惊现震荡？怎么解？中欧基金最具实操建议的下半年投资策略来啦

大盘惊现震荡，怎么解？获利了结，还是资产配置？选择股市还是债市，似乎陷入两难。中欧基金今天将从多角度为您分析当下市场环境，并奉上最具实操建议的下半年投资策略。

宏观层面：经济复苏+货币政策

好消息一：疫情控制良好，经济复苏或持续好转

虽然疫情在国内也出现了反复，并不排除未来仍会出现的可能性，但整体而言，国内控制疫情和经济修复的确定性在全球来看都可以说是最强的。因此经济数据最差的阶段大概率已过去，未来或持续好转。

但是：复苏是结构性的，外需的恢复仍有较大不确定性。目前抗疫物资订单贡献较大，内需中必选消费恢复较快，受疫情影响较大的可选消费和服务消费出现好转，但可能仍会有反复，相关企业，特别是中小微企业，仍需消化疫情带来的影响，甚至面临生存困境。

好消息二：货币政策仍有相对空间

中国的货币政策是几大经济体中最为“正常”的（相比海外央行极端宽松的货币政策，如天量QE和负利率等，我们的货币政策工具箱还有很多工具可以使用），相信未来政策层也会继续谨慎使用货币工具。

但是：值得注意的是，维持合理中美利差是货币政策的阶段性目标之一。若忽视这一点可能会对货币政策产生不切实际的预期，如果出现超预期的危机事件，货币政策或许也会有超预期的应对措施。

宏观层面的不确定性：

1、中美“脱钩”对经济和市场的潜在冲击（对“脱钩”大家大可不必抱有侥幸心态，只是“脱钩”的节奏和范围存在一定的不确定性）；

2、被宽松的政策环境所掩盖但依旧存在的债务问题（很多企业的经营状况或许已经实质性恶化）；

3、疫情的长期存在和反复。

操作策略：A股中的我们该怎么办？

Q1：未来长期看好什么？

我们每次策略都会反复向大家明确，我们看好中国权益资产的长期投资机会，尤其看好科技、医疗、消费这几大方向，短期看这几类资产或许已经积累了很大的涨幅，但长来看，这些领域的优秀企业股权，仍是中国最具价值潜力的资产。

Q2：风向转变了么？

未见明显迹象。

本轮上涨的过程中，前期涨幅较小的银行、非银、煤炭、地产等板块出现了短期的补涨，不少投资者看到这一苗头就急于判定市场风格的转向，甚至大比例调仓，牛市中，板块的轮涨现象大多十分明显，长期看，这些企业并不足以带领中国经济走出新一轮的上涨周期，不建议客户为了赌市场风格而做短线操作。

Q3：最热的权益，当前我该如何操作？

疫情控制、经济复苏，以及过剩的流动性是危机之后多类资产持续上涨的主要原因。但不管是基本面还是流动性，都不支撑市场持续以此节奏上行，调整在所难免，只是躁动之下什么时候、什么点位调整难以预测。那么该怎么办？

针对不同权益产品配置比例的客户：

1、权益产品配置过多的客户可以分批部分减仓，但不要矫枉过正彻底离场；

2、权益产品配置比例适中的客户则不必患得患失，让自己降低交易的冲动；

3、权益仓位过低的客户，不要追高，最好等待市场正常化后建仓，如果一定要买，则应买入长期有价值的资产，并且以三到五年的视角来看待其后续表现，切忌随着上涨一路加仓。

躁动的市场躁动的心，各种交易冲动之前先想想如下问题：

1、想要落袋为安的客户，需要想好自己是不是能找到更安全的资金避风港；

2、想要赎回后跌了再买的客户，要想好自己是不是能在市场极度悲观的时候能有勇气大比例买入，之前的几轮下跌是不是也做到了低位加仓；

3、想要追高的客户要想好自己是不是能承受过度上涨后挤泡沫的过程

如果理智告诉你这几个问题的答案都是否定的，那么我们还是建议客户保持合理配置的比例，并长期持有。毕竟短期用力过猛可能会导致长期结果的不尽如人意，市场躁动的当下我们更加建议大家敬畏市场，把握长期的大概率，放弃短期的赌博式择时。

Q4：其他类型产品的投资建议？

1、投资债券的基金

整体来说，持续两年多的债牛之后，投资者对债券资产的收益预期需适当向下调整，建议将风控能力作为挑选债券基金的重要参考指标，并作为长期资产配置项合理配置，减少频繁交易带来的成本损耗，以时间换空间。

2、投资美股的基金：宽松的流动性以及川普的连任诉求或将继续推升权益表现，大选前美股或将持续泡沫化，但这种上涨缺乏经济基本面和企业盈利实质性好转的支撑，未来也将面临调整，疫情或其他小概率事件仍有可能对资本市场造成超预期冲击，建议投资者尽量规避。

3、投资港股的基金：相对A股确实存在较明显的估值优势，但夹在在中美对抗与博弈之间的香港未来会受到更多、更复杂、难以预测的政治因素的影响，港股估值修复的确定性和持续性存在不确定性，建议投资者谨慎配置。

4、投资黄金的基金：强烈不建议个人投资者将其作为交易品种，因为你将直接全球顶级宏观对冲基金、各国央行进行博弈，作为避险资产可以适度配置。

5、投资原油的基金：短期来看可能存在交易性机会，但疫情结束前暂不建议参与。

责任编辑：石秀珍 SF183