段時間，我們目睹了一些DeFi項目的市值在短期內經歷了10倍以上的增長，比如借貸協議（Compound）以及合成資產（UMA協議）。

此外，截至目前，在新興的DeFi行業中，另一個最大的受益者就是去中心化交易所（DEX），在這些DEX平臺中，誕生於2018年11月份的Uniswap成爲了最受歡迎的平臺，它已成爲了以太坊defi生態系統中最重要的的流動性來源之一。

事實上，Uniswap之所以成爲這個領域的寵兒，在於它是一個公開的、精心設計的智能合約，這意味着任何人或任何項目都可以利用它的基礎設施。就初始DeFi發行（IDO）而言，Uniswap漸漸成爲新一代加密原生產品（治理代幣）的首選系統。

所謂治理代幣，它賦予代幣持有人投票權，從而能夠影響基礎協議的方向，這在蓬勃發展的DeFi行業是一項寶貴的權利。而像Compound和UMA這樣的defi項目，它們需要一個去中心化的途徑，可以將治理代幣分發到社區參與者手中。

儘管如此，分清小麥和穀殼是非常關鍵的。從根本上說，最具吸引力的初始DeFi發行，是那些已在以太坊主網上經過實際測試的成品項目，或已公開發布MVP（最小可行產品） 的項目，而那些僅僅發行ERC20代幣，並用一份白皮書來進行啓動的嘗試，根本不值得參與者花時間去考慮。

最近發生的IDO

1、UMA

上市日期：4月29日

DEX: Uniswap

初始代幣價格：0.26美元

初始市值：200萬美元

當前代幣價格：2.20美元

當前市值：1.16億美元

投資回報率：+800%

UMA 協議發佈於2018年12月，它是一個去中心化的金融合約平臺，具體來說，UMA協議專門研究所謂的無價合成代幣，這些代幣是抵押支持的ERC20代幣，可以跟蹤任何東西，而無需來自預言機的連續鏈上價格信息。爲了展示它的技術，該項目於2020年5月份推出了首個無價代幣ETHBTC，首個發行版本跟蹤了ETH / BTC價格比率，允許投資者做空或做多ETH對BTC的價格比率。

2020年4月，UMA協議團隊宣佈在4月29日進行UMA治理代幣的首次Uniswap上市計劃（即初始DeFi發行），爲了推出這個上線計劃，該項目的支持者用200萬UMA代幣（佔UMA初始供應量的2％），以及價值53.5萬美元的ETH開設了一個Uniswap流動性資金池。如上面提到的，這使得UMA的初始價格大約爲0.26美元，這也標着着公衆可以首次獲得UMA代幣，當時UMA協議團隊解釋稱：

“這意味着UMA代幣網絡的總市值約爲2667萬美元，這與我們在初始種子輪投資中的估值相同。”

據悉，像Coinbase Ventures、Dragonfly Capital和Two Sigma Ventures這樣的機構參與了UMA協議的種子輪投資，至於UMA代幣的發行計劃，UMA 協議背後的團隊Risk Labs基金會是這樣安排的：

200萬UMA用於Uniswap市場；

3500萬UMA分發給UMA用戶和建設者；

1450萬UMA用於未來的代幣銷售；

4850萬UMA分發給Risk Lab創始團隊和主要貢獻者；

在價格發現方面，UMA代幣的價格在其上線Uniswap市場後暴漲，短短5分鐘內就從0.26美元飆升至2美元以上。在接下來的幾個小時裏，隨着市場的穩定，UMA代幣面臨着劇烈的拋售，並在1.40美元關口附近找到了支撐。在上線Uniswap市場之後的兩個月，UMA代幣的價格再次攀升至2美元上方。

2、 COMP

上市日期：5月16日

DEX: Uniswap

初始代幣價格：34美元

初始市值：3800萬美元

當前代幣價格：182美元

當前市值：5億美元

投資回報率：+500%

Compound於2018年9月在以太坊主網上發佈，它是一個算法貨幣市場協議，用戶可以通過提供抵押品來向協議提供流動性，以賺取複利或借入資產。自Compound推出以來，它已成爲以太坊平臺上最受歡迎的DAPP之一，截至2020年7月上旬，Compound協議鎖定的總價值達到了6.79億美元，比第二大DeFi項目MakerDAO鎖定的價值高出了7000萬美元。

Compound最近的增長，很大程度上來自於Compound團隊推出的治理代幣COMP，COMP於2020年2月首次發佈，最初，項目方聲稱它是作爲向Compound社區分配權力的一種手段，而不是一種籌款工具或投資機會。

在2020年5月，Compound的創始團隊構建出了一個COMP代幣分配方案，該方案要求在1000萬COMP供應總量中留出超過420萬COMP作爲“蓄水池”合約，然後每個以太坊區塊，就有0.5 COMP會自動按比例分配給Compound的借款人和貸款人。這個分發過程從2020年6月15日開始，每天大約分配2880 COMP。而在發行開始的幾個小時內，一家匿名流動性提供商在Uniswap上開闢了一個COMP-ETH市場，從而創造了一個事實上的首次DeFi發行。

在交易的第一天，相關聯的Uniswap池部署了14000 COMP和3750 ETH，上線後COMP價格從34美元短時間飆升至60美元以上，隨後的幾天裏，市場的瘋狂將COMP價格推升到最高427美元，而隨着Coinbase的上線，其代幣價格開始回落。在7月初撰寫本文時，COMP的價格一直徘徊在184美元左右。

據悉，Compound曾於2018年拿到過820萬美元的種子輪融資，2019年又獲得了2500萬美元的A輪融資，而投資機構的成本約爲15美元。

3、 BAL

上市日期：6月23日

DEX: Balancer

初始代幣價格：6.65美元

當前代幣價格：11美元

當前市值：3.88億美元

投資回報率：+65%

Balancer於2020年3月推出，它是一種靈活的自動化做市商（AMM）協議，其允許用戶打開流動性資金池，而無需使用Uniswap普遍使用的50/50兩代幣拆分模型。Balancer支持可自定義的資產池，最多可由8種ERC20代幣組成。

2020年3月份，Balancer協議的開發團隊Balancer Labs通過種子輪融資，從Placeholder和Accomplice等機構投資者那籌集了300萬美元，根據報道，種子輪的BAL代幣價格爲0.60美元。根據Balancer Labs公開的資料顯示，BAL的總供應爲1億，其中2500萬BAL代幣分配給創始團隊和投資者，剩餘7500萬BAL代幣則分配給流動性提供者。根據計劃，BAL每週會分配14.5萬，相當於每年分配約750萬BAL。

截至目前，BAL代幣的發行量超過了3500萬，其中包括了500萬BAL生態系統基金，以及500萬BAL集資基金。在6月23日上線Balancer、Uniswap和1inch等市場後，BAL價格迅速飆升至15美元以上，在突破17美元的峯值後，BAL價格開始回落，最近兩週穩定在10.5美元上下。

4、BZRX

上市日期：2020年7月13日

DEX: Uniswap

初始代幣價格：0.047688美元

當前代幣價格：0.16美元

當前市值：1.6億美元

投資回報率：355%

2018年7月，bZx從b0x更名爲bZx，它是一個去中心化的借貸和保證金交易平臺，在品牌轉型期間，項目方解釋稱：

“與大多數 區塊鏈 初創公司不同，bZx做出了一個合乎道德的決定，在沒有功能齊全的平臺的情況下，我們不會向公衆提供代幣。”

實際上， bZx團隊曾於2018年8月進行了一次公開預售，BZRX治理代幣總量的13.65％被分配給了參與這次私募的投資者，據悉，當時的BZRX代幣價格爲0.01679美元，這表明當時BZRX項目估值約爲236萬美元。

值得注意的是，在2020年2月份，bZx協議遭到了黑客的閃電貸攻擊，導致資產池損失近100萬美元，7月初，bZx團隊宣佈了一項計劃，允許受影響的流動性提供者以相當大的折扣購買BZRX，要求是這些代幣要鎖定在一個爲期4年的合約當中。

而在bZx協議遭受攻擊後，其合約內的鎖定值就不斷下降，目前已跌至78.2萬美元。

即將到來的IDO

1、MTA

mStable協議於2020年5月推出，它是一款用於穩定幣借貸和流動性的多合一去中心化Hub應用，該協議允許用戶存入Dai，USDC或USDT等ERC20穩定幣，以便以1：1的比例生成mUSD穩定幣，然後可以將mUSD穩定幣存入“存儲”合約，通過Compound和Aave等項目賺取收益，或者該代幣可以與“Swap”功能一起使用，允許零滑點的穩定幣交易。

據悉，Meta (MTA) 是mStable協議的治理代幣，它將在2020年7月15日通過Balancer進行初始DeFi發行，初期將有2,666,666 MTA以及約40萬美元的mUSD會存入資產池，初始的MTA價格爲0.15美元，整體市值大約爲1500萬美元。

2、 CRV

2020年6月，Curve Finance公佈了一個Curve DAO和CRV治理代幣發行計劃，Curve Finance是實現穩定幣與穩定幣之間高效交易的主要去中心化交易所，根據設計，CRV的初始供應量爲10億枚，佔到最終總量30.3億 CRV的三分之一。截至目前，該代幣的發行計劃尚未確定，但會以去中心化的方式進行分配，並在發行後迅速刺激該DEX的流動性資金池。

結論

我們可以觀察到，初始DeFi發行已呈現出很強的投機性，這與項目方的初衷背道而馳，可以肯定的是，類似的發行計劃將會不斷湧現出來。而對於投資者而言，關鍵在於看項目方是否已經有完成的產品，或者是否擁有有趣的MVP，而僅僅擁有白皮書和代幣是遠遠不夠的。

而從長期來看，絕大多數的IDO活動，最終將和ICO和IEO一樣變成一地雞毛。

根據國家《 關於防範代幣發行融資風險的公告 》，大家應警惕代幣發行融資與交易的風險隱患。

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